无业绩支撑 小盘股凛冬将至

近期股市颇为动荡,投资者们的情绪也跟着起起伏伏。股市动荡的原因有哪些?股民应该如何理性看待这一现象?本期,两位大咖为我们详细分析近日股市情况。

耐心选择有估值优势和业绩支撑的优质公司

【Flying马】资深业内人士、工商管理硕士、CHFP理财规划师、金融理财师AFP持证人。近期的市场走势较为不理想,对投资者们的情绪造成了巨大冲击。究其原因,有主有次。关于下跌,我们也需要辩证地看待。

首先,近期市场的无风险收益率一直在走高,10年期国债的收益率突破4%,资金的跷跷板效应使得权益类资产不免受到冲击。其次,增量资金的放缓,对市场也有一定影响。两融余额增速放缓,外资流入逐渐降温。再者,新华社前期对于白马股的合理肯定,加速了市场看多白马股的共识。而在累计涨幅较大后,最近新华社关于茅台股价的担忧,引发了一些抛盘的出现。最后,临近年末,很多机构是要获利了结的。比如私募机构的仓位控制,保险机构的年末收益兑现导致的减持等等,对于市场来说短线承压。

诸多因素的叠加造成了市场的调整,但暂时没有明显的大利空出现。归根结底,还是一次阶段性过热引发的调整,白马股今年一直在上扬,连一次中级的震荡整固都没有。所以,我们没必要过于恐慌地看待下跌。但在今后的行情里,还是要耐心选择有估值优势和业绩支撑的优质公司。未来很长一段时间内,大概率是一种“好公司的牛市,差公司的熊市”的局面,对于优质公司要淡化短期波动耐心等待。

白马股今年涨了这么多,小盘股一直在跌,但从估值的角度看,还是白马股比较有安全边际。融资红利的断档和新股加速发行的估值稀释,使得没有业绩支撑的小盘股要面对的寒冬还在后边。一种市场风格的形成,往往不会太短结束。股民朋友们要学会跟随市场趋势,做一名右侧交易者。当前价值投资泡沫,更多是一种结构性无奈

【韩三石】多年资深股民,某证券公司资深从业人员,对宏观政策把握精准。最近股市走势颇为动荡,投资者们跟着股市涨落,情绪不断起伏。自上周四开始,A股因白马蓝筹回调而大幅下探,未来趋势目前尚不明确。

今年年初,股市变化明显,机构资金源源不断涌入指标股。如果剔除新股与次新股,在过去一年,A股上市公司平均跌幅达15%以上。与此同时,上证指数出现7%多的涨幅,白马蓝筹股的拉动功不可没。

应当说,机构涌入具有一定业绩支撑的白马蓝筹股是“价值投资”的体现,这是经历强监管之后的产物。在2015年中国股市出现异常波动之后,中国资本市场在完善监管过程中逐步走向规范,长期困扰中国证券市场健康发展的问题逐步得到解决,在这种背景下,市场主体告别投机与炒作文化,老老实实做价值投资,是一个历史性的转变与成就。

但是,这种看上去良好的趋势却有些变味。这主要体现在贵州茅台这只指标股。在过去半年多时间里,每当股指下跌,就有资金拉升贵州茅台以及保险股等维护指数稳定,银行股以及受到去产能政策影响的资源、钢铁股也因安全性、业绩好等因素大涨。应当说,贵州茅台被树立为价值投资的标杆,以及作为拉升指数的标的,逐渐成为明星股。这又影响了茅台酒的价值,大量资金开始囤积实物茅台酒推动了该公司业绩大涨,进而刺激股票上涨预期。最终,在一众分析师的鼓吹下,贵州茅台被认为合理的估值达到了800多元每股。显然,这已经出现泡沫化的趋势。

这个过程中,投资者往往忽略其中不合理的以及不安全的部分。当然,这与毫无价值基础,只是通过概念操作与市场操纵进行炒作的行为是有区别的,当前的价值投资泡沫,更多是一种结构性的无奈。

为什么会出现这样的现象?首先,像阿里巴巴、腾讯等这种持续高增长的大公司股票在A股极度缺乏,只有贵州茅台等少数公司,因而会在流动性充足的市场被给予过高的溢价。其次,由于符合价值投资的蓝筹数量少,机构投资者很难通过减持重新选择,而新进入的资金也在涌入白马蓝筹,造成股价不断上涨并且出现高估。

越来越多的因素也在抑制股市继续上涨。比如为了防范与化解重大风险,尤其是预防系统性金融风险,政府正在编织更为紧密的金融安全网,不仅推出了资管新规,清理和整顿互联网小贷公司,十年期国债到期收益率继续缓慢攀升,市场对未来市场利率走向的预期发生了变化。

没有只涨不跌的市场,白马蓝筹牛市既是体现价值投资的好现象,如果价值投资也泡沫化,那么,依然是投机文化的延续,因此,在市场涨幅过多与过快的背景下,出现调整是必然的,而非偶然。

投资是一项长期行为,投资者不能过于心急只想通过价差兑现收益,而应该耐心地伴随公司成长。

本报记者李楠整理

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