信用市场波动对A股冲击可控 轮动慢涨延续
A股震荡继续。
截至11月13日收盘，上证综指跌0.86%，报3310.1点；科创50指数涨1.67%，报1436.89点；深证成指跌0.27%，报13754.55点；创业板指涨0.23%，报2706.81点。
值得关注的是，近期国企信用风波由点及面迅速扩散，引发市场强烈关注。展望后市，信用市场出现波动后，A股将何去何从呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为信用市场波动对A股市场的冲击相对可控。在目前货币政策和信用环境尚好的情况下，此次信用债违约对股票市场的影响，预计以风险偏好压制和相关个股的影响为主，短期难以演化为大范围的冲击。同时，当下信用债事件仍是个案，而且信用违约事件并非每次都会对A股市场造成冲击。
配置方面，顺周期和低估值板块，仍是当下多家券商的“心头好”。同时，“十四五”规划相关新经济主题，也成为机构看好的方向。此外，在新经济已经大幅领涨后，投资者配置上可以“新老更加均衡”。
中信证券：轮动慢涨延续，国企信用风波不宜过度悲观
展望后市，前期市场压制因素如期消除，基本面持续恢复进一步提高市场支撑力。同时，未来三个月重大政策和外部扰动进入空窗期，预计观望资金将依照行业景气轮动路径逐步入场，继续推动基本面驱动的中期慢涨。
具体来看，首先，拜登当选已基本成定局，其相对温和的政策主张有助于修复市场情绪，而国内市场流动性担忧消除，前期两大压制市场的因素落地。其次，10月数据预计继续验证经济强劲修复，三季报验证了板块景气接力，工业和可选消费板块盈利复苏提前，经济强劲修复和行业景气轮动将进一步提高市场支撑力。最后，未来三个月是重大政策和外部扰动的空窗期，“十四五”规划《建议》顺利落地，年末经济政策定调较难出现超预期变化；资本市场改革预期落地，全面注册制和退市制度改革节奏形成市场共识；货币政策将继续维持稳健基调不变；预计美国政策重心转向国内，中美摩擦将进入平和期。因此，前期观望资金将沿着基本面景气轮动的路径逐渐入场，继续推动基本面驱动的中期慢涨。
此外，近期国企信用风波由点及面迅速扩散，引发了市场恐慌情绪的蔓延。不过，虽然策略上可以保持谨慎，但不应过度悲观，特别是对僵尸国企“逃废债”噱头和系统性金融风险的担忧，更是大可不必。
配置方面，建议投资者继续聚焦顺周期和低估值板块，关注“十四五”规划相关新经济主题。
中金公司：市场仍处于机遇期
展望后市，虽然目前市场较为波动。但在全球疫苗有望取得积极进展、美国大选基本落定、增长复苏仍在深化背景下，市场整体仍处于机遇期。
其中，信用债市场大幅波动方面，整体上看，政策制定者已经给予关注，当前信用事件对股市暂时的影响可能有限。
配置方面，建议投资者在新经济已经大幅领涨后“新老更加均衡”，可关注四条主线：一是疫苗可能逐步落地、美国大选基本落定，全球复苏深化，部分原材料、偏周期性的板块短期可能有阶段性的补涨；二是关注光伏及新能源汽车产业链，特别是上游原材料；三是内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居；四是受益于宏观环境改善的部分老经济板块，低吸化工龙头、龙头券商及保险。
中信建投：信用债事件仍是个案
展望后市，基本面上，10月物价延续双回落，预计CPI此后仍将挑战0%水平，而PPI相对低位已探明后续将展开6个月快速回升。货币供应方面，M2增速再现回落，显示整体市场流动性仍在商业银行之外滞留。信用债事件方面，目前仍是个案而非全面爆发的开始，但由此引发的金融传染性问题值得密切跟踪。
技术面上，市场冲高后劲不足，主因过早挑战箱体上轨，指数短期调整符合预期，箱体上轨仍有强阻力。
配置上，主板方面，对周期风格的持续性建议保持谨慎，指数上行趋势尚可，建议投资者维持高仓位不变。
创业板方面，在《反垄断法》情绪打击后出现调整修复。不过，创业板仍是当前国家战略调整与产业创新的核心对象，也是市场11月后半段需关注的重点企稳回升板块，建议投资者维持高仓位不变，市场风格重回创业板占优。
光大证券：债务违约提升市场对优质公司偏好
目前，国企债务违约成为市场关注焦点。展望后市，短期来看，高信用评级债券违约会明显降低市场风险偏好，而在货币政策逐步回归常态化的背景下，市场风险偏好降低不利于TMT等对风险偏好敏感板块的表现。
配置方面，在市场风险偏好降低的背景下，建议投资者关注未来有业绩支撑且估值相对合理的具有一定安全边际的板块。如可选消费中的汽车、家电，景气度持续回升的中游轻工、机械、化工，以及今年涨幅较小但业绩将逐步走出低谷的银行、交运等板块。
招商证券：信用债违约难以演化为大范围冲击
