全球主要股市上月榜单出炉，A股成绩亮眼 八月 创深板指涨幅居前九月 掘金A股如何操作

全球重要股指8月涨跌（%）数据来源：东方财富Choice数据

本期嘉宾

广发证券南宁凤翔路营业部投资顾问陈宇（执业证书编号S0260611010177）

招商证券南宁金湖路营业部投资顾问李宗朋（执业证书资格编号：S1090613020001）

南国早报记者王霞

今日A股正式开启9月行情。回顾8月，“下跌”是全球主要股市的关键词，其中香港恒生指数跌幅最大，达7.47%。A股方面，月初的连续跳空暴跌大伤元气，使沪指同样以绿盘报收，全月下跌1.58%；创业板指和深证成指则顽强收阳，分别上涨2.58%和0.42%，在全球榜单中位居前两位，而且成为仅有的两个实现8月上涨的市场。9月行情将如何演绎？是否能出现投资者所期待的“金九”行情？

1股指分化

后市可否“抓小放大”

记者：从8月行情看，月初市场连续跳空暴跌并创调整新低，随后虽出现反弹，但力度偏弱，最终8月行情以绿盘收官，上证指数全月下跌1.58%。不过，创业板指和深证成指表现较为坚挺，双双报收红盘。如何看待沪指和创业板指的分化走势？后市是否会延续这种态势？投资者需要“抓小放大”吗？

李宗朋：目前的市场仍是存量博弈的市场，而行情是结构性行情，少部分优质个股的上涨，掩盖了大部分个股整体市盈率从30倍，逐步下滑至20倍甚至15倍的事实。8月以来，深成指和中小创的反弹力度强于上证综指，一方面是受益于深圳建设社会主义示范区的利好，有效带动深圳本地股及深成指的连续强势；另一方面，得益于国务院推出的完善LPR形成机制，市场实际利率呈现下滑趋势。据我们观察，各大金融机构近一个月来的理财收益率呈现明显下滑态势，反馈出来的积极信号就是市场利率在下行，有效改善了市场的资金面。基于上述原因，中小创等个股因更佳的上涨弹性，在近期获得了市场更多的青睐，也就在情理之中。

综合来看，沪指近期的相对弱势可能与机构调仓银行、地产板块有关，预计这种态势还将持续一段时间。流动性的改善和业绩的回暖是支撑中小创反弹的底牌，预计中小创龙头的反弹还将持续，但是操作上切忌以大小论英雄。我们依旧看好科技龙头、消费龙头、生物医药创新及医疗龙头的大机会，建议轻指数重个股；同时，重大龙头轻小资产。总体而言，市场的趋势并未改变，增加抓小的同时不能放大。

陈宇：整个8月份，各种“黑天鹅”飞舞，中美贸易摩擦再度升级，再叠加国内经济基本面的低迷，A股市场重心回落并不意外。不过，从另一个角度来看，局部板块和局部做多逻辑的抢眼表现，恰恰说明了“祸兮福所依”的市场辩证法。实际上，抛开指数看行业，除了软件、半导体、医药生物、食品饮料外，军工和黄金这些对冲地缘不确定性的品种，也被市场各方关注。总体来看，可持续性行情逻辑其实已经出现，并贯穿于8月，后市这种局部做多的格局有望延续，但不能简单以大或小来划分。

2数据统计

历年9月行情跌多涨少

记者：告别8月后，市场迎来9月行情。据统计，过去20年中，沪指9月份9次上涨，11次下跌；近4年来，只有去年9月上涨，另外3年均是下跌。从历史数据看，9月跌多涨少，但综合来看，今年9月积极因素不少，例如临近“新中国成立70周年庆”、中报披露完毕后市场暂时处于业绩真空期，以及富时罗素等指数加大纳A步伐等。这些积极因素，能否使市场迎来“金九”行情？

陈宇：摒弃传统的“大盘涨才有得做”的惯性思维，9月可能是个局部行情活跃的时间窗口，投资者不妨“轻指数重行业”。换句话说，部分行业有望在9月迎来较好的机会，而“不确定性中的确定”仍将是市场寻找突破口和共识的核心逻辑。所谓“确定性”，可以理解为两个方向，一是业绩的确定性，即当前经济低迷状态下仍能维持业绩稳定性甚至逆周期增长的板块和行业；二是政策的确定性，即应对当前复杂的环境，未来在政策上有明确共识和预期的板块和行业。这些板块和行业，是投资者可重点关注的方向。

李宗朋：目前接近70周年大庆，叠加10月份将召开十九大四中全会等，市场积极因素很多，股票市场获得极佳的政策友好期。而从盘面看，近期各种力量护盘的意味甚浓。加上事实上的资金面改善，结构性行情仍在，我们依然看好各大细分行业龙头的机会，“金九”行情值得期待。

3中报收官

“龙头效应”值得关注

记者：中报披露已经收官，截至8月30日晚，共有3689家公司发布2019年半年报，盈利公司占比87.72%。其中，整体营收、净利均较上年同期增长明显，增幅分别为9.23%、6.91%。具体到行业，农林牧渔、非银金融、综合、计算机、国防军工、机械设备等18个行业实现归母净利润同比增长，其中前二者同比增幅超过50%。同时，半年报呈现行业龙头业绩表现更佳的特点。上述半年报成绩单，给投资者未来布局带来什么启示吗？后市可重点关注什么行业？

李宗朋：从今年中报业绩看，各大行业盈利公司占了大多数，归母净利润同比增加的公司也较多，但我们认为，这主要受益于2018年低增长的低基数。整体来看，经济环境仍较为低迷，多数行业表现低于历史均值。在此局面下，我们认为强者恒强的马太效应仍将持续。其实半年报数据已经验证了我们的观点——行业龙头业绩相对行业表现更佳。因此，我们维持对细分行业龙头的超额配置建议，投资者可重点布局低估值的军工、持续高增长的大消费、科技、5G、生物医药及医疗等龙头企业。

陈宇：据数据统计，剔除上市新股，5月以来再创新高的个股大约110只，主要分布在电子、食品饮料和生物制药三大板块，约占一半以上。再从刚刚结束的半年报披露数据看，电子、农林牧渔、贵金属、非银金融、部分消费行业的业绩提升显著，而且下半年继续提升的确定性较强。这充分说明，市场中的强势股逻辑，其实是由“不确定性大环境下的局部确定性”驱动的。考虑到8月国内经济数据仍难转向乐观，市场重心仍缺乏基本面和资金面的托举，政策面仍将是需要重点关注的热点风向标，因此我们将9月局部行情的重点放在军工、贵金属、半导体、5G，以及环保政策高压下的受益行业龙头。

提醒：投资有风险，操作需谨慎。本文观点仅供参考，据此操作风险自负。

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