计提减值说来就来 机构股民年底忙“排雷”
■ 刘柯
每年到了上市公司公布年终业绩的时候，都是各种报表减值“爆雷”的高发季，虽然其中主要是商誉计提减值，但也不乏其它减值。这不，12月10日晚间，海正药业就率先公告计提减值13.17亿，一次性把三季报的12.55亿元净利润减光。
根据公司公告，这13.17亿元的构成是，计提外购技术相关无形资产减值准备1.02亿元，对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.41亿元，计提存货跌价准备2.74亿元。海正药业也算是一家奇葩公司了，从2015年开始，这家原本经营还算稳健的企业便一蹶不振，当年的归母净利润从2014年的3亿左右直接下滑到不足1500万，2016年更是直接亏损。此后几年公司也是如履薄冰，从2015年开始，扣除非经常性损益主业连续四年亏损，2018年底，公司负债总额高达144亿。今年前三季度，受益于16亿的投资收益，海正药业录得了12.55亿的净利润，每股收益高达1.3元。如此大起大落，也算是刺激眼球了。
按理说单纯凭借这样的业绩，海正药业完全可以跻身绩优医药股行列，给予15到20倍的估值应该是合理的，但市场似乎并不认可这个“爆发户”，其股价一直在10元附近徘徊，估值奇低。原因很简单，投资收益这个季度有，下个季度可能就没了，主业的增长才是关键。最麻烦的是，海正药业还有接近150亿的负债，这是一个随时可能引爆的大雷。果不其然，问题公司始终是问题公司，海正没有收购形成的商誉，但依然从在建工程和固定资产上计提接近10亿的减值，让投资者防不胜防。
去年年底，A股出现了一波商誉减值引发的暴跌，不少上市公司因为扩张收购形成了巨额商誉，一减就是几亿几十亿亏损，根本没把钱当钱。从那时起，市场对于形成商誉多的公司多有顾忌，哪怕公司业绩不错成长也不错，但就是怕突然商誉减值，然后计提亏损。海正药业这次巨额计提的消息一出来，市场可能又要开始紧张了，紧急“排雷”又将成为机构的一项功课，把商誉资产高的，债务负担重的公司梳理一遍，以防不测。当然，去年重点防的是商誉减值计提，今年海正药业给大家提了一个醒，负债率高的也可能因为“一提了之”而突然形成巨额亏损。
为什么说在A股投资很累，因为你按正常思维去投资，你会发现，即便是“三好生”公司，也可能会突然财务“爆雷”，康美药业就是典型，财务造假最终曝光。即便不造假，有的公司一计提业绩就原形毕露。最可怕的是中小投资者甚至机构投资者都会被蒙在鼓里。这就是A股的一件尴尬的事，你让一个普通投资者去研究上市公司报表，别说能不能看懂，看懂了又如何？上市公司和中介机构如果缺乏诚信，在这样的市场里怎么投资？可能只有抱团茅台和招行还有些许生还的机会，这就是机构投资者的一种观点，惹不起就躲进茅台和招行里。
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