资产荒下银行力推净值型产品
上半年收益明显跑赢传统理财产品，但对投资者要求更高
点击查看原图银行理财一直是投资者抵御“通胀”的最佳选择，但在当前“资产荒”的大环境下，银行封闭式理财产品的收益率一降再降，向净值化转型的需求日渐增高。数据显示，面对“资产荒”的现状，各家银行都在大力推行净值型理财产品，自2015年开始在银行试点以来，已经有超过20家银行发行。分析认为，在资产荒时期，净值型理财产品将收益、相应的信用风险以及市场风险有效转嫁，对高风险投资者来说更为吸引。不过，净值型理财产品潜在收益高，也对投资者提出了更高的要求。超20家银行发行，招行占比达68%由于较高的安全性，银行理财一直是投资者抵御“通胀”的常规选择，但是伴随经济进入新常态，尽管理财规模持续增长，上半年银行理财客户收益并不乐观。
据日前银行业理财登记托管中心有限公司发布的《中国银行业理财市场报告(2016上半年)》显示，上半年，封闭式理财产品兑付客户收益率呈下降趋势，平均兑付客户年化收益率从年初的4.2%下降至3.7%。
而封闭式产品按募集资金额加权平均数据，非净值型理财产品年化收益率为3.96%，净值型理财产品年化收益率为4.58%，净值型理财产品的表现优于非净值型产品。
所谓净值型理财产品，其运作模式与基金类似，属于非保本浮动收益类型，投资者购买产品前，无法预知实际收益率，而是银行根据实际投资运作情况，定期在产品开放申购或赎回日公布净值，投资者盈亏自负。
事实上，面对“资产荒”的现状，各家银行都在大力推行净值型理财产品，自2015年开始在银行试点以来，已经有超过20家银行发行。
为满足需求，多家商业银行推出净值型理财产品。在日前举行的第75场银行业例行新闻发布会上，招商银行副行长丁伟表示，据了解，招行上半年末的理财产品余额中，净值型、不保本的产品达1.4万亿元，两年间增长近30倍，占理财业务资金余额的比重同期由9%增长到68%，处于同业较高水平。
农业银行公开披露，截至今年三季度，农行净值型产品占比达36%，较年初大幅增长。其中，进取系列产品自成立以来平均兑付收益率达5%左右，居同业前列。而作为去年净值型产品占比同业排名第10的银行，农行近年大力推动理财产品由预期收益型向净值型发展。
无奈之举，潜在收益吸引投资者实际上，银行热衷于向净值型转型，是无奈之举。“当银行的理财业务发展达到一定程度时，尤其是在资产荒时期，刚性兑付的弊端就显露无遗。”普益标准研究员魏骥遥表示。
据融360监测的数据显示，2016年9月，银行理财产品的平均预期收益率为3.66%，而去年同期数据为4.49%。
理财产品对投资人的吸引力大不如前。中信建投宏观债券研究团队首席分析师黄文涛指出，投资者对于银行理财产品收益率会存在一个容忍极限，当突破一定的限度，银行理财的吸引力就会下降，就会驱使投资者投向其他资产;而此时，净值型产品的吸引力恰恰将有所提升。“由于兑付的压力，预期收益型产品的收益率会节节下滑，产品吸引力会大打折扣。”魏骥遥表示，银行的兑付压力使得产品投向不得不选择风险极低的标的，以至于产品创新的可能性及其丰富性都有极大的限制，在低风险偏好客户饱和后，市场份额增速将严重下滑，出现明显的瓶颈效应。“产品的创新能力、投向在受到极大限制后，其它同质产品的可替代性就会逐步增强，如货币基金产品虽然目前收益率较银行理财差距仍大，但如果银行理财收益继续下滑，货币基金取而代之的可能性也并非没有。”魏骥遥提出。
净值型理财产品则为投资者获取更高收益提供了可能。黄文涛解释道:“净值型产品其实类似于基金，实质破除了‘刚兑\’，风险不再滞留在银行内部而过手到投资人手中，银行理财的投向范围将更为广阔，风险偏好也将会提升，因此，其匹配的收益中枢水平将会提高，净值型产品的收益率更值得期待。“类比于基金存在依靠出色的投资研究能力获取超额收益的可能，如果做出了相关口碑品牌，其潜在的高收益可能将会对投资者有更大的吸引力。”
打破刚兑，风险和收益同时转嫁与传统理财产品相比，净值型理财产品没有预期收益，银行也不承诺固定收益，与开放式基金类似，实际用户获得的收益与产品净值有关。
有分析认为，当前国内一年期以下银行理财产品超过90%，这种产品的短期化造成负债端和资产端的期限错配，当理财产品到期而对应资产没有到期时，就可能产生没有实际资金兑付到期的理财产品，由银行承担资金兑付责任的情况，也就形成行业常说的“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价”的运作模式。但这种模式最终异化成为“刚性兑付”，使得银行并未实质性将信用风险转嫁出去。
中信银行金融资产部总经理孙莉也表示，由于低利率环境下，依靠信用风险对价形成的中等收益单凭资产获取已难以进一步提升，而标准化资产的资本利得在该条件下往往较为可观，因此只要将这部分收益也分配给投资者，同时将资产相应的信用风险和市场风险都有效转嫁，即可创造一类中高风险、中高收益的产品，有效参与大资管的竞争，“这类产品就是监管层近两年力推的净值型产品，其风险收益更为匹配，竞争力与资产管理能力呈正相关，同时对于逐渐解决‘刚性兑付\’问题，也是重要的突破方向。”
在丁伟看来，我国银行资产管理业务仍处于发展的初级阶段，“刚性兑付”并未实质打破，这给了银行理财更大压力。
投资者要求更高，难当甩手掌柜不过虽然看上去很美好，但在业内人士看来，净值型理财产品对投资者的要求要比传统理财产品更高。
和传统银行理财产品相比较，净值型理财产品最重要的特点是不承诺收益，定期开放申购赎回，提供净值查询。这就需要投资者时刻关注投资去向，并且凭自己主观能动性判断赎回时机，对投资者素质有更高的要求。“对于普通投资者来说，如果收益不达标或者为负，会觉得难以接受。但对于高风险投资者来说，他们更愿意用高风险来博取高收益，能够承受收益为负的理财产品。”丁伟也表示，招行也加大了对合格投资者的管理，投资人购买招行理财产品前都要经过严格的风险承受能力测试。
金融搜索平台融360近日也发布报告表示，净值型理财产品无法预知收益率，收益以产品净值的形式在存续期内定期或不定期披露。净值型理财产品风险更高，需要有一定的投资经验和风险承受能力。
融360分析师提醒，投资者不能再像以前那样，投资了之后就等“刚兑”，当甩手掌柜。投资者首先要对自己中意的净值型产品，要事先了解其开放时间，避免错过开放日，导致无法申购和赎回，同时关注申购赎回费用;第二，在选择净值型产品时，最好先挑好银行，尽量挑选主动管理能力强，管理净值型产品经验比较丰富的银行;另外，要经常关注银行定期发布的净值型理财产品相关信息，如银行定期披露的产品季度报告、年度报告等，及时作出判断。
（新快）
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