新筑股份 勉强扭亏后还要亏
绕过了“ST”那道关，跨不过经营窘境这道坎
聚焦四川上市公司年报
2016年盈利1870万元，新筑股份（002480）最终实现扭亏，避免了“披星戴帽”。但巨额的非经常性损益，难掩公司主营亏损窘境，2017年一季度将再回亏损当中。公司预计，一季度归属于上市公司股东的净利润亏损3800万元至5500万元。《金融投资报》记者注意到，备受市场关注的引进战略投资者一事也无下文。
■本报记者 林珂
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非经常性损益粉饰业绩
新筑股份2016年实现营业收入高达15.19亿元，同比增长44.18%。公司两大收入来源桥梁功能部件、轨道交通业务收入大幅增长，是营业收入大幅增长的主要推手。相比营业收入的大幅增长，新筑股份全年净利润就有点拿不出手了。年报显示，公司全年实现净利润1870.23万元，简单计算2016年公司净利润率仅为1.23%。
2015年新筑股份出现1.58亿元的亏损，2016年公司实现扭亏，避免“披星戴帽”。但《金融投资报》记者注意到，剔除巨额非经常性损益的粉饰，2016年新筑股份主营实际仍处在亏损状态。年报显示，2016年公司非流动资产处置损益达到9275万元，计入当期损益的政府补助更是达到1.15亿元，扣非后2016年实际净利润亏损达到1.52亿元。
分季度来看，新筑股份的经营困局持续整个2016年。在扣非后，2016年四个季度均出现亏损，其中一季度单季扣非亏损4980万元，第二、三季度扣非亏损金额有所减少，但第四季度扣非金额亏损再次上升达到4759万元。
为集中有效资源专注发展轨道交通等新兴产业，新筑股份2016年剥离了工程机械类产业，处置了存量低效资产。新筑股份表示产业结构调整初见成效。然而，随着包袱被逐个剥离，调整业务结构后，新筑股份业绩能否顺利回暖？
从主营产品来看，2016年新筑股份桥梁功能部件、轨道交通业务合计收入占比达到83%，而剥离的工程机械类产业占比并不高。只单纯剥离包袱后对业绩有多大的提振还需数据进一步说话。值得一提的是，2016年公司轨道交通业务收入占比首次超过桥梁功能部件收入，成为新筑股份第一大收入来源。从近两年来看，轨道交通业务毛利率出现大幅波动，2015年中期该业务毛利率10.01%，全年毛利率便大幅下降至3.93%。2016年中期该业务毛利率微增至3.94%，全年毛利率升至5%。虽然收入出现几何式增长，但轨道交通业务的盈利能力并不突出。新筑股份专注发展轨道交通等新兴产业，能否改善公司业绩颓势还是未知数。
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估值过高战投不愿出手
作为新筑股份的一大看点，公司减持股份引入战略投资者一直备受市场关注。但在公告引进战投后7个多月后，双方洽谈仍处在僵局之中。
2016年8月23日，新筑股份公告，为引进战略投资者，自8月26日起6个月内以大宗交易或协议转让减持不超过7000万股。8月27日、9月2日公告与国开金诚基金、中国电建路桥集团形成战略合作关系。在发布减持计划后，2016年9月9日，新筑投资通过深交所大宗交易方式减持其持有公司的无限售流通股960万股。此后，新筑投资及其一致行动人聚英科技未减持公司股份。
2017年2月20日，新筑股份收到新筑投资、聚英科技《关于股份减持计划延期的告知函》。对于减持延期新筑股份称是和战投方还处于洽谈中。对此，有业内人士表示，新筑股份发布公告与国开金诚基金、中国电建路桥集团形成战略合作关系，减持目的便是让战投方进入。但长时间沟通后双方合作仍未出现进展，长时间洽谈未果更多是在股权转让价格上。在新筑股份公告引入战投后股价大幅走高，估值偏高。虽然目前股价已较高点有所回落，但市盈率超过千倍，市净率则接近3倍，过高的估值，或是战投方迟迟不愿出手的原因。
虽然靠非经常性损益勉强扭亏，但2017年一季度新筑股份将再回亏损当中。公司预计，2017年一季度归属于上市公司股东的净利润亏损3800万元至5500万元。主营未见明显起色，素有“国家队”之称的社保基金开始大举抛售。就年报前十大流通股东来看，曾排在机构持股第一位的社保基金四一八组合大举减持963.84万股，持股量降低至1116.11万股，排名跌落至第九位。
《金融投资报》记者注意到，新筑股份明显更倾向于收入的增长而非利润。新筑股份表示，争取到“十三五”末，公司的年销售收入达到一百亿元以上。经过简单计算，2016年新筑股份营收15.19亿元，2020年达到百亿水平，四年间营收需增长558%，年复合增长需达到60%。虽然历史上新筑股份有营收增长超过60%的情况出现，但需要指出的是，随着营收基数的增加，保持60%的营收增长速度并不是件轻松的事。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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