银行让利 股市走牛的前提
■贺宛男
贷款利率换锚，也许将成为2020年股市走牛的最重要前提。
所谓贷款利率换锚，准确地说，应该是“存量贷款利率换锚”。之前，商业银行贷款利率以央行的贷款基准利率为“锚”。去年8月20日起，央行改革完善贷款市场报价利率形成机制，将贷款基准利率改为“贷款基础利率”（Loan Prime Rate、简称 LPR)。LPR由18家商业银行共同报价，去掉一个最高值和一个最低值，再取平均值，每月20日更新。
去年12月29日，存量贷款市场再次迎来重磅变化。央行发布公告称，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式，转换为以LPR为定价基准加点形成（加点可为负值），俗称“换锚”。原则上应于2020年8月31日前完成。
自去年8月贷款利率“换锚”后，LPR呈缓慢下行态势。8月20日，1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%；到12月20日，1年期和5年期以上分别下降至4.15%和4.8%。随之企业一般贷款加权平均利率也由9月的5.96%，降至12月的5.63％，下降了0.31个百分点。
在中国经济面临下行压力之际，宏观上必须寄希望于财政政策和货币政策。鉴于2019年减税降费已达2万亿规模，而目前（2019年1-11月）财政收入增长仅为3.8%，税收增长更低至0.5%，再要减税几无可能。所以只能把重点更多地放在货币政策上。新年伊始，央行便降准0.5个百分点，释放资金8000亿元，就是一个证明。但降准仅仅表现为“量”；而众所周知，中国企业的贷款利率即“价”是全世界最贵的，中国商业银行的盈利水平也是全世界最高的。在全球，2019年最赚钱的10家企业（沙特阿美、苹果、中国工商银行、三星电子、中国建设银行、摩根大通、Alphabet、中国农业银行、美国银行、中国银行），就有4家是中国的商业银行。在国内，30多家上市银行利润要占据近3800家上市公司利润的半壁江山，这本身就极不正常，也不符合中央高层一再提出的，“降低社会融资成本”的精神。
正如国家金融与发展实验室副主任曾刚所指出的，“目前经济处在转型升级过程中，而银行净利润还在正增长。如果此时银行能够适度让利于实体经济，对于稳增长有很大好处，这将正反馈于银行未来发展，相当于用短期利润换取了长期可持续发展的基础。”
对银行来说，一方面，在贷款利率即资产端收益率下行的情况下，很可能采用“以量补价”的做法，加大贷款投放规模，增强对实体经济的支持力度，这对上市公司盈利的增长当然大有裨益。另一方面，随着贷款利率下行，存款、也包括理财产品等负债端的利率也在下行中。回想两年前理财产品年化收益还可以达6%，如今连保4%都已很难。在上市公司因财务成本下降、盈利上升，而理财产品收益不断走低、理财子公司加速落地的情势下，规模高达20多万亿元的理财产品估计有相当一部分会进入资本市场。新版证券法明文规定：“禁止投资者违规利用财政资金、银行信贷资金买卖证券”，禁止的是信贷资金而不是理财产品。（下转5版）
新闻推荐
□新华社记者罗沙民之所盼，施政所向。扫黑除恶为百姓扫出一片朗朗晴天，治理高空抛物坠物管控“头顶上的风险”，加强立法保障...