任何一笔交易都可能亏钱
■投资家1973
交易者在市场上真正赢钱并不简单——仅仅知道应该“买卖什么”、“何时进场”这些重大课题的答案还不够，真正的赢家还必须知道应该“买卖多少”与“何时出场”。这两大课题得不到解决，资金曲线必定大起大落，风险无法控制。操盘大资金的基金经理也会因为触发清盘线而惨遭淘汰。诚然，金融交易是系统工程。金融交易的六大法则——顺势、待机、控仓、止损、持盈、止盈，只要有一个环节没做到或做得不够好，就赚不到钱或赚不到大钱。单是拥有正确的技术系统这一项，意味着交易者有足够的智慧洞察市场运行规律并予以高度提炼，就会轻易耗费掉交易者20年、30年乃至一生的时间，更毋论还有资金管理、自我管理等课题需要学习和解决。
作为过来人，我有足够的理由相信，金融市场如同危机四伏的原始森林，年轻后学凭借一己之力极难走出。交易者不要迷信“庄家”、“机构”，以为他们有什么神秘的妙方，能够玩弄“对冲”、“套利”于股掌之间，做“无风险”或“低风险”的买卖。天底下哪有那种事？如果说这个世界上真的存在什么“无风险”或“低风险”利润的话，那就是银行利息。问题在于，你对这种“利润”是否感兴趣？如果满足于此，还来参与市场交易干什么？既然从事金融交易，就是冲着超额利润来的（注意20%～50%的年化收益率为“超额利润”，更高的不是，刻意追求年化100%以上的收益率是自寻死路，无药可救）。这个不承担风险，那个不承担风险，风险让谁承担了？简言之，风险让无知者承担了。无知者包括个人，也包括大量机构，尤其是那些喜欢把“对冲”、“套利”挂在嘴上夸夸其谈的机构。其实，对于真正的行家来说，所谓“对冲”、“套利”不过就是些旁门左道而已，“投机+单边”才是光明大道。换言之，不懂交易的人才会大谈特谈“对冲”和“套利”，真懂交易的人不会很看重这些。
道理很简单，真有本事看清后市的发展方向，又有控仓、止损等防守措施作后盾，还搞“对冲”、“套利”干什么？所谓“对冲”，不就是一个口袋进钱、一个口袋出钱；或一根水管进水、一根水管出水吗？以股指期货空单对冲股票现货为例，怎么对冲？不等市值对冲没有意义，等市值对冲只是锁定利润而已，但同时也剥夺了现货头寸继续盈利的能力。要想恢复现货头寸的盈利能力，还必须“解锁”。而一旦“解锁”，就意味着在股指期货空单上已经兑现了一大笔亏损，严重侵蚀了现货头寸之前所创造的利润。这样的事情如果多干几次，试问现货头寸所创造的利润是否所剩无几？早知如此，还不如把现货头寸直接平仓了事。显然，只有当持有的现货头寸规模太大，又突然遭遇系统性风险来不及卖出时，对冲才有意义。但是话说回来，什么叫“突然遭遇系统性风险来不及卖出”？难道基金经理是吃干饭的吗？可见无论怎么解释，对冲都是笨人才干的事，行家绝对不屑为之。以认沽期权对冲股票现货的蠢笨之处与此同理。当然，股票被质押、冻结或因缺少对手盘而丧失流动性的情况除外。
在金融交易的世界里，危害最大的莫过于“有奶就是娘”的思维方式。例如一个新手可能会认为，凡是赚钱的交易必定是正确的交易，亏钱则是错误的交易。或者，凡是赚到钱的人必定是“高手”，其看法和做法总是正确的，于是一心仰慕“高手”，想方设法地亲近、仿效“高手”。但是，“高手”赚到钱是一回事，如何赚到的却未必经得起深究。人们往往只看到利润——有些传说中的利润仅仅只不过是一些无从考证的神话——却对他的做法是否违背金融交易的基本原理，也就是他在盈利的同时究竟冒了多大的风险难得其详。虽然多数正确的交易都是赚钱的，并且多数赚钱的交易也都是正确的，但“正确的交易”与“赚钱的交易”并不等价。因为有些交易虽然赚钱了，方法却是错误的，因而不足为训；有些交易虽然亏钱了，但依然是正确的，因为遵循的是正确的系统信号与交易规则。虽然从结果上看是亏钱的，但当时如果不那么做反而是错误的。所谓“盈亏同源”，是说交易者进出场的规则要一致，要有能力区分哪些是规则内的、正常的亏损，哪些是规则外的、不应该的亏损。（投资家1973，市场资深人士，微信公众号：“投资家1973谈投资”）
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