展望后市，在目前货币政策和信用环境尚好的情况下，此次信用债违约对股票市场的影响，预计以风险偏好压制和相关个股的影响为主，短期难以演化为大范围的冲击，经济复苏向上的方向不变。
配置方面，当前市场正演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑，展望至明年一季度，估值性价比将会是市场考量的重要因素，在这样的环境下，行业配置既要看景气但更需要看估值可能是接下来的主要思路之一。
具体来看，中期经济的回升使得更多的顺周期行业出现较为明显的投资机会，如家电、轻工、汽 车零部件；大宗商品类如有色、化工、煤炭；以及经济修复后极低估值修复的金融地产。
平安证券：市场估值承受扰动
随着拜登当选尘埃落地，以及新冠疫苗取得突破性进展，全球资产价格的定价环境发生了一些重大变化。一方面，全球经济增长预期以及无风险利率面临上行，另一方面，美股市场交易发生反转，科技板块开始调整。
展望后市，当下国内市场发生了预期外的违约风险事件以及平台经济反垄断监管加严，A股市场的流动性及风险偏好相应承压，市场估值承受扰动。
配置方面，建议投资者继续把握经济复苏预期加强的逻辑主线，关注向上业绩具有弹性以及向下估值具有安全边际的板块。
具体来看，周期板块配置性价比相对抬升，如化工、钢铁、有色、建材等；中游制造业的高景气延续，如工程机械、机械设备以及新能源汽车产业链等；线下消费景气也面临反转修复，如航空板块等。
安信证券：大规模违约潮不具备出现条件
展望后市，当前宏观基本面和监管环境都不支持大规模违约潮的出现，只是“刚兑信仰”被打破后市场短期预期紊乱，同时进一步强化了市场对于流动性收紧的担忧。
总体看，目前市场短期风险偏好和流动性预期会受到一些压制，但市场对信用事件影响及货币政策收紧也正呈现出担忧过度的迹象，在恐慌消散之后，随着疫苗普及的临近、中国经济的持续修复和展望年初流动性预期的提振下，市场依然有望震荡上行。
配置方面，建议投资者以顺周期景气、制造业回流、上游价格上涨为主线，同时重点关注清洁能源、“十四五”、弱美元、中美贸易修复等方向，如化工、煤炭、有色、白电、钢铁、电子、机械、汽车等。
中银证券：信用市场波动对A股冲击可控
展望后市，市场信用风险暴露，对A股市场影响可控。
近期，一些地方国资企业债券出现实质性违约，引发信用债市场波动加大。不同于以往，经济下行阶段信用风险暴露，这次信用风险出现在复苏阶段，背后的原因可能与新冠疫情的冲击延迟效应有关，同时也有地方经营性国资风控能力欠佳的原因。
总体看，信用市场的波动对A股市场的冲击相对可控，更多通过风险偏好的冲击对估值造成短期脉冲扰动。随着风险的缓释，局部的影响也会回归常态。
配置方面，一直以来，市场将地方国资信用和银行呆坏账联系在一起，因此这次信用风险暴露，对A股银行板块冲击较大。不过，从风险落地的角度看，信用债市场和银行板块或迎来配置机会，在信用利差收窄的大方向下，市场的信用风险可控，一些困境反转的公司值得市场去挖掘。
粤开证券：信用冲击影响不会持续
展望后市，经济基本面和企业盈利的确定性相对较强，海外扰动逐渐缓和，短期市场的核心扰动在于超预期的信用风险事件导致流动性趋紧。但根据历史经验，此类信用事件带来的市场冲击并不会持续影响市场，随着不良信用风险的释放，市场自身将会逐步企稳。同时，若监管机构进行干预，市场企稳速度将加快。
同时，全球规模最大的自由贸易协定正式达成，中国主导下打造超级经济圈，相关主题迎来投资机会，有助于提振市场人气。
市场人气的整体修复，对沪指将起到一定的带动作用。如果量能同时配合有效放大，短期震荡整理之后沪指有望再度冲击3400点阻力区域。
浙商证券：信用违约并非每次都对A股造成冲击
近期，伴随着信用债违约频繁发生，市场对于债务问题的关注度进一步上升。不过，回顾历史，信用违约事件并非每次都会对A股市场造成冲击。在具有较强学习效应的A股市场，同样的风险因子只在第一次被纳入时才会冲击市场。
展望后市，整体虽然短期市场有所波折，但是改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏，随着扰动因素的消退，市场将逐步重回正轨，建议投资者积极布局年末行情。
配置方面，建议投资者重点关注新能源车、消费电子、半导体、军工、计算机、汽车、工程机械、食品饮料等，主题方面关注国企改革、数字货币、燃料电池等。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)
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