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一图看懂美联储“反常”操作:从非常规降息到动用紧急贷款权

澎湃新闻 2020-03-19 20:29 大字

美国股市近一个月来的跌幅已经超过30%,并在10天内发生了4次熔断,无疑已进入技术性熊市。而这对于美联储来说,则是美国经济步入衰退的征兆。

无论是大萧条、2000年科技股破裂,911恐袭,抑或是2008年金融危机,也未出现过这样的局面。美联储也开始了一系列的反常操作:

3月3日,美联储紧急操作,降息50个基点,超出市场预期。

3月16日,美联储再次紧急操作,一举降息至零,并且开展7000亿美元量化宽松,购买国债和抵押支持证券,以及推出一系列流动性工具。但市场仍继续暴跌。

3月17日,重启商业票据融资便利机制(CPFF)和“一级交易商信贷机制”(PDCF),直接“绕开”商业银行向市场购买商业票据,以及向一级交易商提供贷款。

3月18日,重启货币市场共同基金流动性便利(MMLF),帮助货币市场基金满足家庭和企业以及其他投资者的赎回需求。

连续非常规操作,连续降息、重启量化宽松、动用紧急贷款权,美联储这波操作能拯救美利坚吗?

华泰证券首席固收分析师张继强认为,展望未来,仍有两点需要注意:

1、流动性危机加剧。虽然美联储已经通过多种措施弥补市场流动性,但因为美联储资产负债表规模较历史峰值仍有较大差距,流动性基础较为匮乏,当前的市场下跌情况下实际所需的流动性尚无法明确估计,如果美联储流动性投放不够,或者实际效果存在扭曲,流动性危机可能加剧。

2、疫情持续时间超预期。当前,流动性危机尚未导致企业债务方面的可见损失,如果疫情持续时间超预期,或对企业盈利带来实质性影响,将通过债务渠道导致金融危机。

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