科创板大概率明年上半年推出
第一理财专讯 科创板的设立，被视为国家一项重大战略决策。12月12日，上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉在出席 “2018年上海国际股权投资论坛”时表示，科创板将对交易机制进行系列创新，如将在涨跌幅限制、股价波动调节机制等方面进行市场化创新，以提高市场定价效力。他同时透露，科创板正在进行各种细节论证，2019年上半年推出是大概率事件。
制度设计考虑三方面因素
在会议上，施东辉透露，科创板制度设计主要考虑以下三个方面因素。
在市场包容性方面，施东辉认为，原先上市发行条件相对注重盈利，但可能往往筛选出了一些比较平庸的企业。科创板将在上市制度方面进行自主创新，对各种不同类型、不同规模、不同产业属性的企业提供融资便利。“通过各种条件的各种组合，比如说营收、现金流、研发投入等各种指标的组合，设计不同的发行条件，方便服务科创企业上市。 ”
在定价有效性方面，施东辉指出，“客观地说，现在市场定价效力不尽如人意，投资者行为短期化、投机化。我们在设计科创板时，对交易机制方面进行了一系列的创新，比如在涨跌幅限制、股价波动调节机制、买每一手股票的数量、做市商机制等方面进行市场化的、对标国际的创新，希望提高整个市场的定价效力，我们也会实时对交易制度进行评估、反馈，不断优化。 ”
在投资者保护方面，施东辉表示，由于科创企业往往经营不确定性比较大，股价的波动也会比较大，科创板必须考虑投资者保护的充分性和有效性。一方面，科创板会参照金融资产和投资经验两点推出投资者适当性制度，让有一定风险承受能力、风险识别能力的投资者参与科创板市场投资。另外在监管层面，对于双重股权架构等特殊的企业，科创板将要求特别的信息披露规定，要求企业进行充分风险揭示。对于注册制，施东辉认为，将在审核理念、审核方式等方面发生非常大的变化，在审核方式上，将完全电子化，审核的标准、程序等流程全部公开。
施东辉最后强调，科创板是资本市场整个体系改革非常重要的一环，但不能包治百病，还需要在完善市场制度、拓展市场深度、提升市场效率、放开市场准入、保持市场稳定五个方面进行配套制度的改革。
选择企业主要责任或在投行
“科创板要特别关注企业发展敏感期和产业发展关键期，而不是关注所谓的营收指标、财务指标、盈利指标、估值指标，企业的价值应该交给市场判断，而不是以监管作为标准。 ”上海浦东科创集团有限公司董事长傅红岩如是说。
一位投行从业人员指出，希望科创板能够是一个以市场化为原则、行政干预为辅助的市场，更加全面彻底遵循成熟资本市场上遵循的市场化原则，把主要的权利交还给市场。其次，希望市场各方中介机构能够进一步归位竞争，在新的体系下各自发挥好自己的功能和作用。在市场化环境下，未来选择企业的责任可能主要交给投行来操作。对于什么样的企业能够上科创板呢？首先必须是科技创新企业，其次公司要有一定的规模和体量。目前他们已在积极寻找和积累目标客户，包括集成电路、人工智能、航空航天、新材料、生物医药等行业。 （证时）
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