从小米看CDR基金的未来
■ 刘柯
上周五，低调上市的小米收盘21.55港元，单日上涨11.89%，即便到现在，其股价也维持在21港元左右，比发行价高约24%。而就在上周一小米刚上市时还一度破发，很多人幸灾乐祸：“雷布斯不该在这个时候上市”。
虽然我不认为现在21港元以上的小米就真值这么多，但在其上市首日就说过：不要戴有色眼镜看小米。小米最终能涨到多少，会不会涨到“雷布斯”说的“让上市首日买入的投资者赚一倍”那么多？真不好说。但有一点可以肯定，像小米这样的优质上市资源真的不多。很遗憾，小米当初是想内地香港同步上市的，但A股不争气跌得一塌糊涂，舆论也一边倒地认为小米这个时候发行CDR将成为压垮A股的最后一根稻草。在强大的压力之下，小米选择了先在香港上市，CDR留在了后面。
但未来小米的CDR，会不会还是当初那个价格呢？要回答这个问题，我们可以看看所有优质“独角兽”公司资本市场的表现，基本都处于一个相对强势的趋势，而且从发展趋势看未来也不会很差。照这个趋势，未来小米CDR回归也会随行就市，大概率比现在价格高！今日你对我爱理不理，明日我让你高攀不起。也许有人会说未必，海外股市都处于高位，随时可能暴跌。开什么玩笑，海外股市暴跌了A股能独善其身？A股这么脆弱，人家能稳住我们就能不大跌，人家如果再跌我们可能已经率先崩溃了。
我们假设海外股市稳住的情况下，像小米这样的公司未来股价会怎样？小米CDR如果能低调成行，现在也许还会成为市场的稳定器。看看在A股上市的三只新“独角兽”，宁德时代已经是屡创新高，药明康德也在百元附近，即便是最差的工业富联，也比发行价高28%。也就是说，CDR基金如果能随着小米CDR发行成功而开始运作，将成为A股一个稳定因素。
为什么这么说，前面说了，CDR基金都是以发行价战略配售“独角兽”和优质新兴产业公司的，配售成本相对比较低，根本不参与二级市场炒作，就是赚取发行价到上市以后成交均价的，也就是说只要这些新股不跌破发行价，都是赚钱的，而且短期内（三年左右）不会对二级市场形成抛压。现在新股哪个跌破了发行价？况且CDR基金配置的都是相对优质的公司（比如长飞光纤这样的公司），更不容易跌破发行价。
此外，CDR基金还配置了固定收益产品，也就是多了一个缓冲安全垫，这部分固定收益产品占基金市值不会很大，但基本可以给CDR基金保底。固收保底，又能以发行价战略配售独角兽公司和优质新兴产业公司，这样的好事完全就是天上掉馅饼。有意思的是，这样一个政策保驾护航的产品，居然没有顶格发行完毕，3000亿额度只用了不到一半，不知是这个市场信心太缺失还是投资者对自己太有信心（有几个人能满仓买到发行价的独角兽呢？），小米已经先行了一步，未来我们可能只有加价购买CDR基金了。
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