“新冠疫苗第一股”科创板上市 首日涨87%，中一签最高赚13万 至今仍未盈利的康希诺凭什么出圈

8月13日，备受关注的康希诺（688185）在科创板正式挂牌交易，成为首只“A+H”的疫苗股。其股价首日高开低走，开盘上涨124.12%，报470元/股，之后回落，收盘价为393.11元/股，涨幅为87.45%，市值972.75亿元。康希诺此次的发行价为209.71元/股，是A股史上发行价第二高的股票。以发行价计算，按打新最少（500股）股本为10.5万元，中一签可赚91700元。如果在开盘价卖出，最高能赚13万。

与此同时，康希诺生物（06185.HK）H股高开低走，盘中一度跌超9%，报收198.8港元/股，下跌4.33%，AH溢价率为1.2。与此前登陆科创板的君实生物（688180，01877.HK）、中芯国际（688981，00981.HK）一样出现了利好兑现，H股股价在A股正式上市后下跌的现象。

2020年，在新冠肺炎疫情的影响下，作为有望生产出新冠疫苗的康希诺成功“出圈”。

中国工程院院士、军事科学院研究员陈薇为抗击疫情，她带领团队研发重组新冠疫苗。康希诺因与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所联合开发重组新型冠状病毒疫苗，和陈薇团队有密切合作，被市场誉为“新冠疫苗第一股”。

此次上市，康希诺计划募资10亿元，公开发行股票数量2480万股，占发行后公司总股本的10.02%。募资主要用于生产基地二期建设、在研疫苗研发、疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统建设及补充流动资金。

2019年3月，康希诺生物已在港股上市，发行价为22港元/股。今年初至8月12日收盘，康希诺生物港股累计涨幅为252.5%。然而康希诺登陆科创板，并未提升港股股价。8月13日，康希诺港股高开低走，跌幅达4.33%，报收198.8港元/股，港股市值492亿港元。AH股溢价率1.2。

这与此前登陆科创板的中芯国际、君实生物的情况相似。同样是“A+H”，科创板挂牌后利好兑现，H股股价反而下跌。有分析人士向记者指出，AH股溢价可能长期存在。香港股市有较为充分的国际化背景，而沪深股市目前还不是一个完全开放的市场，并没有彻底实现资金配置的全球化。

在港股通开通后，恒生AH股溢价指数反而有扩大趋势。这在一定程度上体现了AH股定价权分属不同的群体，以及A股流动性较强带来的溢价。由于AH两地股价不能互换，投资者不能进行套利操作，实际上A股估值提升未必能够提高H股的估值。因此投资者不能单方面期待A股上升能提升H股估值。

康希诺在这个时候上市，正值生物医药板块整体行情走弱，新股上市“遇冷”之时。进入8月以来，行业走弱，康希诺港股持续下挫，已累跌23%。经过一轮大涨之后，疫苗股中，康泰生物（300601.SZ）、华兰生物（002007.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、万泰生物（603392.SH）等都在持续杀跌。

8月13日，疫苗板块跌幅居前，但部分疫苗股出现企稳迹象。此外，随着市场走弱，新股次新股最近的表现弱势。

不过长远来看，全球疫苗市场增长稳定，市场发展潜力大，康希诺具有较大的市场机会。

数据显示，2018年全球疫苗市场规模达477亿美元，预计2030年达1000亿美元，年均复合增长率为6.4%。

全球疫苗市场已形成葛兰素史克、默克、辉瑞与赛诺菲四大疫苗巨头寡头垄断的局面，四家公司2018年合计占据八成市场。而作为全球最大人口和最大疫苗消费国，中国现有疫苗生产企业四五十家，市场格局相对分散。

业内认为，此次疫情对于包括康希诺在内的疫苗企业都是一次发展契机，也是行业新格局形成的重要节点。

康希诺成色如何？

据康希诺招股说明书，公司营业收入具有偶发性，并且年年持续亏损。不过康希诺目前在13个疾病领域有16个在研疫苗，同时还手握多项疫苗核心知识产权及专有技术……

“五个人撑起的公司”

2006年，时任赛诺菲巴斯德全球细菌疫苗开发总监的宇学峰参与了巴斯德中国疫苗市场战略的研究，萌生了创立一家立足于中国，面向世界的先进疫苗研发生产企业的想法。

他找到了自己的老朋友朱涛、邱东旭、毛慧华和她的丈夫巢守柏。彼时朱涛在赛诺菲巴斯德担任高级科学家；邱东旭为ChinaBio LLC总经理；中国第一批博士之一的毛慧华曾在惠氏及恩度制药，身居质量管理总监一职；巢守柏是当时的阿斯利康全球生物药高级副总裁。因此，康希诺被称为“五个人撑起的公司”。

2009年，康希诺在天津滨海新区注册成立，公司成立之初首先开始的是仿创产品的研发，针对国外已经上市但国内还没有的产品、或者国内也有但其生产技术相对落后的产品开展研究。

如今，宇学峰、朱涛、邱东旭、毛慧华几乎是平分股权。港股方面，截至2019年12月31日，四人分别持有占公司总股本15.54%的股票。

而截至科创板招股说明书签署日，四人分别持有公司8.0279%、8.32%、7.6866%、7.3363%的股份，四人合计可控制公司34.6634%的股份，为控股股东及实际控制人。 四人于2017年2月13日签署了《一致行动人协议》，自A股上市之日起，三周年届满之前不得解除。

巨额亏损，未实现商业化销售

需要注意的是，至今，康希诺依然是未盈利的研发期生物医药公司，没有任何产品获批上市，未实现商业化销售。从财务数据上看，康希诺一直都不赚钱，还有巨额亏损缺口。

据康希诺招股说明书，公司营业收入具有偶发性，并且年年持续亏损。2017年-2020年一季度，康希诺分别实现营收18.72万元、281.19万元、228.34万元、403万元；同期净亏损分别多达6444.91万元、1.38亿元、1.57亿元和2310.3万元。

这与康希诺重金研发有关。2017年-2019年，康希诺的研发投入分别高达8941万元、1.24亿元、1.56亿元。随着现有研发项目陆续进入临床试验阶段，公司预计2020年-2022年要投入9亿-12亿元研发费用。

康希诺目前没有任何产品获批上市，未实现商业化销售。

在13个疾病领域有16个在研疫苗

2015年，康希诺重组埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV已取得新药证书及生产文号，这也是亚洲第一个、全球第三个进入人体临床的埃博拉病毒疫苗。但该款产品仅供应急使用及未来国家储备安排，仅在国家有关卫生管理部门指导下使用。

不过康希诺目前在13个疾病领域有16个在研疫苗，涵盖肺炎、结核病、埃博拉病毒病、脑膜炎、百白破等疾病。两款流脑疫苗（MCV2、MCV4）都在2018年完成临床试验，上市在即。其中MCV4有望成为国内该类疫苗中首个获批产品。

康希诺还手握多项疫苗核心知识产权及专有技术，建立了基于腺病毒载体疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、结合技术、制剂技术等四大核心技术平台，已获得10项发明专利。

红星新闻记者 袁野 吴丹若

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