市盈率诉说中国经济积极变化
■投资思维
■钮文新
投资者经常会在新闻报道当中看到这样的说法：中国经济总体运行平稳，供给侧结构性改革深入推进，转型升级步伐加快，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强。不只是国家经济部门给出这样的判断，现在国际货币基金组织也在说 “中国经济的可持续性大大增强”。
或许股市投资者对这样的判断总是将信将疑，甚至可能会用过去经历过的经济热度去评价今天的情况。但我认为，这是不对的。因为今天不是昨天，也不可能再有昨天，这就是中央为什么经常说 “要适应新常态”的关键所在。注意，最该 “适应新常态”的人群就是股市投资者，因为固定收益偏好的投资者更加在意企业过去的积累、现金流和安全性，而不像股票投资者，更加注重那个 “看不见摸不着”的企业未来。如果股票投资者不能“适应新常态”，那你将看轻机会，进而变成 “或赌或躲”的跟风人。
我们可以负责任的说，中国经济确实 “总体平稳、供给侧结构改革正在深入推进，而且转型升级步伐加快，经济发展的稳定性、协调性和可持续性也正在增强”。这个判断，大量宏观经济数据可以证实，但对投资者而言，研读宏观经济数据未免很是枯燥而复杂，经常会感到一团雾水。没关系，今天我们就用很简单的而且是您每天必须关心的一组数据告诉您，上述判断为什么是完全正确的。
什么数据？我依据 “万德数据”统计了一下，有两张图。第一张图说的是创业板的走势情况和其平均市盈率的变动情况，我们发现一个非常积极的变化：今年1月初到7月30日，创业板指数跌幅为11.51%，但市场平均市盈率下降了14.04%；同样是这段时间，中小板指数上涨了9%，但市盈率却下降了0.96%。注意，无论是创业板指数跌的少、市盈率跌得多，还是中小板指数上涨、市盈率下跌，这都是明显的 “背离”走势。
如果我们看到这样的 “背离”，我们应当如何评价？是积极的变化，还是消极的变化？当然是积极的变化。创业板和中小板这种 “背离”走势说明：指数下跌速度慢，而股票价值上升快；或者指数上涨，而股票价值上涨更快。这当然是大好事，这不仅预示着这两个板块的投资价值迅速修复，而且在这种 “背离”的背后，实际预示着中国经济状态正在发生积极的变化。
第一， “背离”实际说明中国中小企业、创业企业不只是靠股价下跌而降低市盈率、提升投资价值，更有依靠利润的增长减低市盈率、提升投资价值。
第二， “背离”真实地证明中国经济结构转型升级的实际存在，因为，中小创企业基本属于非传统产业，它们利润的提升，规模的扩大，当然说明中国经济转型升级正在一个积极的过程当中。
第三，中小创企业的不断长大，一定是稳定中国经济增长的重要力量。
所以，我们应当对中国经济坚定信心。历史证明，在市场经济条件下，信心比黄金更重要。因为，只有信心十足，社会公众就会加大投资和消费，经济就会良性循环，而把每一个人的信心汇集起来就是中国经济的信心。股票市场也是如此，有信心的投资者越多，股价上涨的动力越充足。所以，许多积极的经济变化每天都会通过数据告诉我们，这一点应当引起投资者高度关注。
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