资管新规将至,理财转型迫在眉睫
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□王新蕾
备受关注的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称新规)即将落地。新规能否根除旧疾?依旧考验着行业和监管智慧。金融机构适时转型,配套措施及时出台,顺利完成平稳过渡,才能让新规真正成为根除旧疾的利器。
3月2日,在银监会新闻发布会上,银监会创新部主任李文红表示,目前银监会正配合央行等部门研究梳理各方反馈,进一步修订完善资管新规征求意见稿,并将指导银行制订实施平稳过渡方案,促进实现新旧规则的有序衔接。同时,银监会对现行监管规则进行了梳理,研究借鉴国内外监管实践,起草了银行理财业务监管办法,拟作为资管新规配套细则适时发布。
脱实向虚、风险收益切割不清、杠杆偏高、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管……资管新规将剑指这些行业顽疾。
资管新规中,“打破刚兑、净值转型和严控非标”的监管思路已较明确且意义非凡,这与加强金融监管、解决金融服务脱实向虚以及防范金融风险的要求是一致的。对于投资者来说,打破刚兑将从根本上解决投资者不清楚自身承担风险大小的问题,有助于及时反映基础资产的收益和风险,让投资者尽享收益。对于资管行业来说,新规将统一监管标准、确立发展方向,通过对行业进行系统性规范,以避免风险积聚、防止风险爆发。
新规实施后,资管行业规模增速可能有所放缓。根据最新数据,2018年1月,银行理财产品规模延续了增速放缓的趋势,同业理财产品规模和占比连续12个月环比下降。但长远看,行业风险将有效释放,行业生态和竞争格局将获重塑。
新旧规则的衔接,行业生态的重塑,都需要平稳过渡。
新规落地将对银行理财业务的发展带来根本性改变。打破刚性兑付后,银行保本理财产品或将逐渐退出市场,转型为银行结构化存款产品。银行如何过渡?
新规拟要求一年半的过渡期,但是由于银行理财期限错配严重、全面净值化转型难度较大。例如,存量非标难以在过渡期内调整结束,保本型理财将向结构性存款转换,传统预期收益型理财在向净值型理财转换的过程中存在较大的摩擦成本,理财期限、杠杆、投向都面临新的约束。如何在不引起市场巨大波动的情况下,让新规真正落地,纠正表外放贷、乱加杠杆、层层嵌套等行为,考验着行业和监管智慧。
目前,已经有地方银监局“喊话”银行,理财业务趁早转型。在统一监管要求下,金融行业竞争将更加激烈,金融机构需要真正注重核心竞争力的提升。今后,转型发展更为迫切,经营发展差异化程度逐步提升,市场竞争结构趋向集中化,部分弱势中小机构可能越来越边缘化。
盈利模式的转型迫在眉睫。如果银行理财不再能刚性兑付,那么想要高于存款利率且稳健回报的部分客户就会流失。从兜底的实际责任方回归代客理财的本质,银行也从收取超额收益模式变为收取管理费模式,要有规模才能盈利。
受冲击最大的还是中小机构。目前,部分大行已开始转型,调整相关战略和产品,比如发行期限较长的三年期、五年期理财产品,或是销售净值型产品和保险产品等,客户接受程度并不高。中小银行由于投研水平差、客户基础弱,既没有强大的投研团队提供有竞争力的收益率,又没有分布广泛的网点获得规模效应,将面临更大的转型压力,理财业务或将沦为“鸡肋”业务。
从政策的可操作性上来看,新规出台后,仍有很多细节问题、细化规定亟待明确。例如,新老划断问题,即原有的、存量的已经销售但未到期的资管协议如何处置等。新规的估值方法也引发市场讨论。新规拟要求,金融机构对资产管理产品应当按公允价值原则,实行净值化管理,这些相关细则亟待确定。
在新规实施过程中,还需要关注其对于金融市场、金融机构业务发展的具体影响,通过加强对相关问题的指导,实现新规平稳有序过渡和落地,以尽量减少市场波动。
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