被称“共享单车第一股” 无桩单车营收占比少 已过会的永安行 如何与众多对手过招？
永安行无桩单车
新闻背景
群雄逐鹿，单车围城。从去年下半年至今，共享单车无疑是资本市场上的大热点之一。这种解决了“最后一公里”的新兴出行方式，如雨后春笋般出现在大街小巷，并迅速获得用户和资本的青睐。
虽然有摩拜、ofo等各方势力的崛起，但共享单车的盈利模式、押金和监管问题却一直饱受诟病。就在其他巨头还在思考如何盈利时，常州永安公共自行车系统股份有限公司（以下简称永安行）却已悄然过会，即将登陆A股市场。消息一出，立即引发各方关注和议论。
“永安行”：
全称为常州永安公共自行车系统股份有限公司。有桩系统一般指政府付费投资的有桩公共自行车系统。以有桩公共自行车模式为绝对主业，主要收入来源是有桩单车租赁系统的出售和运营，这两块业务的收入占公司整体收入比重的99%以上。其无桩单车业务在2016年11月才推出，目前仅占其不到0.2%的营收。
“对手”：
而以社会资本投资、用户付费的无桩公共自行车业务，称为共享单车（无桩单车）业务。目前，摩拜、ofo、Hellobike、酷骑单车等，如雨后春笋般出现在大街小巷，并迅速获得用户和资本的青睐。
永安行被市场称为“共享单车第一股”，其招股说明书显示，永安行创办于2010年8月，以有桩公共自行车模式为绝对主业。严格来讲，其并不能算完全意义上的“共享单车第一股”。当然，也有业内人士表示，有桩单车和无桩单车不是对立的，两者都属于共享单车范畴。 《每日经济新闻》记者注意到，永安行的“共享单车”业务在2016年11月才推出，目前仅占其不到0.2%的营收。在满街都是摩拜、ofo的时代，有桩单车还有市场吗？近日，记者实地走访北京、杭州、扬州、苏州等多个城市，还原永安行上市背后的机遇和风险。
合作模式推高流动负债
在永安行招股说明书的定义中，有桩公共自行车和共享单车业务都属于公共自行车，有桩系统一般指政府付费投资的有桩公共自行车系统；而社会资本投资、用户付费的无桩公共自行车业务，则称为共享单车业务。根据招股书披露，永安行的“共享单车”业务在2016年11月才推出，目前仅占其不到0.2%的营收。永安行主要的收入来源是有桩单车租赁系统的出售和运营，这两块业务的收入占公司整体收入比重的99%以上。
有桩单车系统发端于2008年的杭州市场，此后从华东地区逐渐铺开。目前，在有桩单车行业中，公司基本的业务模式分为“系统销售”和“系统运营服务”（PPP模式）。苏州东大金点公共自行车事业部王经理告诉记者，前者而言，公司负责给政府设计、安装、调试自行车系统，之后交给政府机构后就不管了；而后者需要继续参与运营管理。
作为一项“惠民工程”而存在，政府是否愿意投资并推广有桩单车系统，对于该行业的公司生存来说至关重要。永安行招股书显示，截至2016年12月31日，全国共有超过400个市、县已配备了公共自行车系统。
作为行业龙头，在已配备了公共自行车系统的400多个城市中，永安行已占据210个左右。从业绩来看，永安行也的确战绩骄人。在2014年、2015年、2016年3年中，永安行实现归属母公司股东的净利润分别为6830万元、9336万元和1.16亿元。其中，“系统销售”和“系统运营服务”两大板块贡献了超过99%的利润，合作方都是政府单位。
但值得注意的是，过分依靠政府订单，还需要先垫资建设，也直接导致永安行的流动负债、应收账款和存货过高的问题。
尚存不能续签合同风险
虽然挂着“共享单车第一股”的头衔，但在摩拜、ofo等飞速发展的背景下，有桩单车的市场还有多大？永安行的盈利模式还能否持续？这是所有从业者都关心的问题。记者注意到，虽然永安行的净利润连年增长，但净利润增幅却在逐年递减，2014年、2015年、2016年净利润增幅分别为87.49%、36.71%和24.78%。因此，公司的发展后劲、业绩可持续增长的能力备受投资者关注。
“随着共享单车的异军突起，有桩系统现在越来越卖不动了，大多只能靠存量赚钱吃饭。”江苏宏溥科技有限公司总经理谢瑞初对记者表示，他们公司从2013年就开始做有桩单车生意，以前项目推进还较为顺利，而现在却困难很多。谢瑞初说，其公司已开始探索无桩单车的盈利项目，目前正研发能停放“虚拟桩位”的无桩单车。在他看来，有桩单车市场在一、二线城市受到的冲击最为严重，而三、四线城市还相对较小。不过，摩拜、ofo等进入这些市场只是时间问题，因此公司此时就要进行一定的风险把控。
针对有桩单车市场，多位业内人士表示，一般而言，与政府系统运营的合同续签周期都是5年一次。业内公司的主要收入来源来自于与地方政府已签订好的运营协议。而随着下一次合同续签周期的到来，能否续签，也是摆在永安行面前的首要问题。
