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沪指上演绝地反击发出何种信号:A股能否走出独立行情

澎湃新闻 2018-10-26 09:51 大字

10月25日,上证综指早盘大幅低开2.4%,随后在地产、金融等权重板块带动下探底回升,午后金融股全线爆发,红盘报收,守住2600点。

截至收盘,上证综指涨0.02%,报2603.8点;深证成指跌0.21%,报7529.41点;创业板指跌0.82%,报1273.6点。

10月25日市场表现。数据来源:Wind

而在10月24日的美股市场,三大股指重挫,纳指收跌逾4.4%,创2011年8月来最大单日跌幅;道指跌超600点,标普500指数跌超3%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示:“美股的下跌对全球主要股指都会造成一定的影响。具体到A股对A股短期的走势还会造成一定打压,但是对A股中期的走势影响并不太大。”

在近两日的上涨中,券商股为代表的金融板块贡献较多,成为护盘主力。中原证券认为,券商股能持续的走牛,主要原因是监管开始着力解决股权质押风险危机,券商的风险有所解除。而两融资金也连日两日规模稳定,市场信心仍在不断恢复。

券商股护盘

从10月25日的盘面上来看,非银金融板块、银行板块持续拉升,表现强势;房地产板块涨幅居前;另外钢铁板块、有色金属板块也积极造好。食品饮料板块和建筑材料板块也出现大幅下跌,计算机板块也表现不佳。

申万一级行业各板块涨跌幅度。数据来源:Wind

券商股的表现尤其亮眼,其实券商股的上涨已经维持了几个交易日,在10月22日,券商指数收涨停,申万一级行业39只个股全部收涨停,虽然在10月23日小有跌幅,但在接下来的10月24日和10月25日连续补涨。从10月19日至10月25日的5个交易日中,券商指数的涨幅达到20.41%。

10月25日,申万券商板块内39只个股全部飘红,哈投股份、国海证券、中原证券、太平洋、西南证券、南京证券、华安证券、天风证券等8个涨停,第一创业、华鑫股份涨逾9%,国元证券、国投资本、中信建投、长江证券、东吴证券、长江证券、东北证券、中国银河、浙商证券等20多股涨幅超过6%。

10月25日申万券商板块内涨停个股情况。数据来源:Wind

“从近期的盘面来看,的确需要感谢金融类个股对指数做出的贡献,尤其是近期表现强势的券商让人刮目相看。”益盟操盘手俞湧认为,从近期的表现上实质可以定义一件事情,那就是券商是最大的主线,除了次新股还有6家涨停。同时券商影响到了金融的另两大行业,即银行和保险。

“政策多角度改善企业资金流动性,是化解股票质押风险的关键。而股票质押风险得以缓解,对于券商板块估值提升有积极作用。”太平洋证券考虑到我国资本市场对外开放、直接融资功能的重要进程,以及居民大类资产配置的变化趋势,长期仍看好券商板块的投资价值。行业利润预计全年仍有20%以上的下降,但明年业绩或因市场企稳和低基数呈现边际好转。短期投资者应注意市场波动风险。

对于券商股的上涨,联讯证券也表示,近期诸多政策在稳定市场情绪、化解市场风险方面形成合力,带动股市情绪回暖。其中引入中长期投资资金、化解股权质押风险、完善并购重组市场制度等利好刺激券商板块本周一冲击涨停。

该机构也从券商具体的经营数据进行了分析,认为目前券商板块PB仅为1.16倍,处于2010年以来的低位,与其他板块相比也处于较低水平。但从券商9月业绩情况及目前已公布的三季报业绩情况来看,券商的业绩并不理想。券商9月业绩环比虽然有所回暖,但同比数据依旧承压,28家可比券商9月营收合计150.75亿,同比下滑21.89%,净利润合计55.37亿,同比下滑31.27%。另外从已公布的2018年券商三季报来看,券商归母净利润同比均出现下滑。

“受外围市场影响,A股不可避免面临一定的调整压力”

