又临年报披露季 “业绩浪”渐行渐近

金融投资报 2022-01-08 00:31 大字

数据中心、通信基站是未来储能的大市场。据新华社

2021年年报即将进入披露季，就目前已披露年报预告的上市公司来看，2021年上市公司虽然出现分化，但整体业绩持续向好，部分行业呈现出不错的成长性。有分析人士指出，2021年A股出现明显的结构性行情，对于2022年业内普遍预计这样的结构性还将延续。在局部行情中，业绩增长预期明确，且2022年仍有成长动力的行业有望获得更多资金关注。建议投资者逢低关注国防军工、储能、医药等成长性较好的行业。

■本报记者林珂

储能全新赛道种子选手

全球电力市场机制及政策不尽相同，但对储能的需求趋势高度一致。据统计，目前中国、美国、欧洲占据全球储能市场的主导地位，未来随着中国新能源装机规模的不断扩大，中国储能发展将持续全球领先。

在市场需求，以及政策扶持双重推动下，储能产业发展逐渐驶入快车道，行业持续向好。政策面上，2021年7月国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出了坚持储能技术多元化目标。提出了坚持储能技术多元化目标：液流电池等长时储能技术进入商业化发展初期；到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上；到2030年，实现新型储能全面市场化发展。

德邦证券分析师任志强指出，从国家到地方现已出台一系列指导意见与扶持政策，国家级指导文件更是明确强调装机规模。从用电侧来看，峰谷价差套利的商业模式已在部分省市具备套利空间；电网侧，调峰目前经济性一般，调频在特定条件下经济性较好；发电侧，政策要求风光强配储能，通过与电网辅助服务搭配，目前正开始具备经济性。预计到2025年，我国电力系统锂电储能新增装机有望达到64.1GWh，5年复合增长率为87%，十四五期间合计市场空间约2300亿元。投资标的方面，建议投资者关注储能电池环节宁德时代、比亚迪、派能科技；变流器环节建议关注阳光电源、固德威、盛弘股份；温控环节建议关注英维克等。

潜力股精选

派能科技(688063)

公司是行业领先的储能电池系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售。预计2020-2025年，全球户用储能市场新增装机规模年均复合增速48%。公司作为行业头部企业有望充分受益下游高成长。川财证券指出，截至2020年底公司已形成年产1GWh 电芯产能和年产1.15GWh 电池系统产能。公司 IPO募集资金20亿元，其中15亿元用于建设锂离子电池及系统生产基地项目，1.6亿元用于建设2GWh锂电池高效储能生产项目。在下游需求高景气的背景下，公司将继续维持较高的产能利用率，新投放产能为公司业绩高速增长提供坚实保障。

阳光电源(300274)

公司各项业务增长依旧强劲，盈利能力具备上升空间。2020年公司光伏逆变器全球出货35GW，市占率27%。中国厂商市占率稳步提升，叠加龙头效应强化，产品技术成熟，市场格局基本确定。公司全球销售网络加速建设、扩产有序进行，市占率提升确定性大。浙商证券指出，储能是未来新型电力系统的核心资产，赛道景气度高。据测算，2025年全球新增储能有望达172GWh，5年15倍空间，复合增长率72%。公司2015年进军储能系统集成，电气能力优势与储能系统核心需求匹配，今年业绩有望继续翻翻。长期看储能赛道广、空间大，为业绩带来超额弹性。

固德威(688390)

公司受制于IGBT等原材料供应不足，产能未完全发挥。前三季度公司在海外出货占比提升，其中第三季度公司外销占比70%左右，环比提升10%，海外逆变器毛利率远高于国内，带来盈利结构改善。东吴证券指出，公司储能业务率先布局，2019年户用储能销量市占率15%位列世界第一，同时公司可以通过并网逆变器渠道销售储能，具备得天独厚的优势。公司储能逆变器价值量和毛利率更高，同时2021年起公司的储能业务将由单一储能逆变器升级为储能系统业务，整个业务体量有很大提升，未来有望进一步提升公司盈利能力。

