维海德冲刺创业板：ODM模式利润空间有限，IPO募资中超20%用于购房
实习记者丨梁怡
3月15日，深圳市维海德技术股份有限公司（简称“维海德”）登陆创业板获受理，拟融资金额4.9068亿，保荐机构为方正证券。
维海德主要从事高清及超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等音视频通讯设备的研发、生产、销售和相关技术服务，是我国音视频通讯设备及解决方案的主要供应商之一，产品广泛应用于商务视频会议、教育录播、政企业务、远程教育、远程医疗、网络直播、红外测温等多个领域。
值得注意的是，目前维海德以ODM经营模式为主，业务占营收80％左右，ODM因产品溢价率低，盈利空间有限，产品溢价率赶不上自主品牌。此外，维海德现有厂房及宿舍均系租赁所得，而本次IPO募资中，拟将22％的资金用于房屋购置、租用及装修。
以ODM模式为主
ODM模式下，客户委托公司提供从研发、设计、生产以及后期维护的全部服务，公司的价值体现在产品的设计开发能力和产品的质量保障方面。
维海德形成了以“ODM定制为主，自主品牌运营为辅”的经营模式，另有极少量OEM（定点生产，俗称代工（生产），品牌生产者不直接生产产品，而是利用自己掌握的关键的核心技术负责设计和开发新产品，控制销售渠道）。
招股书显示，报告期内，维海德采用ODM模式形成的销售收入占比约为85%，为公司主要的经营模式和收入的主要来源；自有品牌产品的销售收入约占总收入的15%左右；而公司OEM模式形成的销售收入占比低于1%。
目前维海德ODM业务、OEM业务及自有品牌业务的比例基本保持稳定，已形成ODM业务与自有品牌业务同步发展的业务结构。
招股书介绍，经过多年发展和积累，维海德在全球约50个国家和地区开展业务，并积累了上千家国内外客户资源，范围涵盖了视频会议品牌厂商、教育录播品牌厂商、音视频设备品牌商、系统集成商及众多经销商客户。公司不仅是国内外众多知名企业的重要合作伙伴，同时也是云会议生态链（包括微软、ZOOM、腾讯会议、钉钉等）中的主要设备供应商。
值得注意的是，ODM经营模式下，产品价格由公司与客户等协商确定，产品溢价率较低，毛利空间有限。而自有品牌经营模式下，公司向客户销售自有品牌产品，虽然营销投入较大，但因其售价高，毛利率相应较高。
报告期内，维海德自有品牌业务毛利率分别为44.09%、48.80%、49.52%和49.97%，呈逐年提高的趋势，说明自有品牌经营模式带来的产品溢价率在逐年提高。
不过，2019年度和2020年1-9月，维海德自有品牌业务的毛利率高出ODM业务毛利率的幅度不大，维海德称，主要原因系自有品牌销售相比ODM 销售来讲，国内销售的比重高于出口销售，且国内销售的毛利率低，从而拉低了自有品牌销售的毛利率，因此最终使得自有品牌销售的毛利率仅略高于ODM 销售的毛利率。
而在2017-2018年度，维海德自有品牌业务的毛利率甚至低于ODM业务，维海德解释称，一方面报告期内自有品牌销售中，国内销售的比例分别为99.20%、98.49%、96.80%和83.78%，同时国内销售的毛利率较出口销售低，从而使得2017-2018年度自有品牌销售的毛利率较低；另一方面，自有品牌销售的客户中，维海德对经销商销售收入所占比例高于2019年度和20201-9月，而公司对经销商销售的毛利率略低，从而拉低了自有品牌业务的毛利率。
22％募资额用于房屋购置、租赁及装修
招股书显示，维海德目前无自有房产，生产经营所需的办公用房、厂房以及宿舍均系租赁所得，累计租赁面积约为2.434万㎡。
维海德本次IPO拟募集资金49,067.98万元，其中用于音视频通讯设备产业化扩建项目15,794.88万元；研发中心建设项目17,765.16万元；营销网络建设项目11,507.94万元；以及补充营运资金4,000.00万元。
目前，维海德音视频通讯设备产业化扩建项目拟在租赁房产上实施，已与柏霖资产、长丰电器（深圳）有限公司签署了长期租赁协议。但维海德表示不排除租赁期间因偶发性因素导致租赁提前终止，因此做出相关的风险提示。
界面新闻记者注意到，维海德研发中心建设项目总投资17,765.16万元，其中建设投资共8,501.43万元，研发费用共9,263.73万元。但办公场地购置、租用及装修6,356.60万元，占比为35.78%，仅次于新增人员费用7,663.73万元，占比43.14%。
本项目场地购置、租赁费及装修费具体情况如下：
界面新闻记者还注意到，维海德营销网络建设项目总投资11,507.94万元，其中建设投资4,628.01万元，项目实施与推广费用6,879.93万。而房屋租赁费、装修费和购置金额共4，353.76万元，占比为37.83％，仅次于项目实施费用4,534.93万元，占比为39.41%。
本项目新增场所租赁和装修的具体情况如下：
本项目场地购置费用的具体情况：在北京市海淀区成立北京营销中心，购买1,000㎡的办公场所，按单价3.5万元/㎡计算，总价为3,500万元。
维海德本次拟募投金额49,067.98万元，而房屋购置、租用及装修共10，710.36万元，占比约为22％。
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