乐观预期+选股向龙头集中 期待新的投资方向
11家基金公司21名基金经理如何看待今年行情？
■华宝证券
2019年3月4日至8日，华宝证券组织并与市场主流机构权益基金投资经理集中调研了11家基金公司的21位主动权益类基金经理。
整体看，虽然经历了A股春节后的急速上涨行情，但是仍有较多的基金经理明确的表达了对市场的乐观态度。也有少部分基金经理在秉承相对乐观的同时仍然保有一定的谨慎，行情未来如何演绎需要未来基本面数据的进一步落实与支撑。在行业板块层面，基金经理对行业板块观点较为分散，未出现多数基金经理集中明确看好的行业板块。从风格与方向上看，若干基金经理表示长期看未来的方向在新消费、新科技，而非传统行业。对于年初以来强势上涨的农业板块、以及部分通讯5G等概念相关的个股，若干基金经理表示在自身的投资框架内关注较少，难以捕捉受市场情绪与资金推动的上涨行情。从个股层面看，基金经理选股呈现向行业龙头集中的趋势，多位基金经理表示只选择细分行业中的前3名，逆袭将更难以实现。
权益市场观点
A股春节后迎来急速上涨行情，沪指转眼已站上3000点，有较多基金经理明确的表达了对市场的乐观态度。7位基金经理表示A股虽然经历了年初的迅速上涨，但是多个板块的估值仍然合理甚至低估。甚至有的基金经理表示，A股已经释放出熊市结束的信号，2019年是较为确定的阳线行情，是时候把心态放得更为乐观。有部分基金经理在秉承相对乐观的同时仍然保有一定的谨慎：4位基金经理表示当前权益资产的表现与政策面、流动面更加相关，行情未来如何演绎需要未来基本面数据的进一步落实与支撑。
行业板块观点
本次调研基金经理对行业板块观点较为分散，未出现多数基金经理集中明确看好的行业板块。从风格与方向上看，若干基金经理表示长期看未来的方向在新消费、新科技，而非传统行业。4位基金经理表示看好信息板块中的细分方向如网络安全、云计算等；也有部分基金经理看好电子上游、半导体等成长属性较强的行业。
对于年初以来强势上涨的农业板块、以及部分通讯5G等概念相关的个股，若干基金经理表示在自身的投资框架内关注较少，难以捕捉受市场情绪与资金推动的上涨行情。
关于白酒、家电等白马消费板块，5位基金经理表示未来的吸引力将降低：从估值的角度，白酒、家电估值中等，部分龙头会成为外资的配置标的；但是白酒并不代表未来产业升级的方向，且从行业景气度看，白酒的景气度处于高点，超额收益将会减少，弹性也将降低。
对于受市场情绪驱动影响代表的券商板，有2位基金经理认为券商的股权质押风险已经消除很多，叠加估值的吸引力与市场情绪的推动带来了快速反弹；长期看在国家倡导直接融资比例提升的背景下，券商是资本市场最重要的中介，未来有可能会有ROE的提升和阿尔法。
个股选择尽管不同基金经理的选股框架、择股逻辑各有特色与不同，但是本次调研结果中，有一半以上的基金经理明确表示了对龙头股的偏好，选股向龙头股集中的趋势明显。越来越多的基金经理表示只选择行业或细分行业的前3名标的，一般公司实现逆袭的概率将降低。这一定程度意味着行业内选股的差异将缩小，能否选择好细分的行业及子行业，可能成为基金经理能否取得超额收益更重要的关键点。投资建议
本次调研关注基金经理及品种基于我们本次调研结果，并结合我方基金经理的标签风格特征，我们建议配置时在基金经理投资框架完善、长期超额收益表现良好的前提下，可关注满足以下两个或者以上特征的基金经理：1、关注个股的成长性；2、收益有较好的向上弹性或一定的进攻性；3、有一定的下行风险控制能力。
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