美国散户抱团吊打机构 A股市场难以“复制粘贴”
■ 刘柯
近日有一则消息让A股的中小投资者也莫名兴奋了一把。那就是美国股市的散户因为对一家游戏公司的怀旧情结，借助网络的力量吹响“集结号”，一呼百应之下，众多散户无脑买入打得做空的机构满地找牙，甚至面临爆仓的风险。这家神奇的公司名叫游戏驿站（GME），最近几天每天涨幅都在100%以上，近一个月累计涨幅超过1700%。而这只股价接近350美元的公司是不折不扣的“小股”、“差股”，模式老旧、业绩亏损，它的持续大涨肯定不是价值投资的机构所为。
有人说，这是散户的胜利，A股可能也会发生类似的反转。事实究竟如何呢？
实际上，在海外股市要想把一只股票炒上天，只要资金实力够，完全可以实现。比如美国股市只要能迅速打赢对手盘，在短时期内收割，很容易实现翻几番的目标。因为美股没有涨跌停限制，可以实现快速致胜，等对手盘还没回过神来胜负已定。而且从海外资本市场的监管来说，只要上市公司没有违规信披或者财务造假，二级市场的涨跌一般是不会过问的。比如游戏驿站涨得这么夸张，美国的证券监管机构并没有窗口指导，也没有限制账户交易，纳斯达克交易所只是表示：“会监控社交媒体上的言论，如果发现言论与股票的异常表现相关，就会暂停股票交易。”
了解了这些因素，你还会认为A股也会发生散户战胜机构的反转剧吗？这几乎是异想天开。
首先，A股的交易制度限制了投机资金发挥的空间，在大多数个股交易按10%涨跌停限制，创业板、科创板20%涨跌停限制的情况下，要想实现快速收割对手盘，难度是非常大的。这里不谈什么价值投资，而仅仅是收割对手盘的投机行为。美国股市散户的胜利并不是在价值投资上战胜了机构，而仅仅存在于收割对手盘的投机，哪怕这个投机无任何价值内涵，而是纯粹的投机。资本市场本身就是投资与投机相结合的地方，15%增速60倍估值以上的茅台就是价值投资？只有几倍估值甚至零点几倍PB（市净率）的银行股却被打入冷宫？2020年创业板的大妖股天山生物其实就与游戏驿站有类似之处，以20%连续涨停的方式收割对手盘，但对资金的消耗也非常大，搞不好会“偷鸡不成倒蚀把米”。所以，虽然近期创业板的低价股也出现了大涨的苗头，但持续性还待观察。
天山生物还没有涨到游戏驿站那种疯狂程度，各种关注函、监管函已经如雪片一般飞来。实际上，对于二级市场股价异常波动的监管，一直有不同的声音，像天山生物这样莫名其妙乱涨的公司我们是该关注，该警惕，该提示风险，但是对于机构抱团的高估值核心资产股，为什么很少发声？这种选择性监管难免让市场产生疑问。绩差股大涨监管会要求说明股价上涨与业绩增长是否相符，那增速只有15%甚至连15%都不到的白酒股涨到100倍以上估值，为什么没有监管函要求说明股价上涨与业绩增长是否相符？
当然，海外资本市场部分“小差”公司股价的异常波动应该是暂时的，从中长期角度看，价值投资一直是主流，散户的力量不可能强大到可以和机构抗衡，即使局部暂时的胜利也无碍大局。只是A股的大局不能只靠白酒独自担当。
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