欧舒丹力拓零售业务 中线目标上望23.5港元
妇女节刚过，令笔者突然想起著名护肤品生产商欧舒丹。集团主要产销天然和有机成分化妆品及护理产品，除女士产品外，亦有生产男士护肤品。欧舒丹生产基地位于法国，但其产品却以外销为主，其中日本和美国占集团收入24%和12.8%，相比法国本土则只占收入10.5%。
若然欧元上升，集团反而录得汇兑亏损，近期欧元强势，加上大股东早前配售旧股，为欧舒丹股价受压原因，但集团盈利增长强劲，可抵销汇率上升和配股短期的不利因素。
截至去年9月止六个月，集团销售额上升27.8%，至3.31亿欧元，盈利同比上升19.1%，至2,985万欧元，同店销售增长3.6%，毛利率亦增加1%，至81.1%。随著新品牌Melvita发展，集团表示日后毛利率仍有上升空间。事实上，集团于第三季度的业绩更为亮丽，首三季销售额已达5.85亿欧元，由此可见仅第三季销售额便达2.54亿欧元，占首三季营业额的43%，反映集团及新品牌获得不俗发展。
集团亦积极拓展全球零售店数目，预计总数将由去年9月1,642间增至本月底突破1,700间，故相信集团第四季销售额及同店销售增长仍会保持第三季的强势。
在未来发展策略上，集团目前仍会较倚重日本市场，但管理层指中国市场份额将可逐步追贴并超越日本，从去年上半年业绩来看，期内集团于日本销量增长为11.1%，而中国销量增长则达43.5%，便可印证这一点。
估值上，预计集团2011至2013年纯利年复合增长率达22%，目前股价相对2011年预计市盈率约为26倍，市盈增长比率近1.2倍，与本港中高档消费零售股相比，估值合理，中线目标上望23.5元。
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