担心上市后股价破发 西北最大城商行推迟发行 陕西前首富李黑记兼任公司董事

被赋予了黄河与河西文化的标识、也是唯一一个黄河穿越而过的省会城市兰州，将迎来其城商行的上市。

排队五年之后，今年兰州银行过会，有望成为西北第二家A股上市银行。按照原计划，兰州银行将在12月15日进行申购。但因为市盈率过高，存在股价下跌给新股投资者带来损失的风险等原因，兰州银行申购推迟到了明年元旦之后。

>>担心股价下跌

给新股投资者带来损失

作为西北地区最大城市商业银行，兰州银行在上市前获得不少关注。不过，该行12月13日晚公告宣布，原定于2021年12月14日举行的网上路演推迟至2022年1月4日，原定于2021年12月15日进行的网上、网下申购将推迟至2022年1月5日。

华商报记者查询，兰州银行本次发行初步询价工作已经完成，兰州银行拟定本次发行价格为3.57元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.97倍（每股收益按扣非前后孰低的2020年归母净利润除以本次发行后总股本计算），高于中证指数有限公司发布的“货币金融服务业（J66）”最近一个月平均静态市盈率6.1倍（截至2021年12月9日）。由于此次发行价对应的2020年摊薄后市盈率高于行业近期平均静态市盈率水平，兰州银行表示“存在未来估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险”。

西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉在接受华商报记者采访时表示，市盈率由每股市价除以每股税后利润所得。站在投资者的角度来看，一般情况下，一个公司的市盈率越低越好，投资的价值越大，投资回收期短。反之，则投资风险高。

至于新股延期发行，仝铁汉认为可能存在三方面考虑：一是为了防范风险，更好保护投资者，担心股价定价高，上市后出现破发；二是可能对未来市场走势或公司基本面有更好预期；三是更有利于募资和公司发展。

有行业人士指出，发行价低了会影响融资，过高则可能影响投资者认购热情并影响上市后的股价表现。拟上市企业在核准期限内调整发行时间、择机发行，通常和市场环境或自身资金情况有关。

>>发行5.7亿股

兰州银行发行股份“缩水”

近几年在监管部门鼓励银行“补血”进而服务实体经济环境下，银行上市步伐提速明显。

2019年，有8家银行完成IPO；2020年因疫情影响，只有厦门银行一家上市；2021年以来，已有4家银行成功登陆A股市场，另外还有12家银行正在排队候场。

当A股大门对银行业敞开的同时，上市银行遭遇延期发行也逐渐增多。以今年新上市的重庆银行、齐鲁银行、瑞丰银行和沪农商行来看，在IPO发行中，都因市盈率过高而延期。

一位不愿具名的投行人士告诉华商报记者：“当前上市公司市盈率是根据行业平均水平来定价，但多数银行处于破净状态，若股价按规定来定价，市盈率就容易超过行业平均，这也是银行推迟发行的重要原因之一。”而华商报记者发现，截至12月14日A股收盘，41只银行股里，超过八成遭遇“破净”。

华商报记者注意到，与多家新IPO银行一样，兰州银行发行股数也“缩水”。最新招股书显示，兰州银行本次发行股票数量为5.7亿股。而在2016年6月，兰州银行IPO申请获得证监会受理时，当时招股书显示，发行股数不超过12.9亿股。两者相差较大。

一位券商人士认为，兰州银行发行股份“缩水”，与A股融资走势有关。至于延迟发行，是否能解决市盈率过高问题及稳定股价，答案是未知的，毕竟企业估值建立在自身经营水平上。

>>股东多达6983户

无控股股东和实际控制人

兰州银行成立于1997年6月，前身是在原兰州市56家城市信用社基础上成立的兰州城市合作银行，1998年5月更名兰州市商业银行，2008年6月更名兰州银行。

早在2008年更名之际，兰州银行就曾提出要做“西北首家上市城商行”。直到2016年，兰州银行递交招股书，向A股发起冲击。2021年9月，兰州银行通过发审会。在此期间，甘肃银行2018年1月在香港上市。2019年3月，西安银行成为西北首家A股上市银行。

那么兰州银行质地如何？据Wind数据显示，截至今年9月末，在A股17家上市城商行（含兰州银行）里，兰州银行资产规模排第15位，为西北地区第一。

不过，兰州银行的资产质量问题也受到关注。截至今年6月末，兰州银行不良贷款率1.71%，在A股17家上市城商行里仅次于郑州银行，并超过西部地区其他上市城商行。

2021年7月30日，中诚信国际在对兰州银行出具的评级报告中曾指出，兰州银行贷款行业较为集中，截至2020年末，该行房地产业、建筑业及个人按揭贷款合计占比32.56%，房地产及相关行业风险敞口较大，在房地产宏观政策调控持续的背景下，相关风险需保持关注。

此外，历经多次股本变动，截至今年6月底，兰州银行股东总户数达6983户，其中法人股东184户，持股占比97.3%；自然人股东6799名，持股占比2.7%，

目前，兰州银行没有控股股东和实际控制人。不少股东单位，也向兰州银行派驻董事、监事。例如，兰州东岭物资有限责任公司作为股东之一，公司控制人李黑记，兼任兰州银行董事。

在2011年胡润百富榜上，东岭集团董事长李黑记曾登顶陕西首富。

陕西支持长安银行上市秦农银行走特色发展之路

兰州银行即将上市前后，越来越多银行正加入IPO行列。

今年2月，山东菏泽农商行与民生证券签订上市辅导协议，目前正在接受IPO辅导。9月，金谷农商银行与中信证券签订A股上市辅导服务协议。日照银行、福建海峡银行也相继在今年完成上市保荐机构招标工作。

继西安银行成为西北首家A股上市银行之后，近日由陕西省地方金融监督管理局、陕西省发改委联合印发的《陕西省“十四五”金融业高质量发展规划》提出，支持长安银行上市，成立理财公司，争取进入国内城商行领先行列；支持秦农银行争取在全省布局，加快筹备上市，走特色发展之路，打造全国一流农商行。

华商报记者查询发现，目前在沪、深两市主板排队的12家银行，其审核均处于“已预披露更新”状态。

业内人士指出，如今等待上市的基本是地方性银行、中小银行，市盈率多会高于行业平均水平，因为地方银行具备一定业绩弹性和想象空间。但上市之后，银行估值回撤也是普遍现象，所以如何更有效稳定股价和业绩的增长将对银行管理者提出考验。华商报记者 胡晓军 李程

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