科信技术（300565）

公司是一家通信网络能源解决方案提供商，是国内少数同时具备电池系统、电源系统等网络能源核心软硬件自主研发和生产的企业，可以给通信基站、数据中心、工商业等场景提供“一站式”的网络能源解决方案。公司从数字化节能供电-智能高效制冷-绿色智慧储能进行深入研究，在绿色数据中心和基带池化核心产品系列PUE能力构建到1.23，获得权威第三方检测机构的报告。控股子公司科信聚力一期规划磷酸铁锂方形铝壳电芯产能10亿Wh，在工商业储能应用方面，科信聚力聚焦大型储能应用，推出非步入式大型集装箱储能，综合能量密度提升10%，综合成本降低20%，总循环寿命达万次以上。

国防军工业绩将持续释放

当今世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，我国国防实力和经济实力需同步提升，武器装备升级换代和智能化武器装备发展将提速。随着“十四五”期间武器装备量、质齐升，国防军工行业“刚需”优势已凸显，未来业绩或将持续释放。

在投入方面，虽然中国军费支出有所上升，但未来占GDP比重提升空间依旧较大。数据显示，2021年中国军费预算为13553亿元，同比增速为6.89%，增速较2020年的6.6%略有提升。作为世界第二大经济体，中国军费占GDP比重长期保持在2%以下，2020年占比为1.75%，较2019年略微提升了0.02%，与其他世界军事强国相比，占比明显偏低。考虑到国防实力与经济实力仍有较大差距，国防开支占GDP比重仍有较大的提升空间。

国防建设、国产化替代、民用需求的牵引下，国防军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展。银河证券分析师李良表示，短期看，首先军工板块前期经大幅回撤，估值和业绩增速剪刀差有所收敛；其次，建军百年将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振，投资窗口有望再度打开。中期看，行业高景气度有望持续高位运行，订单+产能扩张驱动行业快速增长可期。长期看，建军百年奋斗目标近在迟尺，必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。建议投资者优选赛道，自下而上精选个股。

潜力股精选

中航沈飞(600760)

公司隶属中航工业集团，2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。国盛证券指出，在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11、15、16将迎来订单增长。目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。公司在产主力机型歼-11、15、16技术已趋成熟，预计能够形成稳中有增的产出。综合考虑到公司订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。

中航光电(002179)

公司前三季度营收增长28.83%，为近五年年报和三季报营收增速最高水平。参考中报，我们认为除了2020年疫情致低基数外，主要是市场订单饱满，公司几大业务板块经营状况良好所致。前三季度毛利率为38.21%，同比大幅提升2.73%，达到历史最高水平，反映公司规模扩大规模效应的体现。前期公司公告大幅扩产，我们认为随着防务领域的放量以及非防务领域的盈利能力提升，公司整体毛利率还有望继续上行。安信证券指出，整体看公司未来将继续保持高研发投入，但规模效应下其余费用率有望持续改善，叠加毛利率的上行，未来盈利能力还有上升空间。

航发动力(600893)

公司持续聚焦航空发动机主业，主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面，WS10“太行”发动机产品已十分成熟，性能与使用寿命较早期均有较大提升，目前已在我国现役战机中大批量采用，订单数量处于持续提升阶段；新型大涵道比涡扇发动机研发持续推进，下游替换需求亦较为强烈。中信建投证券指出，涡轴发动机方面，公司涡轴发动机用于新型通用直升机，两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。我们预计未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台，市场空间约为2500亿元。

七一二(603712)

公司受益军民通信业务发展良好，订单增加，收入利润均实现稳健增长，其中，军用领域，考虑到公司在机载超短波通信领域具备核心技术研制能力，且不断向高附加值系统级产品拓展，受益新型号逐步列装，预计航空系统级产品将持续为公司贡献业绩增量。安信证券指出，公司是我军无线通信装备主要供应商，是业内少数可以实现产品全军种覆盖企业。根据招股说明书，军品占比在80%以上。公司实现传统领域装备占有率稳中有升，并通过竞标拓展了散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等新领域，在多领域实现多系统产品新客户开拓，未来将逐渐成为公司的业绩增长点。

