新华社发文为IPO重启造势： 暂停新股发行难救市场
有一种广为流传的观点认为，新股发行会形成抽血效应，造成资金面告急，大盘会随之下跌。但从国内外经验和数据来看，新股发行对股市涨跌没有显著影响，IPO的资金主要为自有打新资金和拆借资金，与二级市场关联度不高。从这个意义上说，暂停新股很难救市。
1.IPO与指数涨跌无直接关联
众多学者的研究表明，在美国资本市场和新兴市场上，企业都有可能因市场因素而存在择机上市的情况，但没有数据显示IPO会改变股市行情的趋势。在国际股票市场上，也没有一次暴跌是因为IPO太多。
一方面，IPO融资金额大，并不一定导致股市下跌。以美国市场为例，2012年5月，IPO融资额达196.42亿美元，为当年最高月，但道琼斯指数在随后四个月内，从12393点一路上涨到超过13400点。
另一方面，IPO融资金额小甚至停止，股市也不一定会上涨。2008年12月，美国股市无新股发行，但道指在四个月内从8776点下滑到7062点。
因此，从成熟市场的经验看，IPO导致股市下跌的说法，缺乏经济数据的实证支持，新股发行与股市涨跌并无直接关联。
其实，影响A股二级市场走势的因素很多，基本面因素和市场面因素是主导，而根本性因素是经济基本面。
2.IPO无法改变股市运行趋势
中国A股历史上共有8次新股暂停发行，其中2000年以来有5次。通过A股市场停发新股后一个月、两个月、六个月上证综指收益与停发前比较，可以看出，停发后既有正收益也有负收益，无一定之规。
直观来看，本轮暂停IPO后上证综指有涨有跌，至今尚未形成明显上涨态势，暂停后形成的庞大“堰塞湖”还成为制约市场上行的“达摩克利剑”。
从历史上看，2008年9月16日IPO暂停，上证综指一个月跌18.9％，此后一个月跌3.9％；2001年9月10日IPO暂停，上证综指在此前一个月跌5％，此后一个月跌9.2％，此后两个月跌12.7％。
另外，“扩容”导致股市下跌的说法也与事实相悖。以股改为例，市场对非流通股转为流通股后减持而带来的扩容预期非常明确，但上证综指从2005年6月的998点，一路上涨至2007年10月的6124点。这说明股市有其自身内在规律，不会因IPO的状态而受到影响。暂停新股发行，或许能起到“安慰剂”的心理效果，但不会实质性改变股市运行的基本趋势。
3.休克疗法不能解决原有矛盾
经济周期和市场规律，是主导股指涨跌的最重要因素，不可能通过IPO的节奏去强行改变和扭转。暂停新股发行干扰了市场运行的正常程序，不仅掣肘了直接融资功能，“堰塞湖”的形成也加剧了投资者的恐慌心理。
保护投资者的合法权益是监管部门工作的重中之重，投资者的损失往往成为暂停IPO的理由，但从根本上讲，造成投资者损失的原因是我国证券市场不成熟、市场化程度不高、概念炒作层出不穷、投资者盲目跟风等。
理顺股市矛盾非一蹴而就，暂停新股发行的“休克式疗法”不仅不能解决原有矛盾，反而加剧了市场新问题的形成。“发展中的问题需要在发展中解决”，中国股市的问题也需要在发展中逐步探索、完善，最终走出一条适合中国国情的道路。据新华社
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