是定向调控 不是强刺激 ——专家解读央行降准
中国人民银行１９日晚宣布全面降准，并有针对性地实施定向降准。这是央行今年第二次采取全面＋定向降准方式，体现了促进金融机构支持实体经济、特别是支持“三农”和小微企业的鲜明导向。
“除了普降，央行针对村镇银行、农信社、农合行、农发行实施定向降准，这意味着更有针对性地面向小微企业、三农、重大水利工程的定向支持，以改善我国经济运行中的薄弱环节。”中国人民银行研究局局长陆磊表示。
三农和小微企业是我国经济运行中的薄弱环节，金融机构往往因担心这些领域的贷款不良率较高而放贷意愿不强。
２０１４年年报显示，工行２０１４年公司类不良贷款率１．２１％，主要是部分企业特别是中小企业经营困难加大导致贷款违约；农行２０１４年县域金融业务不良贷款率１．８２％，高于其平均贷款不良率。
清华大学政治经济学研究中心主任蔡继明认为，小微企业风险明显高于大企业，有的银行“嫌贫爱富”更加青睐后者。纯粹交给市场的话，必然产生一种非有效均衡的状况，所以必须由政府这只看得见的手参与其中。
央行在普降的基础上，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降准１个百分点，对农业发展银行额外降准２个百分点，对“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有和股份制商业银行可执行低０．５个百分点的准备金率。
“此次定向降准政策倾斜力度明显，对于调动农村金融机构放贷意愿有很大帮助。”北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明认为，“央行统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平，仅这一部分降准就超过２个百分点。”
今年央行２次全面下调存款准备金率，加之此次额外降低的部分，调整后农村信用社和村镇银行的法定存款准备金率由１４％下降为１１．５％。
交通银行首席经济学家连平认为，普降和结构性调整相结合的策略，有利于降低农村金融机构的经营压力，调整目前的信贷结构。
除了定向调控，此次降准的一大特点是幅度超过预期：一次性下调１个百分点，而此前调整都是０．５个百分点。“此次降准不代表货币政策转向，也不是强刺激，因为没有额外增加流动性，只是弥补货币缺口，货币政策仍然保持中性、稳健。”陆磊表示。
他解释说，今年２、３月份外汇占款连续两个月出现负增长，特别是３月份同比少增加２３０７亿元，基础货币出现较大缺口。普降１个百分点的存款准备金率，大致可以对冲外汇占款少增所带来的影响。
央行统计显示，今年一季度，外汇占款余额２６．８２万亿元，一季度减少２５２１亿元，同比少增１．０４万亿元。其中，３月份当月减少２３０７亿元，同比少增４０４８亿元。
“由于国际收支状况的变化，外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源，在基础货币增速有限的情况下，有必要通过降准来提高货币乘数，以保证广义货币和贷款稳定增长，发挥货币政策稳增长的作用。”人民银行研究局首席经济学家马骏表示。
对于未来的货币政策走向，陆磊表示，将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，更加注重预调微调。通过综合运用货币信贷政策，推动金融活水流向实体经济。
新华社北京4月21日电
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