医药存估值修复预期

2021年，医药板块经历了先扬后抑、逐步平稳的过程，全年表现弱于同期大盘。CXO、化学原料药等高景气度赛道相对强势，“疫情受益股”和“集采受损股”则全年承压。可以看到，目前医药行业各子板块估值均处于历史平均水平以下，伴随医院诊疗活动相关的板块业绩修复，2022年医药行业各板块均具备估值修复可能性。

展望2022年，财信证券分析师邹建军表示，经过前期调整，医药生物板块整体估值回落至较低水平，基金持仓降至低位，配置性价比逐步显现；药品集采、医保谈判呈现常态化，机制设计更加成熟，价格降幅趋向相对温和，DRG支付、医疗服务价格等重点改革政策、行动计划相继颁布，行业政策更加明朗化，预计来自政策的扰动性会减小；老龄化、创新化、国际化、国产化等持续推动行业稳健发展，行业基本面依然向好。

对于医药板块行业，业内多家机构表示在经过充分震荡后低起点或有较好表现。邹建军在研究报告中维持医药生物板块“领先大市”评级。政策免疫性、高成长性始终是医药生物投资的重要考量，我们认为2022年的投资策略是顺应医药政策改革趋势，聚焦高成长赛道，精选优质个股。建议投资者关注恒瑞医药、贝达药业、君实生物、药明康德、康龙化成、爱尔眼科、通策医疗、国际医学、金域医学等。

潜力股精选

恒瑞医药(600276)

公司在肿瘤领域有丰富的布局，未来CS1002和卡瑞利珠单抗的联合疗法能够在更多适应症上做出有效数据，惠及更多患者。国金证券指出，医药创新板块预期逐渐回暖，看好创新药板块，特别是头部企业的投资机遇。预计医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显；临床研发导向方面，CDE公布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，利好头部创新药企；同时国产创新药出海未来可期。CTLA-4单抗是公司2021年引进的第四个肿瘤药物，表明了公司持续加码自有管线研发投入的同时，在合作引进上也加大力度，看好股市在创新药转型道路上的加速前进。

贝达药业(300558)

公司重要品种进入临床后期以及多项新增进入临床的研发项目，因此研发费用率略有上升，从2020年同期的17.7%上升到2021年的21.2%。2021年公司无大资金非经常性损益项目，因此三季报利润同比下降，但扣非净利润实现21.1%的增长，业务经营稳健。西南证券指出，公司目前在研17个品种，包括三项BLA/NDA，2项Ⅱ/Ⅲ期，2项Ⅱ期。从获批上市的进度来看，三代EGFR抑制剂贝福替尼、恩莎替尼一线用药有望在2022年获批上市，此后几年每年均有新品种/新适应症上市，奠定公司业绩增长基础。

药明康德(603259)

公司业务的选择和拓展的节奏顺应了创新药业务发展以及产业转移的趋势。公司有较多的技术平台或先进设备为国内第一个建立或引进，在国内建立了先发优势，临床前业务感知订单的能力使其在新业务产能的布局方面赢得先机。可以看到，公司作为国内CRO领军企业，全产业链、客户资源、质量效率等优势明显。展望未来，中国区实验室服务业务及CMO、CDMO业务收入预计均将保持稳定较快增长，同时公司积极发展潜力业务，一体化服务平台、临床CRO、细胞和基因治疗CDMO等业务均将成为新的增长点，为公司未来业绩增长提供弹性。

康龙化成(300759)

公司已搭建药物发现、临床前及临床开发全流程的研发生产服务体系，实现一体化的CXO平台。东吴证券指出，截至2021年上半年，公司引入超400家新客户，为全球前20大制药企业在内的客户提供服务，获取新客的同时，老客户粘性不断加强。一体化平台效应加持下，公司通过产能扩大助力收入规模提升。天津工厂三期部分已于2021年一季度投产，绍兴工厂增加600平方米化学反应釜容量；杭州湾基地12万平米实验室基本建设完成，4.2万平米已开始建设，同时近7万平米大分子基地公司预计2023年上半年开始承接大分子GMP生产。

　近日，工信部、国家发改委等15个部门正式印发《“十四五”机器人产业发展规划》。（以下简称《规划》）。《规划》提出...