2022年A股市场将如何演绎？

2021年A股圆满收官，上证指数、深证成指、创业板指全年分别上涨4.8％、2.67％、12％，均连涨三年。上证指数年线三连阳，更是打破了A股市场尘封28年的纪录。这一年，新能源、顺周期等行业成为市场投资主线，板块内频频出现牛股。

2022年，在中央经济工作会议定调的“稳”字背景下，A股市场将如何演绎？投资机会又在哪里？

看好岁末年初跨年行情窗口期

海通证券分析师荀玉根：岁末年初的跨年行情是最好窗口期，A股或将迎来长牛中的整固。这并不改变我国长期股权投资时代的大趋势，短期的波折是积蓄长期上涨的动力，正如《道德经》中所述：“曲则全，枉则直”。

2021年A股指数振幅创历史新低，2022年市场振幅有望扩大，岁末年初行情可观。三大因素支撑我们看好春季行情：一是宏观政策宽松，从宽货币走向宽信用，地产政策积极微调；二是当前ROE尚处在回升周期中，预计ROE上升将持续至2022年一季度；三是上年11月至次年3月历来是躁动行情的窗口期。

对于2022年全年，我们认为需降低预期。2019年初我们提出，随着产业结构转型和居民资产配置向股市迁移，A股或将类似1980年代美股开启长牛。但是长牛并不意味着没有波动，长牛中的回撤每3到4年可能出现一次，背景是投资时钟处于滞胀阶段。2019年开启的这轮牛市已经历三年上涨。展望2022年，A股或将迎来长牛中的休整，扰动因素包括：通胀制约利率、ROE周期性回落等。

配置上，我们建议重点关注三条主线：一是随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复；二是硬科技行业基本面较好，股价表现强劲，新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变；三是当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。2022年值得关注的结构性亮点有二：一是受益于涨价的铜和猪产业链条上的企业，二是疫情受损行业（航空、机场、旅游）困境反转。

2022年预计将走向2021年的“镜像”

广发证券分析师戴康：结构上，我们预判2022年在五个特征上将走向2021年的“镜像”：一是，大类资产或将呈现商品上行趋缓、股市下行压力增大、美债利率上行的组合，整体表现预计是2021年的“镜像”。

二是2022年进入产能扩张“下半场”，但却遭遇企业盈利“下行期”，2022年盈利上的“供需缺口”将过渡到潜在的“供给过剩”。

三是2022年“双碳稳信用”周期开启，将修复2021年的结构性信用分化。“一加一稳”的双碳信用格局，将形成2021年结构性紧信用的镜像。

四是从2022年盈利环境和金融条件来看，将略有利于大盘风格。如果进一步综合各宽基指数、各市值区间的盈利预测与动态估值，我们倾向于判断2022年的市场风格很难形成“一边倒”态势，市值风格走向均衡。

五是2021年的行业表现脉络，最显著特征为“上游好于中下游”。2022年基于PPI-CPI剪刀差收敛、供需缺口逆转、信用周期“一加一稳”，行业配置视线将更多移向“中下游”的线索。

行业配置上，我们建议关注PPICPI传导受益的白电、食品加工等；“双碳”宽信用主线的轨交、绿色建筑、绿电运营商等；“供需缺口”或“供需共振”的新能源材料和军工；以及新兴赛道景气分化受益的新能源车、光伏组件、半导体设备等。

□据《上海证券报》

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