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“牛市”呼声这次能否成真

金融投资报 2019-11-30 00:42 大字

■牛人说市

■曹中铭

近期,“牛市来了”的声音再次在市场上出现。在A股市场诞生的近30年历史上,牛市出现的次数并不多,这也造就了A股“牛”短“熊”长的特性。对于投资者而言,牛市固然令人向往,但牛市的产生,却并非易事。全球资本市场中,也只有美国股市能够诞生10年大长牛。

在力挺牛市的声音中,既包括泓德基金、景顺长城基金、融通基金、中欧基金以及海富通基金的明星基金经理,也包括海通证券、兴业证券等券商的研究人员。比如对于2020年的行情,相关基金经理认为,市场总体会比较平稳,但行情在结构上的过于集中以及动力的过于单一,都将制约目前赚钱逻辑的延续。通胀压力加剧,经济下行压力犹在,A股慢牛有望逐步加速。券商研究人员方面,有人认为A股有望先抑后扬,科技和价值将引领核心资产牛市,也有人认为2020年股市增量资金有望过万亿,牛市第二波上涨将展开。总体而言,2020年,A股有望走牛。

今年的股市行情虽然较为低迷,但目前的市况却不乏利好,比如破净股大幅增多。根据统计,剔除每股净资产值为负的上市公司,沪深股市股价跌破净资产的上市公司达383家,占比超过10%。破净潮的出现,往往被认为股市见底的信号。历史上,在股市产生破净潮后,一般都会引发一轮牛市行情。而且,破净潮的出现,客观上提升了上市公司的投资价值,也更有利于长线资金入市。

境外资金的持续净流入,也是一个不可忽视的重要因素。据证监会副主席李超11月23日在出席国际金融论坛(IFF)第16届全球年会时透露,今年以来,外资持续流入中国股票市场超过2400亿元。如此巨量的外资流入A股市场,显然不是一个小数目,也显示出国际投资者对中国资本市场的信心。此外,据测算,随着11月26日A股纳入MSCI指数权重由15%提升至20%,将有3000亿元的资金会加盟A股市场。

除了这些有利因素外,从股市本身的走势看,自2015年上证指数见顶5178点以来,股市的低迷已持续了四年多时间。而根据A股市场本身的规律,一轮牛市行情的发动,往往需要通过四年甚至更长时间的调整与沉淀。从时间周期上讲,明年或者说今后启动一轮牛市行情也是有可能的。

尽管如此,不利因素同样存在。首先从宏观经济上分析,我国经济的发展,已从重数量转变为重质量,这一转变,势必影响到GDP的增速。而GDP增速的高低,无形中会对企业盈利产生影响。正如宏观决定大势,股市作为宏观经济的“晴雨表”,GDP的表现,将会决定股市的表现。其次,新股加速发行、再融资规则松绑以及限售股套现,会对市场产生一种无形的压力。此外,随着再融资规则松绑,上市公司再融资门槛的降低,再融资的抽血效应将在今后慢慢体现出来;再加上限售股解禁后的大肆套现,市场所面临的压力可想而知。

基于上述两点,对2020年的牛市行情或不应抱有太大的奢望,但对市场却要有一份谨慎乐观的心态。事实上,今年的行情,除了年初至4月份的反弹外,其余时间段基本上处于低迷氛围中。不过,这并不会影响到某些个股甚至是某些板块的表现。

今年的股市除了科创板吸引市场眼球外,科技板块的表现也堪称可圈可点,其凸显出结构性行情的魅力所在。因此,对于投资者而言,与其寄希望于2020年有牛市的诞生,倒不如精选个股,抓住市场中的结构性机会来得实在。

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