缩量调整再现 上行预期未改

上证周K线图

■机构看市

经历短暂回调后，3月首周，A股展现韧性。上证指数、中小板指、创业板指全周分别 上 涨 5.35% 、 4.27% 、5.86%。虽然周五出现缩量，但私募人士认为，两市成交依旧处于强势区域，市场仍有继续上行的基础和条件。建议投资者可积极把握市场主线机会。

玉名 （私募基金经理）：

春季行情下半场有序展开

A股持续万亿元成交，春季行情下半场有序展开，调整都成为了资金低吸调仓的机会。

周五，从指数运行来看，基本上就是开盘位置很小区间的窄幅拉动。近期连续反弹后，不仅收复上周失地，还创了新高，沪强深弱更明显一些。科技股调整之际，各类补涨热点大行其道。由于指数偏离5日线较远了，包括周五大涨的券商也是类似，都有一个明显回踩，或者说横盘休整，等待5日线上移继续反弹的工作。

有投资者担心外盘走势，这几天美股走势，要么大涨，要么大跌，走势似乎比之前随机了很多；但也发现A50期货走势，最近非常平稳，美股大涨，其反弹，美股大跌，其也是小跌，重心稳步逼近前高。这种走势为何？

对此做一个梳理，首先，这一次美股也好，全球股市也好，都是对于新冠肺炎疫情影响的重新评估导致的，包括美联储紧急降息，也引发避险情绪升温。而这方面，A股在2月3日就有了体现，而且随后我国疫情得到很好的控制，在新冠肺炎救治和管控方面，中国是非常有实力和能力解决的，这也是为何A股坚挺的原因。其次，美股有另外一个因素是美大选，桑德斯对华尔街不利，所以桑德斯支持率上升，美股下跌；反之亦然。这也是美股走势动荡的原因之一。所以，这些并不对A股构成不利。还有，我们看到A股持续万亿元成交，春季行情下半场有序展开，调整都成为了资金低吸调仓的机会，近期明显是从科技股炒作泡沫中，资金转向了新基建、环保等政策受益，且前期涨幅较小的板块，甚至银行、保险等一大批前期明显滞涨的板块中。

很多股民总是将失败归结于心态，殊不知一切要在有基本功基础上使用，第一步，先要学会买入计划，退出机制，资金仓位管理，以及风控措施，无论操作什么个股都必须有这些因素。第二步，进行了行业研究，行业机会是可以反复出现的。不要想别人能做什么，要思考自己能做好什么。第一次做功课必然是有些难度，因为基础薄弱，就要花些精力去做的。但这些成果下次再用就是非常简单的了。就是重复而已。有些股民说做行业功课太难了。那好吧，做指数简单不？做定投简单不，他又说太简单了，不想做。那只能说这种人不适合股市。对于绝大多数人来讲，还没到高手阶段之前，没到稳定盈利的阶段，主要是基本功问题，切勿轻易将自己的失败，归结于心态，否则永远走不出交易心里怪圈，无法突破交易瓶颈。脱离了基本功谈心态完全是空谈。没有足够对行业研究，对于相关个股股性和模式研究也没法操作。

黎仕禹 （广东小禹投资总经理）：

市场“赚钱效应”较明显

目前沪、深以及创业板指数走势还保持着反弹中的上升趋势行情，市场的赚钱效应还比较明显。

本周内，A股走势总体上呈现一种震荡向上的反弹格局，而沪指则更是在周四走出了本轮反弹行情的新高3071点。

最引人注目的消息依然是新冠疫情，彼时是中国，而此时却是世界各地了，其中特别严重的是韩国、意大利、伊朗和日本，但是西班牙、德国、法国等欧洲各国也不能轻视，不过其中美国的数据因缺乏有效的公布和有效的检测所以不详。由此可见，新冠疫情在国内开始得到有效遏制的同时，却在全世界各地快速扩散，而这也是近期全世界股市动荡暴跌的根本原因。

在这样的背景下，基于为了防止未来经济加速下滑或者恶化，全世界各地的央行开始迅速地降息以刺激经济的企稳回升，如美联储在本周出人意料地提前开始降息50个基点，同时世界各国也在酝酿或者已经开始降息。而我国则早在春节后第一个交易日就开始降低企业融资成本和货币定向“放水”，甚至各种减费降税政策都已在路上，社保等费用也已分阶段、分地区实施减免。因此，市场出于对各种刺激经济复苏的利好政策预期，使得资本市场近期走势强劲，而A股更是在节后大跌宣泄完利空情绪之后，就开始于2月4日一路逼空上涨。直至近期，才开始受美股的暴跌走势影响出现调整。

对于A股市场，从技术面上看，前期2月份创业板指数走出的独立牛市走势，目前来看市场依然保持着较为强劲的趋势在运行。虽然最近2周内市场受外围因素影响而出现了一些大幅波动，但是市场情绪目前来看还是比较平稳的，大家对局部牛市的观点非常认可。所以，即使近期美股出现了大跌，但是A股投资者持股心态还是比较稳。再加上从技术走势上看，目前沪、深以及创业板指数走势还保持着反弹中的上升趋势行情，市场的赚钱效应还比较明显。

