多维度掘金PPP主题关注基建水务环保医疗
在当前存量博弈的市场格局下，一些主题类的结构性机会值得重点关注，而PPP就是其中一个。记者梳理业界主流证券分析意见发现，主要券商对于这一判断的核心逻辑在于，未来经济稳增长政策将以财政为主、货币为辅，而财政发力点则在PPP。
今年以来国家PPP项目正加速落地，目前推介签约投资额已超万亿元。而目前中央和地方PPP引导基金规模合计已达1.2万亿元。
机构普遍认为，随着市场对PPP主题预期的改善，再叠加PPP板块相关上市公司业绩有望在第三季度体现，该主题上涨逻辑仍将持续演绎，其中轨道交通、地下管廊、环保、园林工程、海绵城市等领域均被机构看好。
把脉大势
PPP模式成稳增长重要抓手发改委推7大类项目总投资过万亿
据Wind数据显示，今年7月底以来，PPP主题有所升温，包括基建、环保领域相关的龙头，如葛洲坝、龙元建设、碧水源、东方园林等涨幅亮眼。而随着上周国家发改委PPP新规出台，PPP主题行情有望继续延续。
“主题角度，我们一直强调要重视PPP主线，PPP将是市场热点由供给端转向需求端的较优配置选择。”广发证券分析师陈杰如此表示。无独有偶，方正证券首席经济学家任泽平也判断，PPP模式会成为稳增长的重要抓手。
不光如此，多家主流券商也均对PPP模式“寄予厚望”。为何PPP主题值得重点关注？
首先，国家正在加速推进PPP项目。8月30日国家发展改革委印发《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》（以下简称《通知》）。
一方面，《通知》从抓好项目准备、建立合理投资回报机制、促进项目规范实施、构建多元化退出机制、积极发挥金融机构作用、鼓励引导民间投资和外商投资、优化信用环境等9个方面作出具体工作部署。另一方面，还明确了基础设施领域主要包括能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程共7大类。
日前，国家发展改革委投资司召开基础设施领域PPP推介会，向金融机构推介了上述7个领域的基础设施PPP项目1077个，总投资19201亿元。分析认为，《通知》的印发有助于推动基础设施领域PPP工作的开展，打破基础设施领域准入限制，基础设施PPP项目推进有望加速。
根据国家发改委消息，截至2016年7月底，在两批公开推介的PPP项目中，已有619个项目签约，总投资10019.1亿元。签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域以及学校、医院、体育等公共服务领域。
与此同时，PPP引导基金也在加速落地。数据显示，目前我国中央和地方引导基金规模合计约1.2万亿元，其中中央1800亿，地方约1万亿。三季度以来，黑龙江、新疆、山东、福建、浙江等地的引导基金落地，湖南、海南、陕西、甘肃等地也在筹备设立PPP引导基金，目前PPP引导基金已成为PPP项目重要的资金来源。
由此不难看出，PPP模式正在成为撬动基建产业链和“积极财政政策”的“支点”。“在当前货币政策回归稳健的背景下，下半年稳增长可能是靠财政发力，但单纯依靠财政投入空间有限，因此政府的一个选择是激发民间投资参与基建，那么PPP模式就会成为重要抓手。”任泽平称。
“当前融资成本不断下降，10年期国债收益率最低降到2.64%。随着融资成本降低，很多基建类PPP项目的吸引力大幅提升。PPP的发力点主要应该是轨道交通、环保、城市公共设施、园林、海绵城市、地下管网等领域。可以期待财政贴息、贷款优惠、税收减免等方面利好PPP的政策。”任泽平进一步指出。
而从主题策略角度来看，PPP产业链相关个股上涨则有其内在的逻辑支撑。在陈杰看来，首先，PPP作为准财政重要手段在“积极财政政策”背景下起到拉动基建和民间投资的关键作用，推广PPP的“大逻辑”具备；其次，PPP主题短期催化因素比较集中，如立法预期、项目落地、第三批示范项目推出、险资获准投资PPP等，其中9月初第三批PPP示范项目落地概率较大，有望再度提升市场对PPP主题的投资热情。