虽然IPO已过会，但在4月8日，永安行“所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化”的问题，再一次被证监会询问：随着无桩单车的发展，政府对公共自行车的投资力度是否会发生变化？对公司5年期满不能续签合同的风险又有多大影响？公司未来是否还能保持可持续的盈利能力？这些问题，正摆在永安行的面前。
有桩单车成本带来“掣肘”
不少业内人士认为，有桩单车面临的另一个挑战，是其生产和运营成本过高，而无桩单车运营则较为便宜。以扬州项目为例，记者查询扬州公共自行车招投标公告发现，其相关部门实施了对常州永安的单一来源采购，以4265万元采购了5000辆车车，平均价格为8530元/辆。而在苏州市吴江区城市管理局对永安行的一次采购中，相关部门以980万元的价格采购了1600辆单车，平均价格为6126元/辆。
“其实自行车的合同价只有六七百元，但算上锁车器、中控系统等成本，一辆车的平均单价就贵了，没有6000元是做下不来的。”常州华邦自行车智能控制系统有限公司张姓负责人对记者表示，有桩单车普遍采用不锈钢三角铁为原材料，本身价格不低。但最贵的成本在于锁车器和站点控制器，一个锁车器的价格在1500元左右，而站点控制器的合同单价更是超过5000元一个。与之相比，无桩单车成本则要便宜许多。
“有桩单车本来就是作为惠民项目推出的，基本都是亏本。因为有桩单车是前60分钟骑行免费，与用户付费的共享单车是两种商业模式。”谢瑞初告诉记者。而在另一位来自苏州的资深市场人士看来，有桩单车的运营模式，随着时间的推移最终会被市场淘汰，“道理很简单，社会资本能解决的问题，为什么还要政府花那么多钱去投资呢？这显然是一种浪费。”
针对所处市场形势是否已面临较大变化，公司如何应对无桩单车的冲击，以及政府订单的续签情况等问题，记者昨日联系到常州永安行相关负责人，并按要求向其提供的邮箱以及公司董秘的电子邮箱发送了采访提纲，但截至发稿时未获回应。
有桩无桩车的城市“遭遇战”
作为传统的公共自行车运营商，相较目前大热的共享单车，永安行更看好有桩单车业务的发展。在其“招股说明书”中表示，共享单车的兴起无法取代有桩单车，“传统的政府投资有桩公共自行车系统模式为一项基础民生服务，新兴的用户付费无桩共享单车模式只是一种商业化补充。”
三至五线城市是为永安行贡献主要营收的“大本营”。对于未来的发展，永安行在“招股说明书”中描绘了一幅公共自行车将退守至三线及以下县市、共享单车在一二线城市“厮杀”的图景。但市场真如永安行分析所称，有桩车、无桩车会各自安好吗？
在《每日经济新闻》记者近日实地走访中，多位来自三线或以下城市的政府相关人士透露，三线城市并不排斥共享单车的进入。
对于三线及以下城市的市场，并非只有永安行在觊觎。对于正在疯狂“烧钱”扩张的共享单车来说，广大的县级市市场显然也是一块块肥肉。
记者注意到，多家共享单车企业都宣称要大力发展三四线城市。今年ofo声称要覆盖到四线城市，总的覆盖城市将达到200座；此外，摩拜单车相关人士对记者表示，摩拜单车已在50座城市开通，预计今年完成开通100座城市，而已开通的城市中就包括三线及以下城市。其他共享单车公司也欲分羹“三线”市场。Hellobike目前已开通16座城市，并计划在今年开通100座城市，主攻准一线和二三线城市。而酷骑单车方面则介绍称，目前开通城市超过30座，其中40%为三线及以下城市，预计今年将覆盖50%的地级市市场。
对于永安行来说，随着共享单车市场下沉趋势越来越强，其受到的潜在冲击也正在浮现。
遭专家诉专利侵权 永安行予以否认
已成功过会的永安行，在距离发行上市仅一步之遥时，成了被告。国家“千人计划”特聘专家顾泰来向《每日经济新闻》记者介绍，其已以侵害发明专利权为由，向南京市中院起诉永安行并获得受理。
公开信息显示，顾泰来为国家“千人计划”专家，于2006年回国创业，从2009年起萌生进入共享单车行业的想法，但当时受制于网络质量、流量价格、合作对象等多方面因素的限制，他最终未将自己的想法付诸实践。他所申请的发明专利名称为“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”。
顾泰来称，永安行目前投入运营的自行车租赁运营系统和运营方法，已涉嫌落入“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”的专利保护范围内，而该专利为他所拥有。
4月25日，永安行在回应《每日经济新闻》记者询问时表示，公司未有专利侵权行为。针对顾泰来的起诉，公司将于应诉时向法院递交相关证据材料。（每日经济新闻）
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