从“砍一半”到“全通过” IPO 审核何以变化如此之快

■贺宛男

越来越多的市场人士感觉到，今年IPO上会企业一路绿灯，迅速过会！

先看一下数据：截止2019年5月30日，今年共有43家企业上会，通过38家，未通过4家，暂缓表决1家，过会率达88.4%。2018年共有195家企业上会，其中通过116家，未通过59家，另有20家为取消审核或暂缓表决，过会率59.5%。

如果拿第十七届发审委（大发审委）与第十八届发审委相比，通过率更为悬殊。

从2017年10月17日首次审核，至2019年1月31日卸任，十七届发审委任期内共审核了293家企业的首发申请。其中，158家企业审核获通过，95家企业被否，38家企业被暂缓表决或者取消审核，名义审核通过率为53.9%；考虑到期间有202家企业撤单终止审查，实际通过率仅为31.9%。

而今年3月12日上任的第十八届发审委，共审核了35家企业，除两家未过会外，全部通过。通过率高达94.3%。特别是自4月11日以来，已连续七周100%过会！

众所周知，两届发审委中间经过了证监会主席易人。前任证监会主席强调“严把上市审核质量关，要坚决落实依法全面从严的监管理念，防止问题企业带病申报、蒙混过关。”在他任期内，还实行“对发审委委员终身追责制”，在发审委和并购委之上专门成立了一个“审核监察委员会”，对“首次公开发行、再融资、并购重组实行全方位监察”。在“否决无责，通过担责”的监管导向下，发审委委员纷纷投出否决票。

客观地说，要一个发审委委员对一家上市公司“终身追责”，确实太过严苛，但“防止问题企业带病申报”，这没有错。

到了本届新主席上任，虽然重申IPO审核政策不变。但从通过率大幅提升，以及申报排队企业大批涌来，人们明显感觉到IPO审核在变，而且变得很快。

随便举两个例子。之前，证监会发布的《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，规定IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市（这是排队企业纷纷主动撤单终止上市的主要原因）；如今，IPO被否企业筹划重组上市的间隔期已缩短为6个月。

又如，5月18日，深交所上海中心区域主任黄丽娜在一次会上公开称，未来创业板将优化首发条件、扩大包容度；建立双重股权架构企业上市制度；完善创业板再融资制度；完善市场并购重组功能。黄丽娜还透露，“至少（创业板借壳）限制条件上可以取消。”

创业板企业不能借壳上市，这是2013年11月证监会发布的《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》中明确规定的； (紧转5版)

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