从板块热点上看，受外围新冠疫情的加速扩散影响，口罩的相关概念股走出了第二波的强劲拉升行情，其中特别是以道恩股份不足一个半月的时间上涨5倍为龙头，同时伴随着国恩股份、搜于特、新野纺织、再升科技、尚荣医疗等个股的炒作；而因去年台积电半导体封测订单业务排到2021年作为突破风口炒作的半导体、芯片、集成电路的各大科技牛股，甚至存储、云计算、5G产业链等近期大涨的科技牛股，它们目前都出现了短期顶部的迹象。如兆易创新、华天科技等倒V型走势加巨量成交，这无疑就是机构高位大量减仓出货了。当然，不同的科技股有不同的走势，至于哪些是出货，哪些是正常技术调整，这需要大家各自去细心、专业地辨认了。

市场在本周内开始高位大幅震荡，一些老热点如网红经济概念、特斯拉概念、柔性屏、猪肉等又开启“新瓶装老酒”地炒作，大家自己在把握机会的同时也需要小心。说不定是二次冲顶。至于稳健的投资者，则建议大家去寻找和挖掘2019年年报或者预期一季度业绩依然高成长的个股为好，如南微医学、健帆生物、长春高新、乐普医疗、药明康德等医疗产业个股。当然，这里举例并非推荐，而且个股股价也是高高在上，我们无论是做哪只个股的投资，也仍然需要做好风控和止损。记住，这个市场有危也有机，就看如何把握。与此同时，建议大家坚定各自的投资风格，别漂移不定。

黄智华 （资深投资人）：

突破压力带需持续放量

A股市场总体波动风险或仍可控，随 着 年 报 逐 渐 披露，年报题材或在一定程度得到挖掘。

本周A股市场呈现一定起落，特别是部分近期涨幅较大的芯片、半导体等题材股展开持续调整，市场表现一定的波动效应。上证指数本周走出一波反弹，3月5日冲高至3074点，周五调整，短期或回补3月5日上涨缺口。

之前分析，从走势看，上证指数2015年7月24日4184点、2018年1月29日3587点、2019年4月8日3288点、2020年1月14日3127点等重要高点连线 （3100 点上下），是重要压力带，今年2月21日涨至3058点逐渐接近上行乏力而调整，本周再次上攻，本周四冲高至3074点基本到达，结果周五回落。

该下降压力带上破需要持续放量才能有效突破，市场本周四有所放量，但周五缩量，未来仍需关注成交量变化。该下降压力带未有效突破前市场波动风险仍存在。

上周指出，从时间周期看，3月5日惊蛰节气前后进入60日自然周期波动时窗。如果大盘短期寻抵抗后反弹而受压，则宜提防3月5日惊蛰前后会否呈现时窗效应。结果，经过反弹后大盘3月5日冲出压力点，与上述压力带构成时间与空间共振。

从之前的2019年期间60日自然周期转折波动表现看，沪指在3月8日缺口大跌4.4%，后整理两周；5月6日缺口大跌5.5%，5月8日、5月9日反弹乏力进一步回落；7月8日复市后大跌2.6%；9月9日复市后冲高，后三周反弹乏力而调整；11月8日冲出高点而后调整。从2020年以来看，1月6日冲出高点，后反复整理，并于1月14日再受压而后展开持续调整，直至2月4日才见支撑。这些又刚好在节气时点的前后。

未来，市场会否展开一段调整或蓄势不妨拭目以待。上证指数如果不能有效上破上述3100点上下的压力线，则阶段上或仍维持年线区域蓄势波动。

当然，正如上周分析，中小创板块中仍有不少尚未有效启动，特别是沪市主板不少个股仍在低位区整理，因而A股市场总体波动风险或仍可控，而随着年报逐渐披露，年报题材或在一定程度得到挖掘。

而市场仍保持一定活跃度，题材性参与热度未减，如口罩等防疫题材、新基建等稳经济和发展高科技创新题材，这些仍受到市场资金的参与。大力发展高科技已成为全社会共识，5G商用、人工智能、工业互联网、智慧城市等发展前景向好。

春节以来的这轮反弹行情主要由流动性相对宽松以及再融资新规等所驱动，而新基金、外资等增量资金仍不断涌入，仍支持经过一段调整蓄势后未来结构性行情的反复展开。

近日，全球第二大指数公司富时罗素（FTSE Russell）宣布，对富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数、富时中国A小盘股指数的季度审核变更。该变更将于3月20日收盘后生效。2月21日，富时罗素曾公布，将中国A股的纳入因子由15%提升至25%，由此将新增88只中国A股进入富时全球股票指数系列。随着国际指数加速纳入A股，市场预期，外资配置A股有望提速。

从外围市场看，美国道指本周反抽年线但受压，走势上年线为其近一年的支撑线，年线能否收复仍是道指走势能否稳定的关键一环。为应对疫情冲击，3月3日美联储宣布降息50bp，但美股反弹后依然暴跌。总体看，全球市场避险情绪升温，国外研究报告称，中国股票市场估值相对较低，可望成为疫情下的避险资产。

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