另外，市场对PPP的预期出现了边际改善，主要因素包括：在政策性基金、PPP引导基金出台、放宽险资准入等推动下，PPP融资渠道拓宽；PPP项目的回报率在资产配置荒背景下变得更有吸引力。
投资策略
关注轨道交通、园林工程等细分行业机会
那么，后市PPP主题应该如何布局，近期主题个股上涨后是否还具备配置价值？广发证券研报指出，PPP主题同时具备上涨“大逻辑”和短期催化的特征，具有显著的配置价值，建议下半年要重视PPP投资主线，“随着市场对PPP主题的一系列担忧缓解，未来PPP主题仍有上行空间”。
在主题策略及个股筛选层面，记者综合多家主流券商观点发现，基建、水务、环保、医疗和教育等行业、个股或蕴含着大量的投资机会。
在基建领域，机构建议把握两条主线：一是基建行业，遵循订单驱动逻辑，施工端拥有较高毛利率和回款改善，关注葛洲坝、山东路桥、设计股份、铁汉生态、东方园林、东方雨虹、隧道股份、上海建工、中国建筑等；二是环保行业，通过PPP进行商业模式创新，显著改善传统业务现金流，关注碧水源、华控赛格。
其中，国海证券表示，从PPP项目的投资行业来看，市政工程和轨道交通占据所有PPP项目总投资规模的半壁江山。其中，轨道交通、市政道路、管网三个二级行业占市政工程项目总投资额的64.6%。因此，可重点关注PPP模式分布比较密集的轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等四大行业相关公司机会。
对此，长城证券也指出，在A股消耗性博弈的格局下，机构持仓较少而逻辑在发生变化的，以供给侧改革为主的PPP主题可重点布局。基金中报显示，环保板块机构持仓比仅为1.74%，建材与建筑更是只有0.45%和1.54%，三者在二季度还出现了减仓现象，都处于低配。
同时，方正证券认为，在公用事业板块中，水务作为最成熟以及收益率最稳定的行业成为PPP推进的直接受益行业。现在水务板块整体估值较低，随着“最严格水资源管理办法”、水权交易、中水开发利用等政策的出台与实施，水务板块将迎来价值重估的机会。“看好水务板块未来在实体经济投资中的地位，推荐武汉控股、首创股份、洪城水业、兴蓉环境。”
个股方面，广发证券则建议重点从三条主线筛选。主线一：PPP项目储备较多、地方政府推动动力足的环保类上市公司，如碧水源、武汉控股、龙马环卫、博世科；主线二：重点关注PPP项目储备规模较高标的，如苏交科、腾达建设、龙元建设、葛洲坝；主线三：PPP加速落地、收款压力缓解的园林类公司，如铁汉生态、东方园林。
此外，同样在万亿PPP“大蛋糕”下，亟待补短板的医疗和教育也有望受益PPP模式的发展。截至2016年6月末，PPP项目库的项目数已超过9000个，但目前PPP项目库中教育和医疗的项目数占比在5%左右，项目金额占比不到2%，相较于海外经验，仍有提升空间，并且人口结构变迁下也将提升这方面的需求，目前已经有许多上市公司涉足PPP医疗领域。
在医疗教育领域，建议重点关注两类受益标的：一是医疗行业和教育行业上市公司，特别是PPP订单获取能力较强的行业龙头；二是拓展医院和学校PPP项目的建筑类公司，特别是正在积累经验或已经积累相关经验的上市公司。可重点关注尚荣医疗、乐普医疗、和佳股份、三星医疗、复星医药、陕西金叶、新南洋等。
■链接
PPP模式
PPP（Public-PrivatePartnership），即公私合作模式，是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。
按照这个广义概念，PPP是指政府公共部门与私营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。
PPP是以市场竞争的方式提供服务，主要集中在纯公共领域、准公共领域。PPP不仅是一种融资手段，而且是一次体制机制变革，涉及行政体制改革、财政体制改革、投融资体制改革。
PPP模式主要应用在传统的基建和环保领域，而在民生“短板”的医疗和教育的PPP投资机会同样也不容忽视。（郭家轩）（据人民网）
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