万达将以什么面貌回归A股?
■ 刘柯
融创中国收购万达商业地产文旅项目,这让业内外都纳闷不已。万达为什么要卖资产?融创哪来那么多钱来买?现在,答案算是揭晓了一部分,万达借296亿元给融创买万达自己的资产,相当别扭。
姑且不论万达为什么要找融创来当这个掮客,我们分析一下万达为什么急吼吼地卖资产,也许更有价值。
首先,在宣布出售资产之前,万达的负面消息不少。万达突然身陷漩涡之中,绝对是无风不起浪,特别是几个国有大银行都欲说害羞的态度,让人不寒而栗。在这种情况下,万达的自保肯定会展开,出售部分资产弃车保帅是正常得不能再正常的做法。我们看看,万达给融创的钱是怎么借出去的?是万达通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款,这个钱是万达自己的钱,还是银行授信?如果是银行授信,那万达也就是个背书人的角色,三年以后再说还钱的事情。这个过程如此纠结,可想万达确是身不由己。
其次,最近越来越多的民企集团出现各种各样的事端,也让万达不由得思考自己的前途。就地产界来说,最瞩目的就是万科,这个曾经是民营地产界明星的企业,之前因为股权争夺战而闹得沸沸扬扬,最终深圳地铁入主,华润选择淡出。住宅地产的佼佼者是万科,商业地产的领军人就是万达。于是,万达很聪明,低调一点把资产分散一下,不要做得大到让人垂涎三尺,多拉几个兄弟伙抽起,以后即便要被收编也让过程更复杂一点,甚至知难而退。当然,这只是笔者的猜测,也许万达根本没想这么深沉,那就是我想多了。
第三,万达一直意欲回归A股,但如果以地产商的身份回归,舆论肯定接受不了,在这种压力下管理层也不可能放行。按比较流行的说法,万达出售资产是因为私有化的对赌协议,根据协议规定,一旦万达2年内不能登陆A股主板,万达集团将面临回购款、利息以及相关费用的支付,这对万达短期流动性是巨大威胁。而万达商业是2016年9月底成功从香港退市的,现在已经过去了快一年,在目前IPO排队如此艰难的情况下,万达要想在2018年9月底前成功登陆A股,难度可想而知,特别是如果万达商业被定性是地产股,那基本就是没希望,因为现在房地产公司IPO几乎处于停滞状态。
最后一个有意思的问题是,在剥离了文旅资产,影视资产已经上市而又不想以地产商的身份登陆A股的情况下,万达将以什么面貌出现在A股?今年上半年,万达集团的1348.5亿元收入中,来自于服务业务的收入为780.2亿元,占到集团总收入的57.9%,按万达集团的战略,未来商业服务、文化、金融和网络四大板块将构成四大利润支柱。这些资产中,文化部分已经上市了,商业服务其实就是万达广场的经营,也是商业地产,撇不开“地产”的味道,剩下的就是金融和网络了,万达的金融与网络在业内怎么样?我不说大家也心知肚明,几乎没有多大的影响力。那么,未来万达商业靠什么回归A股呢?或者这仅仅只是一个噱头?
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