利亚德300296： 照明工程+文化旅游 开启新一轮高增长

利亚德300296：战略清晰、执行力强一贯是利亚德的核心竞争力，在2016年报中公司明确了以“幸福城市”为战略实施方向，从夜游经济、文化旅游、智能显示、体育运动、VR 体验五方面界定了幸福城市内涵。公司首次公布了“盘古智库”从小康指数到幸福指数的论证，强调从经济发展、公共服务、创新能力、诚实信用、自我感受五个方面构建幸福城市指标体系。受益于幸福城市订单逐步落地，公司17Q1 净利润预计同比增长100%-120%，超出市场预期。

伴随G20 项目示范效应的进一步释放， 2016 年金达的政府客户占比增至78%，年初至今公司景观照明新增订单5.1 亿元，同比增长422%。根据之前调研，我们预计政府照明工程需求将在财政扩张、PPP 兴起、全国电力供应过剩的背景下快速增长。由于政府需求特点为：城市整体规划而非独立地产、项目规模较大、要求实施周期短、倾向“设计-实施-运维”一体化等。而公司具有设计、施工两项最高资质，营销渠道成熟，竞争优势凸显。此外由于照明工程的地域割裂性强，公司之前一系列“圈地收购”行动的成效逐步体现，2016 年华东、华北营收占比分别提升21pct、16pct。

公司小间距LED 仍将受益行业增长作为业绩支撑，照明工程+文化旅游开启新一轮高增长。▋华泰证券

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