监管去杠杆防风险，引导资金脱虚向实 债市呈现企稳态势
持续了近两周的债券市场波动，终于在上周末呈现了企稳态势。而周五证监会的及时表态，将进一步促进资本市场的稳定健康发展。
针对债市波动，监管部门的应对及时、果断并具有针对性。央行加大投放流动性，结构性问题得到针对性解决。证监会的及时表态也给市场一颗定心丸。在上周五的例行发布会上，证监会发言人张晓军表示，从业人员及其他相关人员应牢记“受人之托、代人理财”的初心，忠实履行“诚实守信、勤勉尽责”的职业操守；谨记“天网恢恢，疏而不漏”，严守道德和良心的底线。
针对市场关心的债券交易争议，张晓军表示，国海证券与相关机构立足于化解争议、防范风险，已就有关问题的总体解决方案达成共识。下一步将督促国海证券与相关机构尽快予以落实，同时将进一步要求各证券经营机构，强化内部管控，诚实守信、依法合规开展各项业务，维护市场稳定健康发展。
在本次债市波动中，国海证券债券交易争议事件，引起一定程度关注。实际上，国海证券与部分对手方发生债券交易争议，主要原因系个人伪造公章私签交易协议，主要责任在于涉嫌刑事犯罪的个人。国海证券表示，公司经营一切正常，流动性风险可控。
有资深人士指出，以往持续多年的债券牛市环境，给极少数部门资产管理人员违规违法交易以可乘之机。建立在“人情”“便利”“刷脸”之上的交易模式，忽视了其中的“操作风险”和“交易对手风险”。这已在债券市场的波动中充分暴露内在缺陷，也严重损害了所在机构的信用。
分析指出，债市企稳之后，过去两三年过度的流动性在各类金融资产游动的情况或许告一段落。兴业证券固定收益研究团队认为，实体需求下行加流动性宽松，导致基础资产收益率快速下行，但预期收益率（负债端）下降相对较慢，一方面造成资金“脱实向虚”，另一方面金融市场不断设计新产品来“包装”基础资产，以满足收益诉求，导致市场脆弱性不断上升。
回顾市场波动，债券投资者的风险偏好在一定程度上放大了市场整体的非理性。有专业人士指出，债券市场投资者风险承受能力较低，亏损缓冲空间较小，往往下降5%就要求平仓。股债汇风险联动导致的债市突发性下跌，交易员往往来不及调整仓位，各类产品会同节奏地触及预警线乃至平仓线，最终迫使同步抛售债券。
债市企稳之后，舆论普遍认为关于债市监管或将有新思路。有业内人士指出，从中期来看，监管政策将延续中央经济工作会议精神，抑制资产价格泡沫和防范风险仍然是主要任务，引导资金“脱虚向实”仍是重中之重，整个金融部门实际上面临收缩的压力。
（证时）
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