张其佐：稳健的货币政策要“松紧适度”
经济学家、全球化合作论坛副秘书长张其佐日前在海南博鳌出席论坛时接受记者专访。他说，今年政府工作报告提出“稳健的货币政策要松紧适度”，正确认识理解“松紧适度”十分重要。以下是张其佐的主要观点：
更加注重“松紧适度”，应警惕传统的凯恩斯主义全面刺激政策效果已经递减的风险。
总体来看，我国经济体量大、韧性好、回旋空间大、政策工具多，新常态下经济发展可持续性正在增强。同时，也应看到金融调控也面临着新的挑战。我国处于三期叠加时期，过去长期依赖高投资的增长模式，导致货币信贷总量过多，杠杆率过高，产能过剩过高，进一步扩张的空间有限。当前稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的任务相当艰巨。因此，稳健的货币政策要更加注重“松紧适度”。
更加注重“松紧适度”，不是全面宽松，其核心是货币政策要为稳增长调结构的关系平衡营造一个中性的货币金融环境。
这就要求根据稳增长和调结构的发展变化，适时适度预调微调，做到“不多不少，恰到好处”和“紧中有松，松中有紧”。但是，一旦遇到突发性大的风险时，就应“采取非常时期的非常政策”，及时发出稳健货币政策的明确信号防止经济出现大幅下滑；如果经济大幅下滑得到有效控制，就要立即踩刹车，防止“过度放水”。
更加注重“松紧适度”，货币供应量M2必须保持一个合理的增长幅度与经济运行相匹配。
衡量“松紧适度”的标准就是看政策与经济运行的合适度。根据我国多年M2规律性的增长幅度是：在物价处于可控范围的前提下，货币供应量M2应比名义GDP增速略高2-3个百分点。换句话说，货币供应量M2增速略高于GDP增速与物价CPI升幅之和。从过去中国传统经验数据表明，只要我们的货币供应量按照这样一个标准来调控这就是一个稳健或中性的货币政策。
更加注重“松紧适度”，要“必保经济运行在合理区间”。
一、重视GDP但不唯GDP，而是按照“推进四个全面”的战略布局，应更加注重经济、政治、社会、文化，生态协调发展。区间调控的核心是正确处理好稳定经济增长、就业、物价和收入的关系。二、对于经济新常态下宏观调控来说，区间调控就是我国经济列车配置上的仪表盘。就当前经济来说，经济下行压力在加大，区间目标离下限不远。宏观政策应及时发出稳健货币政策“紧中有松、结构性放松，向适度宽松靠近一些”的明确信号，及时增加货币供应量M2提供流动性支持，侧重阻止经济继续下行。
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“当务之急是防止工业通缩加剧的风险”
经济学家、全球化合作论坛副秘书长张其佐接受记者专访时说，当务之急是防止工业通缩加剧的风险。张其佐说，到今年2月，CPI同比上涨1.4%，2014年GDP平减指数为0.8%，比上年低0.9个百分点。
从CPI和GDP平减指数来看依然为正，还不能说已处于通缩，但处于低迷状态就意味着通缩压力仍然存在。问题是到今年2月PPI同比下降4.8%，其跌幅在进一步加深，现今PPI已连续出现3年之久下滑，由此表明工业领域结构性通缩风险已降临。预测今年二季度PPI下降4.5%左右，CPI将会维持在1.4%左右，经济仍存下行压力。
张其佐分析认为，形成工业通缩的原因，很大程度上主要是过去30多年、特别是过去若干年来靠“强刺激”推动经济高速增长，从而形成了工业严重产能过剩并引发了房地产市场产能过剩，进而导致价格长期低迷。
工业领域和房地产市场出现严重产能过剩，几乎是同步的又是互相影响和牵连，产业链是高度关联，两者之间是“一荣俱荣，一损俱损”，可以说房地产市场是工业的“晴雨表”，工业反过来也是房地产市场的“晴雨表”。需要指出的是：诸如房地产、国内外大宗商品等资产价格的下跌是资产负债表式衰退和通缩的诱因，其中房地产市场产能过剩对房价和工业等相关行业的价格容易形成长期的下行压力。
张其佐说，CPI和PPI此次走势相背离，暗示当前经济结构性问题比较突出。同时，考虑到以往PPI下跌时，CPI均与其保持同步。因此，需要警惕的是，在面对内外需求疲软、企业融资成本高企、经济下行压力较大、输入性通缩压力加大等困难时，若不继续加大措施缓解工业产能过剩及房地产去库存取得明显效果，PPI负增长仍将难有大的回升迹象，工业通缩就有可能会传递到消费物价CPI引发整体性通缩的出现，从而会加大经济下行压力。
因此，防止工业通缩加剧的风险，应当成为宏观调控的首要任务。当前财政货币政策要以改革创新的新举措，为缓解产能过剩这个结构调整的关键难题，加大定向调控的支持力度。 据新华网
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