两会行情渐行渐近
本月22日，十三届全国人大三次会议将在北京召开。作为全年最重要的政治事件之一，历次两会上审查和批准的国民经济和社会发展计划草案、计划情况的执行报告，对于A股市场的影响不言而喻。
中国股市素有“政策市”之称，市场关注两会行情的情愫由来已久。每年两会期间针对股市的提案议案都会主导着大盘的走向，而两会代表热议的话题则往往成为股市的热点。更特殊的是，今年是疫情之下的两会，对资本市场的影响必然会更加重大、深远。在确定今年全国两会召开时间后，A股市场已然开启强力反弹模式，一度上摸2900点关口。那么今年的两会将给A股市场带来什么样的变化？又蕴藏了哪些投资机会呢?本期理财周刊，我们聚焦掘金两会行情。
以史为鉴
两会前后A股主要指数均涨多跌少
作为确定全年经济工作目标和出台相应经济政策的重要窗口，两会的召开往往会给A股市场带来积极的影响。记者统计了2010年至2019年这十年间，上证50、沪深300、中证500、上证综指、深证成指和创业板指数在两会召开前后20个交易日（20个交易日约为一个月，5个交易日约为一周）累加收益率的平均值情况。创业板指数因为2010年5月才发布，所以创业板指数计算的时间范围是2011年至2019年。
整体来看，这些指数在两会召开前20个交易日到两会召开前5个交易日的时间区间中均为震荡上涨的状态。而在两会召开前1个交易日到两会召开后8个交易日的区间内，这些指数大部分为震荡下跌状态。此后，在两会召开前8个交易日到两会召开后14个交易日的区间内，即一般为两会结束前后两个交易日区间内，这些指数走势为上涨状态。在上述指数当中，创业板指数的涨幅较高，从两会召开前20个交易日到两会召开后11个交易日的累计收益率约为12.83%。
除了2015年、2018年之外，上证综指在其他年份的两会召开前1个月内均处于上涨状态，平均涨幅为3.66%；在两会召开前一周内，除了2014、2017、2018年，上证综指在剩下的年份里也都处于上涨的状态，平均涨幅为1.26%。因此，虽然仅几个交易日市场情绪升温、股市获得了不错的上涨，已经一定程度上消耗了两会和其他方面的利好。但是目前的时间窗口还未到利好完全消耗的程度，A股长期估值仍在底部。鉴于数据计算结果，在六个宽基指数中，创业板指数的涨幅较大。如果把时间轴拉长，自2000年以来一共召开了20届两会，其中两会召开前一个月，上证综指取得正收益的有17次，占比高达85%；两会结束后一个月，上证综指取得正收益的也有15次，占比为75%。
行业扫描
两会之前板块表现暗示政策动向
近十年来，两会行情分行业来看，所有申万一级行业在两会召开前1个月内、前一周内均获得了较为可观的正收益；两会召开前一个月内，涨幅较高的行业是电子、综合、计算机等行业，均上涨10%以上。除了采掘、钢铁、非银金融之外，其他行业在两会召开后一个月内也均处于上涨状态。
与此同时，开源证券研报认为，两会前一个月市场的板块表现也很好地体现了当年的政策信号，例如：
1、2002年两会前一个月涨幅最好的前五板块是国防军工（+2.81%）、电气设备（+2.53%）、汽车（+2.51%）、有色金属（+2.36%）、家用电器（+2.33%），这与当时增收扩大消费、加大农村和西部的基础设施建设投资等政策密切相关；
2、2009年两会前一个月涨幅前五的板块是汽车 （+22.67%）、建筑材料（+20.53%）、有色金属（+19.44%）、家用电器（+17.34%）、房地产（+13.38%），很好体现了当时四万亿投资以及汽车消费政策和家电下乡政策对于相关行业的盈利改善；
3、2016年两会前一个月涨幅前五的板块是有色金属（+15.91%）、采掘（+10.87%）、钢铁（+9.81%）、建筑材料（+9.12%）、房地产（+7.07%），充分体现了市场对于供给侧改革给上述行业带来的积极影响的反馈；
4、2019年由于减税降费、促进新兴产业发展的政策对于高新技术产业利好最大，所以表现最好的板块集中在TMT行业。
后市预判
疫情之下今年两会行情较乐观
对即将到来的两会行情，多家券商预计今年两会阶段或依然延续往期市场走势风格。经国盛证券统计，近15年来，两会前一个月市场大概率录得正收益；两会期间大盘窄幅震荡居多；两会后一个月67%概率大盘取得正收益，市场上行概率较大。这是因为两会前，市场对政策有充分的预期，反映到特定板块上，政策预期带动股价上行，两会后，政策预期落地，对特定行业和板块形成利好，股价提振。两会期间，则处在政策预期与政策落地的徘徊之间，市场走势并不明朗。
各家券商、私募对于即将到来的两会行情则均较为乐观。事实上，在今年全国两会日期确定后，A股市场已经率先掀起一轮反弹，大盘一度上摸2900点关口，被称为两会行情预演。这也成为今年两会格外值得期待的因素之一。有私募人士表示，国内经济下行压力重，今年两会行情空间大。今年由于疫情影响，经济形势严峻，第一季度GDP增长率-6.8%，为改革开放以来首次负增长。而经济下行时，政策扶持力度或将超出市场预期。比如提高赤字率，积极增加财政支出，发行特别国债，增加地方债。或许还将货币政策持续宽松，贷款利率走低。那么，今年的两会行情空间有多大呢？该私募人士认为，疫情造成的破坏影响与2019年的贸易战影响不相上下，所以反弹的力度和空间也可以参考2019年的盛会。而2019年两会期间上证指数累计涨幅25.55%。
今年两会行情重点在哪里？ 4月17日召开的重要会议强调，要积极扩大国内需求，释放消费潜力，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。因此，投资机会方面，新旧基建、消费以及军工行业是券商集中看好的行业，细分来看，新能源汽车、电子板块个股最受各大券商青睐。 本版撰稿 记者 王婷
新闻推荐
本报讯(记者李小龙)近日，丹凤县政府与中天禹辰航空智能科技有限公司签订框架协议，共同推进“无人机+”重大科技成果转化暨...