上市银行投资价值值得肯定

■牛人看市

■曹中铭

据统计，截至4月30日，沪深两市已有3003家公司发布2020年现金分红方案，占A股上市公司总数的70.1%，累计分红总额达1.52万亿元，这也是沪深A股上市公司连续第四年累计分红总额突破万亿大关。其中，38家上市银行合计派现4900亿元，占比32.23%，也成为一道亮丽的风景。

A股上市公司分红连续四年突破万亿大关，一方面与挂牌上市公司数量持续增加有关。比如2020年有396家新股上市，也使截至2020年末上市公司数量达到4140家。挂牌的上市公司增加了，上市公司分红金额出现增加也是正常现象。另一方面，也与多年来证监会大力倡导上市公司现金分红有关。作为回报股东最重要的方式，证监会一直提倡上市公司实施现金分红，也在实践中取得了一定的效果。相比过去，上市公司实施高送转的少了，派现的多了，这也导致每年上市公司现金分红总额不断提升。

2020年度银行类上市公司分红呈现出非常鲜明的特点。上市银行回报股东以现金分红为主，从分红数量占比上看，目前沪深A股挂牌的上市公司有39家，2020年度拟实施现金分红的就有38家，郑州银行成为唯一不实施现金分红的上市银行。与其他行业上市公司相比，这一比例显然并不低。

从分红率看，2020年的新冠疫情、向实体经济减费让利等政策，对上市银行的业绩也产生了影响。根据年报，2020年度上市银行总体净利润同比增长仅0.7%。尽管如此，上市银行整体现金分红比例还是保持了相对稳定，普遍在30%左右。其中，现金分红率超过30%的上市公司多达21家，青岛银行则以42.8%的现金分红比例，连续三年高居上市银行第一位。

上市银行分红基本上都是“大手笔”，像六大行拟分红总额就超过3400亿元，这也导致多家上市银行股息率并不低。以5月7日收盘价测算，包括交行、中行、农行、工行等在内的7家银行的股息率均超过5%，股息率超过4%的达到18家，超过28家上市银行股息率超过3%。股息率高于一年期存款利率的上市银行则达到33家。这或许意味着，投资银行股票，比把资金存在银行要划算得多。

长期以来，上市银行在资本市场扮演着非常重要的角色。除了分红“豪爽”外，由于权重较大，银行股的波动，对于指数的影响亦是有目共睹。不过，银行股由于其盘子太大，且往往没有概念与题材的配合，市场对于炒作银行股没有多大的兴趣，这从其股价的表现，估值水平的高低等就可看出端倪。

但这并不意味着，上市银行就没有了投资价值。实际上，由于分红率与股息率并不低，上市银行股是具备投资价值的。只不过，由于银行股股性不活，股价波动不大，也导致众多投资者对于银行股敬而远之。

银行股具备投资价值，也能从多个方面得到印证。以农行为例。2020年报显示，持有农行的公募基金高达436只，持股15.52亿股；持有农行的险资有2家，持股52.75亿股。这些机构持股占农行流通股的2.32%。表面上看并不高，但如果剔除汇金公司、财政部以及全国社保基金理事会的持股，则这一比例将大幅提升至25.29%。公募基金与险资持股25.29%，无疑凸显出农行的吸引力与投资价值。

如果仅从分红的角度分析，2016年底，农行报收于2.40元，2016年至2020年，农行每股累计分红0.8892元（含税），在扣除红利税（机构不扣除）的情形下，如果2.40元买入农行股票持有至今，投资回报率达33.35%。除此之外，买入农行股票还有投资溢价。5月7日农行报收于3.25元，投资收益率35.42%。分红+投资回报，四年多时间投资农行的收益率近70%。而在此期间，许多投资者不仅没有盈利，反而亏损累累。

事实上，如果资金量较大的投资者将每年的分红再买入股票，所取得的投资收益率会更高。因此，银行股不仅值得投资，也应该成为稳健型投资者的首选。更何况，上市银行股目前的估值明显偏低，也更能凸显出其投资价值来。

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