两大原因令A股踌躇不前

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调整的第二个原因是巨无霸蚂蚁集团上市，市场害怕“失血”过多。

据最新估算，蚂蚁集团估值在3800亿至4610亿美元之间 （约2.96万亿至3.6万亿人民币）。若以3.6万亿元、沪港两地新发股份11%（各5.5%）计算（不含超额认购部分），则发行规模近4000亿人民币，沪市科创板募资为1980亿元。

统计显示，沪深股市运行30年来，只有5家公司IPO募资额超过500亿元，分别是：农业银行募资 685.3 亿，中国石油募资 668亿，中国神华募资665.82亿，建设银行募资580.5亿。蚂蚁集团的1980亿元，可谓史无前例！就连阿里巴巴当初在美国上市募资218亿美元（约1480亿人民币），都要甘拜下风！

尽管按招股书提示，蚂蚁集团的IPO中的80%由机构认购，锁定期12-24个月，本次A股网上网下共发行募资约为396亿元，这也够破天荒的了。记得今年7月7日中芯国际IPO募资532亿元，但剔除机构申购部分，网上也就发行募资50亿元，这已让市场觉得怕怕。事实上，7月7日中芯国际发行后不久，指数便创下最高点，之后一路震荡下行。

本来，市场普遍认为，蚂蚁集团发行定价之日，当是A股利空出尽之时。没想到蚂蚁估值从2万亿一路攀升至3.96万亿，IPO吸纳资金也就水涨船高。也许正因为此，本周五蚂蚁集团高估之时，也正是A股深跌之日，各项指数均跌去2%上下，创指跌幅更近3%。

当然调整还有很多原因。例如，三季报业绩不如预期。再如，证监会官员称，正制定全市场推广注册制实施方案（注意：这是实施方案！全市场注册制快了），自去年7月科创板开启注册制以来，事实告诉我们的是，注册制的最大的成果是企业融资大幅增加，连原来好多家被否的企业都顺利过关。

这波调整将会持续到什么时候？笔者的看法是，可能需具备几个条件：1、真正的白马股在适当调整后继续向上，形成市场的主流板块。2、全市场注册制实施方案中确立严格的退市制度并切实执行，该出清的出清，该惩处的惩处。3、有关部门真正遵守融资和投资平衡，放缓融资速度。

如果没有这些条件，市场跌到一定程度，也会返身向上，但根本问题不解决，恐怕也只是短期反弹而已。

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