马骏 应更多采用市场化手段推动企业低碳转型

马骏 中国金融学会绿色金融专业委员会主任

■关键词

双碳

要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。

——中央经济工作会议

中央经济工作会议定调2022年“双碳”工作，已是碳达峰碳中和连续两年被其视作重点工作部署。过去一年，“双碳”目标下的绿色金融快速发展，支持绿色低碳发展的金融工具不断丰富，绿色金融基础性制度安排持续完善。

如何准确理解和把握“双碳”政策趋势？我国绿色金融体系和碳中和还有怎样的差距？继续提升绿色金融潜力，需要重点解决什么问题？对此，中国金融学会绿色金融专业委员会（下称“绿金委”）课题组12月初发布报告展开详细叙述并提出建议。该课题组组长、绿金委主任、北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏接受新京报贝壳财经记者采访时表示，我国在实现碳中和的过程中必须关注若干宏观经济与金融风险。

针对“双碳”目标提出后，今年有地方“一刀切”关停高耗能项目，去煤化过快甚至导致部分地区拉闸限电，马骏表示，如果简单粗暴地关停高碳企业或限制生产，可能会导致某些高碳产业供给大幅下降，推高能源和原材料价格，从而带来经济滞胀和失业的风险。我国应该尽早制定碳达峰碳中和路线图，更多地采用市场化手段推动低碳转型。

市场化手段可推动实现碳强度有序下降

新京报贝壳财经：在“双碳”目标下，我国绿色金融体系发展主要成果有哪些？

马骏：我国绿色金融在过去几年取得了长足进展，并在多个领域产生了重要的国际影响力。截至2021年9月末，我国本外币绿色贷款余额达约15万亿元，规模位列全球第一；从2016年1月至2021年11月末，金融机构和企业累计发行的绿色债券规模达约1.9万亿元；含ESG主题概念类基金和使用ESG投资策略构成投资组合的基金约270多只，存续规模约3000亿元。

“双碳”目标给绿色金融体系提出了更高要求，是促进其迅速发展与不断完善的推动力。作为绿色金融体系的重要组成部分，全国碳市场于2021年7月顺利启动，首批纳入了2225家电力企业，是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推动绿色低碳发展的重大制度创新。

新京报贝壳财经：如何准确理解和把握“双碳”政策趋势？

马骏：我国应该尽早制定碳达峰碳中和路线图，更多地采用市场化手段推动低碳转型，充分体现我国能源转型、绿色投资和技术进步可能带来的宏观经济效益，强化在一系列绿色低碳领域中的国际市场竞争力，同时高度关注并管理好转型相关的宏观经济和金融风险。

风险方面，第一，如果政府机构大量使用行政措施来落实碳达峰碳中和目标，采用“运动式”减碳的措施，简单粗暴地关停高碳企业或限制生产，可能会导致某些高碳产业供给大幅下降，推高能源和原材料价格，从而带来经济滞胀和失业的风险。第二，如果在低碳转型过程中，不能有效为高碳企业赋能，帮助这些企业尽快转型为低碳企业，一批高碳资产就可能面临“搁浅”，成为不良资产，或出现估值大幅下降，从而导致金融风险。

上述两类风险，即使不会成为全国性、系统性的问题，也可能在某些地区（特别是严重依赖煤炭的省区）成为系统性风险的来源。相对于行政主导的“运动式”减碳，未来需要更多地采用市场化手段（如碳市场交易、碳税、对绿色活动的补贴、绿色金融激励机制、强化信息披露等）来提升企业对低碳经济活动的盈利预期、降低其对高碳活动的盈利预期，从而达到激励其逐步（而非突然）调整经济和业务结构的目标。这些市场化手段可以推动高碳企业在多年内逐步调整其投资结构和业务发展方向，实现碳强度的“有序”下降，避免“一关了之”的行政做法对经济造成冲击。

转型风险可能成为重大金融风险来源

新京报贝壳财经：提升绿色金融潜力，重点要解决哪些问题？

马骏：据课题组测算，碳中和背景下我国在未来30年间（2021-2050年）的绿色低碳投资需求将达487万亿元。我们认为，实现碳中和会从需求和供给两方面大大提升绿色金融的发展潜力。

从需求侧看，实现碳中和意味着政府将出台一系列力度更大、覆盖范围更广的低碳项目扶持政策，完善相关激励机制。从供给侧看，预期中的绿色金融政策，包括央行的低碳项目支持工具、绿色银行考核机制、环境信息披露要求、风险权重调整、绿色项目担保和贴息等，都将提升银行和其他金融机构的业务回报，从而激励这些机构提供更多的绿色金融产品与服务。

在供需共同发力的背景下，绿色金融市场将持续快速扩容，也仍有很大增长空间。以绿色信贷为例，我国银行业目前所提供的绿色信贷占全部对公贷款余额的比重约为10%，但根据估算，未来绿色投资占全社会固定资产投资的比重应该超过25%；因此，绿色信贷作为绿色融资的主要来源，其增长率将远高于全部信贷的整体增速。

新京报贝壳财经：你多次谈及金融业面临的气候相关风险，金融业面对环境外部性问题可采取哪些对策？

马骏：近年我国金融机构监管层对气候相关风险的重视程度逐步提高，少数具有前瞻性的学术和金融机构也已有了数年探索，但对气候相关风险的识别和量化在多数金融机构只是刚刚起步。气候相关风险包括物理风险和转型风险。在碳中和背景下，转型风险可能成为重大的金融风险来源。金融机构应强化对气候相关风险，尤其是转型风险的识别、量化、管理和披露。

此外，金融机构还应该采取积极措施管理气候风险。

建议国内金融机构进一步提高对气候风险重要性的认识，在监管部门指导下开展环境气候压力测试和情景分析，建立气候风险的治理机制和管理框架，完善投前贷前气候风险评估和投后贷后的气候风险管理，强化环境信息披露能力，加快对碳风险对冲工具的研发。

新京报贝壳财经记者程维妙

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