被惠誉下调债券评级，远景能源回应将加强风险管理

记者 | 庄键

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中国第二大风电整机制造商迅速扩张业务版图的同时，债券评级机构向市场警示了它所面临的潜在风险。

6月11日，惠誉将远景能源发行的美元债券评级由“BBB-"下调为“BB+"，并给予了负面展望。

远景能源是远景集团旗下最重要的板块，以风机制造为主业。去年4月，远景能源通过海外子公司发行了3亿美元（约合21亿元人民币）的债券，年利率为7.5%。

债券发行后的第四个月，远景集团宣布了由其主导收购日产汽车旗下动力电池业务（下称AESC）的计划，并由远景能源向关联方提供1.8亿美元（约合12亿元人民币）贷款，以实现这一收购。

随即，远景能源被惠誉列入负面评级观察名单。之后，该公司取消了贷款计划，改由其直接出资实施上述收购。

在向投资者披露2018年年报后，远景能源最终被惠誉移出了观察名单。同时，该公司的评级及远期展望被下调，主要原因是关联方借款增加，以及杠杆率（FFO adjusted net leverage）由1.9倍攀升到了2.4倍。

6月12日，远景能源独家回应界面新闻称，公司近一年多在战略上的布局和调整，使财务表现短期内受到了影响，此次评级下调是上述结果的客观反映。该公司同时强调，目前的评级情况是暂时的。

“我们理解债券机构投资者关注阶段性的财务比率，在国内外不确定性的市场情况下，我们也将加强风险管理。"远景能源在上述回应中称。

惠誉指出，远景能源去年有13亿元的现金流向了关联方，这笔高于预期的数字成为下调其评级的重要因素。

按照远景能源的解释，这些资金主要用于投资建设风电场，以及智能物联网的软件系统和平台开发。上述有息贷款中，部分已经归还，其余会按照市场规则在一年内处理完毕。

评级报告还披露，远景能源在2018年花费了15亿元用于风电场投资等业务，其中包括投资AESC的7.2亿元。

远景集团称，其在AESC的投资中扮演了有限合伙人的角色，联合投资方还包括红杉资本和新加坡吉宝等。除了新加坡吉宝披露了其投资额为5000万美元外（约合3.4亿元人民币），其他交易方均未披露该笔收购的具体金额。

远景能源将上述投资视为战略布局和业务转型的一部分。“我们努力在飞速的列车上换自己的发动机，完成高难度的工作。"公司在回应中称。

远景能源提供的数据显示，公司去年的营收规模超过160亿元，同比增幅在40%以上。按照惠誉披露的信息，远景能源2018年的利润率为14.2%。以此计算，该公司去年的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）超过22亿元，较2017年上升27%。

除此之外，远景能源并未公布更多的财务数据。

在评级报告中，杠杆率的攀升成为重点关注对象。这一变化被认为是风电市场激烈竞争导致公司利润率下降、投资收购支出高于预期以及关联交易等因素所致。

惠誉预测，受到风电设备价格压力、市场竞争及原材料价格上涨等影响，远景能源的利润率可能在今年下降约1.7%。与此同时，该公司今年的风电装机规模预计将增加35%，达到5.7GW。

远景能源此前公布了将在今年剥离部分业务的计划，以实现杠杆率的降低。该方案包括出售总计300MW的国内风电场以及其他非核心资产。

今年2月，壳牌收购了德国电池存储制造商Sonnen的全部股份。远景能源在2016年成为Sonnen的最大股东，通过此次股权出售，其得以回笼部分资金。

上述交易的三个月后，远景能源又将一座位于山西的风电场转让给了天能重工（300569.SZ），交易总价为1.9亿元。该项目在2016年末开工建设，目前已并网发电。

远景能源还出售了一座海外风电场，但并未披露相关的具体信息。

惠誉预测，如果远景能源的业务剥离计划都能如期完成，公司杠杆率有望降低至1.5倍以下。

对于远景能源能否实现这一目标，这家评级机构仍存有疑虑。

惠誉提醒称，相比于公众上市公司，为私人所有的远景能源缺乏透明度，也没有相应的法规对其行为加以制约。

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