科蒂百亿美元收购雅芳遭拒

身陷贿赂丑闻且利润连年下降的全球最大化妆品直销商雅芳正在成为他人的猎物。

日前，法国香水巨头科蒂(Coty)集团向雅芳提交了价值100亿美元的收购要约，不过该要约被雅芳拒绝，理由是“未反映雅芳及其全球美容护理特许经营权的基本价值"和“机会主义的，并且不符合股东的最大利益"。

而科蒂董事Bart Becht却表示：“过去几个月已与雅芳公司就收购问题进行深入探讨，我们不能理解雅芳董事会不愿讨论我们的提议，怎么能符合雅芳股东的最大利益。"因此科蒂方面决定将收购方案公开，从而确保雅芳公司股东能够了解到这一报价的价值所在。

其实，雅芳近几年来一直麻烦缠身，不只深陷贿赂丑闻，去年还因涉嫌违反美国《海外行贿法》遭到美国证券监管委员会和司法部的调查。与此同时，雅芳公司利润也连年下降，今年2月公布的最新财报显示，过去一个财年公司实现销售额113亿美元，年利润同比下降11.5%，至5.26亿美元。

在业绩压力下，雅芳现任女掌门钟彬娴去年底表示准备辞去CEO一职，将只担任执行董事长一职。不过，雅芳的新CEO人选却至今未有明确消息。

而科蒂提出的以每股23.25美元现金交易收购雅芳的计划，较上周五(3月30日)雅芳股票收盘价高出20%。受收购消息刺激，雅芳股价2日飙涨17.25%，达23.16美元。

雅芳发言人瓦加斯在声明中称：“我们致力于物色新的CEO人选，董事会对此很明确，他们相信这样有更大可能提升股东价值。"

“这也可以理解。"上海博盖咨询董事总经理高剑锋对《第一财经日报(微博)》表示，雅芳现在虽然遇到一堆麻烦，但还没有糟糕到足以影响企业生存的地步，所以其出售愿望并不强烈；另一方面，雅芳应该对未来预期还比较有信心，毕竟从其品牌、产品线、技术、直销员、客户群等来说还算是优质资产。

“在没有看到合适的价格与时机前，雅芳董事会肯定还是希望通过内部调整的方式改善公司的状况。"直销专家、北京海畴企业管理顾问有限公司总裁胡远江认为。不过巴克莱资本分析师Lauren Lieberman表示，由于目前没有明确的首席执行官继任人选，与其他处于相同境况的公司相比，雅芳可以做出的选择更少。

而科蒂对该收购显然已做了充分的准备，并表示可以筹措到所需资金，收购这家营收几乎是自身三倍的公司。在价格问题上，科蒂也称，如果雅芳可以打开账目显示其拥有更大的价值，科蒂愿意提高报价，甚至准备将收购后的新公司叫做“Avon-Coty"。

Sanford Bernstein分析师阿里·迪巴基针对该交易表示，虽然科蒂的规模小于雅芳，但从战略角度看，这是合理的。雅芳在新兴市场较强，而科蒂在发达市场表现不错，尽管最近在巴西出现订单管理和供应链问题，新兴市场仍然占据雅芳营收的三分之二，而科蒂只有26%；产品线的互补上，雅芳的产品主要包括彩妆和护肤品，而科蒂则是香水和指甲护理产品。

而科蒂还表示，雅芳的直销模式将帮助科蒂现有的化妆品品牌。实际上，科蒂集团近年已显露出在化妆品市场上的野心。2011年，科蒂集团收购了国内化妆品牌丁家宜，此前它还100%收购俄罗斯领先的化妆品公司Kalina Group所有的Dr.Scheller Cosmetics AG及其附属公司，并且还向全球另类资产管理公司凯雷集团收购护肤及化妆品公司Philosophy，进一步增强了Coty Beauty的化妆品产品组合。从全球来看，科蒂每年的净销售额超过40亿美元，科蒂计划2015年成为70亿美元的化妆品公司。

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