对于没有业绩支撑的亏损上市公司务必要把握炒作的“度”
谈股论金
因为有“抗癌神药”概念，这给了市场以巨大的想象空间，但由于公司一直亏损，又使得公司的股价总不能让投资者感到踏实。正是基于这样尴尬的局面，让二级市场的投资者为之付出了巨大的代价。
一篇公众号文章《江湖就是人情世故》将科创板上市公司君实生物推向风口浪尖。文章直指君实生物在PD-1产品和新冠中和抗体上的安全性数据有问题。
君实生物的首款新药特瑞普利单抗注射剂（商品名：拓益）于2018年12月正式获得国家药监局上市批准，该药品属于被誉为“抗癌神药”的PD-1产品，也是国内第一个获批上市的PD-1产品。《江湖》一文直指君实生物的核心产品拓益，称拓益所有不良反应发生率为97.7%，且没有完成肝损害、肾损害患者试验，“专家们考虑到临床需求，有条件的批准上市”。
97.7%的不良率也能上市？这是一件挺骇人听闻的事情。结果君实生物股价在11月12日尾盘出现跳水走势，13日再跌6.22%。同时，君实生物也在11月12日收到了上交所发来的问询函。为此，11月13日晚，君实生物发布关于问询函的回复公告，同时该公司也向相关自媒体发出律师函。
新药特药是一个挺专业性的问题，97.7%的不良率在我们常人看来是很可怕的一件事情，但对于“抗癌神药”PD-1产品来说却是比较正常的。毕竟目前治疗癌症并没有特效药，所以，尽管目前PD-1产品存在诸多不良反应，诸如皮疹、乏力、食欲下降、恶心、咳嗽、头晕等，但由于PD-1产品在治疗癌症方面具有一定的积极效果，所以仍然还是会用在临床上。当然，出现严重不良反应的，需要停止用药。这在癌症治疗过程中是很正常的，不能用平常人用药来看待。这种争议对于新药特药来说是不可避免的，由此也会给相关公司股票带来一定的投资风险，比如君实生物股票11月12日、13日两天累计下跌了10%，就是这种风险的表现。
其实，对于二级市场的投资者来说，相对于君实生物股票上市以来的走势，眼下这10%的下跌只是“毛毛雨”了。君实生物股票上市以来的表现，可以说是给投资者上了一堂真实的风险教育课。
君实生物是今年7月15日在科创板上市的。但与绝大多数的A股上市公司不同，君实生物是带着亏损上市的。本来，A股市场是不允许亏损公司上市的，不过，随着科创板的推出以及注册制的试行，科创板放宽了科技创新型企业上市的门槛，允许相关公司亏损上市。而君实生物作为一家创新驱动型生物制药公司，又有“抗癌神药”在手，在PD-1领域打破了外资药品垄断的局面，因此，君实生物也就坐上了“亏损上市”这趟车。
但君实生物亏损上市却给市场带来了股价定位的难题。因为有“抗癌神药”概念，这给了市场以巨大的想象空间，但由于公司一直亏损，今年前三季度仍然亏损11亿元，这又使得公司的股价总不能让投资者感到踏实。正是基于这样尴尬的局面，让二级市场的投资者为之付出了巨大的代价。
由于头顶“抗癌神药”的光环，君实生物的发行上市受到了市场的大力追捧，其A股的发行价就达到55.50元，而今年7月15日上市当天的最高价达到220.40元，公司总市值达到1900亿直逼2000亿元，公司也因此被称为“千亿市值”公司。但君实生物股价的辉煌却是短暂的，由于没有业绩支撑，而市场的炒作激情又走向冷却，于是，君实生物股票上市以来的表现基本上就是单边下跌，股价从上市当天的最高价220.40元下跌到11月13日收盘时的71.27元，跌幅高达67.66%。可以说，投资者为君实生物的亏损上市付出了较大的代价，在亏损上市股票的炒作上，君实生物无疑给投资者上了一堂真实的风险教育课。
其实，科创板接纳君实生物的上市是无可厚非的。像君实生物这种拥有“抗癌神药”的公司，市场确实需要给予支持。但从投资者的角度来说，对于这种只有诱人概念而没有业绩支撑的亏损上市公司的炒作，务必要保持理性，要把握炒作的“度”。像君实生物上市首日开盘就高达216元，这样的高开显然过于疯狂，这就注定了君实生物股价走低的命运。由于“亏损上市”会成为IPO的一种常态，因此，君实生物带给投资者的教训务必要牢记。
□皮海洲（财经评论人）
新闻推荐
■申万宏源证券桂浩明辉瑞等公司联合研制的新冠疫苗在三期临床试验的中期分析中取得重大进展，预防率高达90%，并且有望...