财说|?首季纯利100亿元，科兴中维再度点燃疫苗板块

记者 | 范嘉智

100亿元！这家成功开发新冠灭活疫苗的生物技术企业——北京科兴中维生物技术有限公司（下称：科兴中维）间接公布了其2020年第一季度业绩。

5月24日，中国生物制药（01177.HK）业绩公告显示，今年1至3月，来自联营公司及合营公司盈利额达14.76亿元，去年同期仅为249.3万元，这直接导致中国生物制药当期归母净利润同比大幅增加118.50%。

这部分收益增量主要来自于中国生物制药投资的科兴中维的股权。2020年12月，中国生物制药及其关联方以5.15亿美元资金获得国内科兴中维约15%股权，估值约34亿美元。经换算，科兴中维今年1至3月税前净利润金额约为98.4亿元。

受此鼓舞，5月25日疫苗板块个股集体上涨，疫苗指数（8841313.WI）上涨3.8%。

科兴中维新冠灭活疫苗是国内第一批上市的疫苗之一。今年2月5日，科兴中维新冠灭活疫苗获国家药监局批准附条件上市。科兴中维公众号显示，截至4月1日中维新冠灭活疫苗向全球27个国家和地区累计发货量达2亿剂（含半产品）。

这部分出货量包括了2020年科兴中维在全球进行临床试验和紧急使用的出货量。假设今年1至3月1.5亿剂保守发货量计算，平均每剂疫苗的纯利超60元。这将成为其他新冠疫苗厂商业绩重要的业绩指引。

科兴中维新冠疫苗出货量还将逐季递增。2020年3月29日，科兴中维启动新冠疫苗生产车间（一期）建设；今年4月2日，新冠疫苗原液车间（三期）正式投产，年产能达20亿剂。

4月20日，科兴中维董事长兼首席执行官尹卫东在博鳌亚洲论坛2021年年会上宣布，科兴中维已向全球提供2.6亿剂新冠疫苗，其中其中60%提供给了中国之外的国家和地区。换而言之，按照20天出货0.6亿剂计算，今年第二季度科兴中维出货量很可能达到3亿剂，在第一季度基础上翻倍。假设平均每剂疫苗纯利65.6元不变，科兴中维第二季度净利润可达196.8亿元。

目前，科兴中维已向WTO（世界卫生组织）提交申请纳入紧急使用清单（EUL），WHO正在审核提交的材料，审核结果将在月底公布。5月7日，WTO已将国药北京所研发对新冠灭活疫苗纳入“紧急使用清单”。纳入“紧急使用清单”的疫苗将被纳入新冠肺炎疫苗实施计划（COVAX）为全球提供新冠疫苗，同时也为各国不同疫苗间“互认”打下基础。目前参与COVAX的国际疫苗厂商还包括辉瑞、阿斯利康、强生、莫德纳等。

参股科兴中维的另一方中国生物制药，今年第二季度来自科兴中维的利润分别或达29.52亿元。短短一年内已收回5.15亿美元投资回报，这也极大增厚了利润。2020年中国生物制药归母净利润仅为22.99亿元。

实际上，单季100亿元纯利已经刷新了中国制药公司历史盈利记录。即使国内医药龙头恒瑞医药（600276.SH）、器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）2020年归母净利润规模分别为63.28亿元和66.58亿元。

截至目前，国内共有6款，3种不同技术路线国产新冠疫苗获批上市或紧急使用。包括4种灭活疫苗（国药北京、国药武汉、科兴中维、康泰生物）、1种腺病毒载体疫苗（康希诺688185.SH，06185.HK）、1种重组蛋白疫苗（智飞生物300122.SZ）。

技术路线造成接种流程差异。灭活疫苗为2针剂，腺病毒载体疫苗为1针剂，重组蛋白疫苗为3针剂，假设疫苗单针定价和利润相近，不同接种剂次将对疫苗收入产生明显影响。

现阶段，产能是主要制约因素。今年2月25日，国家药品监督管理局（NMPA）附条件批准康希诺的重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）。今年第一季度，康希诺实现收入4.67亿元，归母净利润亏损1411.41万元，未扭亏为盈。

康希诺新冠疫苗目前有天津厂区产能2亿剂/年。产能规划上，今年2月2日，康希诺与上药集团（601607.SH）成立合资公司上海上药康希诺生物制药有限公司，位于上海宝山工厂规划产能2亿剂，投产时间预计为2021年下半年。康希诺全年产能可达3～4亿剂。

2021年3月17日，智飞生物重组蛋白疫苗得获得国家药品监督管理局组织论证同意紧急使用，成为国内第5款获批新冠疫苗。公开数据显示，智飞生物新冠疫苗2021年目标出货量为5亿剂。

目前来看，率先上市并布局产能的几款灭活疫苗产能规模领先，科兴中维、国药集团产品是新冠疫苗内供、外销的主力。康希诺和智飞生物两款新冠疫苗产能规模相对较小，但仍有望贡献不菲业绩。

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