结合前几次A股受外围市场影响较大的情况,自10月24日的美股市场出现暴跌之后,A股的投资者对市场还是怀有疑虑的,这也就是三大指数在10月25日早盘低开的原因,但最后上证综指能够强势收涨0.02%,还是令市场颇有些意外。

“A股今天的强势表现,或意味着受外围股市下跌不利影响将逐步减弱。”国泰君安证券投资顾问何鹏程认为,外围股市下跌主要影响市场短期情绪面,A股中期走势还是要看国内政策面及经济基本面。A股跟美股处于高位不同,从年初以来已先行大幅调整,估值回到历史低位。金融监管层集体喊话,也基本明确了政策底。

杨德龙表示,美股见顶回落,对于A股的影响是多方面的。一方面可能会影响到市场的信心,影响到A股的风险偏好。但是另一方面美股的下跌也会导致一部分国际资本从美股获利了结。既进入到一些估值较低的市场,而A股无疑现在估值在全球主要资本市场里面处于比较低的位置。另一方面,美股下跌也会让美国反思贸易保护主义对于经济的负面影响。

联讯证券则持有较为谨慎的观点,该机构在研报中表示,短期美股的调整还会延续,A股不可避免的面临一定的调整压力,但由于大金融的支撑,以及A股估值已经处在历史底部,A股表现出一定程度的抗跌性。“如果美股继续下跌至2月的支撑位,我们可能会向2500点调整,能否真正形成双底,主要取决于未来国内政策对冲的进展。”

后市继续怎么走

宏观经济方面,华泰证券宏观团队在研报中表示,三季度宏观经济下行压力较大,出现类滞胀的担忧,未来需重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,一旦猪周期、原油周期形成共振,国内将出现较为明显的通胀上行风险。

该机构认为,股票的估值已经接近较低水平,但这并不意味着股票所代表的风险资产就能向好回升,应当坚守待变,等待政策信号。“我们仍然认为债券配置需要沿着利率下行的基本面布局,看多利率债。此外,受风险偏好冲击、政策扰动、海外事件的多重影响,需要密切关注资本市场的高波动率所带来的负面影响。”

而从市场情绪方面进行分析,东北证券认为,今年伴随着市场的震荡调整,股市存量规模继续小幅下滑。整体依然偏流出状态,两市交易情绪继续被悲观预期压制在低位,但偏长线资金的买入力度还在加大,可比样本的ETF申购规模创出今年新高,短期恐慌情绪演绎的较为充分,沪深300成份股的短期超涨压力正式转为超跌机会。

持有类似观点的还有中原证券,该机构认为,短期信心逐步回归将为市场带来一定的机会,由于市场仍处阶段性底部,建议投资者仍然可以继续保持乐观,选择阻力最小的行业进行配置。 预计沪指短线震荡调整向上的可能性较大。我们建议投资者短线谨慎关注大金融、农业以及三季报超预期个股的投资机会,中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。

何鹏程维持指数短期延续反弹的判断,监管层发声维稳背景下,市场信心相比前期明显好转。A股此前超跌较严重,短期修复性行情仍有望延续。投资方向上,建议继续关注估值较低的大金融,比如银行及券商。对于操作层面来说,由于目前外围股市仍未企稳,短期对A股可能仍会有扰动,因此建议适当控制仓位,避免追高,盘中低吸为宜。

“短期情绪主导,金稳会防风险并从多维度纾解上市公司股权质押问题,有利于悲观情绪的变化,或迎来急跌后的反弹。”凯石财富认为,经济大方向依旧向下,政策逐步发力到实施再到经济的回升尚需过程,下行预期并未改变,所以股市大方向上依旧是筑底过程。操作上仍应该盯紧市场的价量,等待市场风险偏好修复,不宜迅速提升仓位。

华安证券则指出,政策底早于市场底,早于业绩底目前的市场就是处在所谓的政策底的箱体中运行,也就是说短期内,这个2449-2700就是所谓的政策底,在没有其他外力干预的状况下,或会维持一段时间,直到外力打破平衡为止,之后才会下探市场底。

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