中石油的平淡走势说明了什么
中国石油日K线图
■桂浩明
不久前，中国石油股价下跌到了6.02元，创出了上市12年来的新低。此后虽然有所反弹，但总体上走势依然相当平淡。其实，它的这种弱势格局，也不是现在才开始的，在上市之初，一方面是因为定价过高，另一方面则遇到国际金融危机，出现高开低走的态势。不过在这个时候，其行情与大盘基本还是同步的，可以认为是种价值回归。期间，中国石油的控股股东还几次在二级市场实施增持，看得出对股价还是比较重视的。而每每在市场出现较大调整时，该股还会挺身而出，利用其权重充当护盘角色。
但是，在2015年以后，情况逐渐发生了变化。虽然此间有过重振蓝筹股、维护市场稳定及力推价值投资、抑制投机炒作等主题下的几波结构性行情，但基本都与中国石油无缘。该股也没有随在供给侧改革中受益的那些周期股上涨，从2016年初到现在，股价又被砍去了25%以上。特别是去年以来，由于股价持续低迷，成交较为清淡，中国石油似乎有种在市场上被逐渐边缘化的样子。也因为股价累计跌幅比较大，中国石油早已经退出了沪深股市市值前十名的行列，上市时作为亚洲最赚钱的公司以及全世界市值最大上市公司的光环，悉数退却。另外值得一提的还有，控股股东也通过以股票换购ETF的形式，变相开始了减持。
中国石油上市十二年来，国际油价有较大的波动，对其业绩有一定的影响，但就经营而言并没有因此而受到太大的冲击。作为一个发展中大国，中国对石油以及石油化工产品的需求依然很大，这些年来国际市场需求也有相应的增加，因此中国石油的运行环境，应该说还是正常的。就公司的经营来说，也大致符合预期，特别是在国际市场上，还是取得了不小的成绩。无疑，这是一个运行正常，并且有相应发展空间的公司，那么股价何以会表现得如此差强人意呢？
这里的原因，应该从国家的经济结构转型方面来分析，在经历了以重化工为重点的快速发展时期后，经济增长开始越来越多地依赖科技的推动，新经济取代了传统经济为新的热点。在这样的背景下，传统产业尽管仍然在国民经济中有着举足轻重的地位，但在实践中却是越来越难以受到资本市场的追捧，而在提倡价值投资的环境下，市场上的资金则更加倾向于投资防御性板块，对于强周期的上游产业兴趣并不大。供给侧改革的推行，一度营造了钢铁、煤炭、水泥等板块的行情，但因为石油石化行业的特殊性，这个行情并没有惠及中国石油。必须承认，这里所表现出来的，是经济结构变动中，市场所作出的选择，具有某种规律性的因素。而如果我们跳出石油石化板块来看待这个问题，不难发现钢铁行业等也有这种状况出现，宝钢股份的股价走势，很清晰地说明了这一点。事实上，类似的状况在海外市场也是发生过的。昔日美国股市中的“漂亮50”中，钢铁、石油公司是其中的重点。但如今在美国市值最大的公司排行榜中，早已经没有了它们的影踪。
时下，沪深股市呈现震荡上行的态势，个股分化严重。有人发现，像中国石油这样的蓝筹股公司，业绩并不算差，每年也有稳定的分红，加上公司规模大，稳定性高，如今股价又是这样低，是否到了可以战略配置的时候呢？如果放在过去，当然是如此。但是现在的情况则有所不同，传统产业获得高估值的基础正在丧失，它们的发展前景，在新经济的视野下，多少显得不是那么具有吸引力。因此，除非是基于股息率的考虑，一般大资金是不太会热衷对它们的投资。而就股息率来说，银行股相比之下则有更大的优势，这也就是中国石油最近创历史新低的原因，而在这背后，显然还是有着很多值得人们继续深入思考的问题。
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