日涨幅350% 期权交易惊呆“敢死队”
昨日（3月12日），伴随标的证券上证50ETF走高3.12%，期权端出现极端波动行情。
盘面显示，3月交割的行权价为2.55元、2.5元、2.45元等认购期权品种均任性上涨逾100%，其中涨幅最大的为50ETF购3月2550(3月交割，行权价为2.55元的认购期权)，收盘上涨252%，盘中最高涨幅逾350%；50ETF购3月2500(行权价为2.5元)紧随其后，收盘上涨215.87%。即便是A股市场以冲击涨停板闻名的敢死队，看到这样的涨幅也会“惊呆”！
尽管期权各合约波动幅度剧烈，但市场参与度并不高，成交量也较小。当日期权市场总成交量为3.08万手，权利金成交额约2668万元。涨幅前三的50ETF购3月2550、2500、2450合约品种权利金成交额分别为13.35万元、30.71万元及60.80万元。
越是价外 杠杆越大
目前64个期权合约中，成交额最大的是50ETF购3月2200，当日总量为2159手，权利金成交额为507万元，涨幅42.33%。而3月交割认沽期权跌幅则多数超过50%。
面对昨日的期权市场，收盘后艾方资产总裁蒋锴解读称，期权是非线性衍生品，12日波动最大的品种如50ETF购3月2550为价外期权(为2月27日加挂)。期权的杠杆特性之一是：遵循“越是价内，杠杆越小；越是价外，杠杆越大”的规律，因此其涨幅也相对较大。
“涨幅居前的价外期权杠杆比率目前约在数十倍。”蒋锴向记者估算。
“期权高杠杆特性12日有所展现，波动较大亦主要从杠杆角度来理解。”上海本地一位金融工程人士在受访时告诉记者，通常虚值期权因高杠杆率而会拥有较大的成交量，但从国内上线运行情况来看，50ETF认购3月2200为深度实值认购期权，成交2159手，其杠杆率约为9倍，却是认购期权成交量最大的，这说明此类低风险合约有部分风险厌恶型的投资者，对市场稳定性更有利。
其实，自2月9日上线以来，2月27日亦曾出现过认购期权集体暴涨逾100%的情况。
不过，在目前环境下，期权对于多数投资者或许仅是看上去很美，除面临的流动性问题外，真实杠杆亦被大幅降低。
真实杠杆被大幅降低
海通期货期权部曾指出，由于期权价格上下波动可以高达50%，甚至100%以上，给投资者带来的感觉是，这是一个高波动的产品。但实际上，现有准入门槛、持仓限额、限购及卖方保证金制度等都在很大程度上限制了交易50ETF期权的资金利用率，使其交易的真实杠杆被大幅降低。因此，在交易软件上看到的期权价格涨跌幅，实际上很难作为衡量期权交易者实际账户资产涨跌幅度的标准。
“有了最多20张的权利仓持仓限额的规定并加上50万的准入门槛，期权买方的资金利用率被进一步削弱”，海通期货期权部人士表示。
在北京盈创世纪总裁韩冬看来，在期权世界里，百分之几十甚至百分之几百的价格波动很正常。如，在到期行权日所有的虚值期权都会归零，从涨跌幅看，都是跌了百分之百。韩冬同时强调，期权是金融工具，而非投资标的，不能拿来当股票期货一样炒作；其次，学习了解期权的重点是如何运用这一投资工具更好地管理现有的股票期货投资，而不是用来放大杠杆。《每日经济新闻》
小贴士
“价外期权”也称虚值期权，是指不具有内涵价值的期权（内在价值为0），即敲定价(又称行权价、履约价格)高于目前标的证券市价的看涨期权，或敲定价低于目前标的证券价格的看跌期权。期权的杠杆并非简单的2倍、5倍，而是随着行权价与标的证券市价间的对比而变化。
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