这一轮中美欧股市何以集体上涨
专栏
相对于美欧股市，A股走强的基础更厚实。
这两天的全球股市，和进入小暑的天气一样火热。
7月6日，沪指当日大涨5.71%，涨幅创2015年7月9日以来的新高，在本世纪日涨幅排行榜中排名第10。7月7日股市热度不减，沪深两市全天成交额达1.74万亿人民币，比6日放大10%，续创5年新高。
同日，美欧股市也大幅上涨。美股道指上涨超450点，纳指涨幅逾2%再创收盘新高，标普500指数涨幅为1.59%。欧洲主要股市，英国伦敦股市《金融时报》100指数涨幅为2.09%，德国法兰克福股市DAX指数涨幅为1.64%，法国巴黎股市CAC40指数涨幅为1.49%。
全球主要股市气势如虹，应当说推动力既有相同的一面，也有不同的一面，可谓“奥妙各有不同”。
新的开放政策，助推了A股的声势
经过半年多的抗疫，中国疫情防控取得了卓有成效的水平，复工复产的成效也已在显现。5月份，中国规模以上工业增加值已连续2个月正增长，服务业生产指数由降转升。国内不少研究机构估计，今年三四季度，GDP增长率有望提高到8%以上，全年经济增长率将由负转正。IMF6月24日发布的《世界经济展望报告》也认为，“预计2020年，主要经济体中唯一能够实现正增长的只有中国。”
经济率先复苏对应到A股，就是估值的修复。此前被疫情压制的多数板块因此纷纷上涨，代替了上半年火爆的医药商业和科技板块。
A股也享受了内外宽松的红利。在内，央行7月1日下调再贷款、再贴现利率，变相下调了银行贷款利率，开启了A股金融板块的上涨行情；在外，美欧宽松货币政策产生的增量资金，也部分外溢到了A股。仅7月6日当天，北上资金就流入164.36亿元。有研究机构预计下半年北向资金将流入3000亿元。
外部资金大量流入的最有力证明，是在岸、特别是离岸人民币汇率大涨。7月6日，人民币汇率连破7.06、7.05、7.04、7.03四道关口；7月7日上午，离岸人民币汇率收复7关口。这是外来资金兑换人民币购买A股股票和中国债券的结果。
新的开放政策，也助推了A股的声势。创业板注册制的预期、海南“境内关外”单独关税区的建设，带动了创业板、免税概念股的大涨，成为这轮A股上扬的排头兵。
美欧股市上涨是资金推动的结果
相比A股，美欧股市的上涨逻辑不同。
美股从史无前例的多次熔断中迅速走了出来，确实令人称奇。但这主要是资金推动的结果。
3月份开始，美国的货币政策转向极度宽松。美联储购买大量公司债券，包括垃圾债支撑经济，导致资产负债表飙升至7万多亿美元。有“新债王”之称的冈拉克认为，美联储通过大量借贷和购买债券，改变不了美国经济的症状，只是延后了危机。一旦违约潮爆发，信贷市场的崩溃将比2008年金融危机“严重得多”。
事实上，美国许多州不得不暂停了复工复产，等于与美联储的努力背道而驰。此外，由于美元在市场泛滥，5月下旬以来，美元连续走弱，避险功能有所削弱。投资者转向股市寻求避险和保值增值，进一步带动了美股的上涨，加剧了美股和基本面的背离。
欧洲股市与美股的上涨逻辑基本一致，都是资金推动的结果。但这两天欧股的上涨，有一个新动力，即反抗美国对欧洲的关税威胁。7月6日，欧盟议员以压倒性多数支持一项提案，允许欧盟在贸易争端中更快地进行报复。如果其他国家对欧盟采取非法贸易措施，欧盟可以在世贸组织初裁之前就做出报复行动。这个提案直指特朗普征收关税的威胁，带动了欧股的上涨。
行情再好，也不能丢掉风险意识
显然，相对于美欧股市，A股走强的基础更厚实。不过，让A股真正走向繁荣，还是离不开“理性”二字。
中国股市投资者热烈拥抱这波行情，7月6日，新开账户、杠杆资金都出现大幅增长，一些券商交易软件几近崩溃。
与此同时，一些机构高喊“全面牛市到来”，4000点、5000点、6000点的预测重新出现。仿佛2014年的狂欢盛宴又要召开。
应该看到，A股的外部环境并没有太明显的改善，国内经济也还没有全面恢复，资本市场的改革也还远未完成。理性一点看，这一轮上涨将是结构性而不是全面牛市，投资者不能盲选式炒股。
7月7日，四大证券报同时呼吁“理性”，呼吁放弃一夜暴富心态，不要把好事酿成苦果，是及时的提醒。行情再好，也不能丢掉风险意识。
□徐秦（专栏作者）
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