远水难解近渴 股市需熬到“云开日出”
央行放开贷款利率管制后的首个交易日，银行股纷纷下挫，沪深股指温和反弹。这或许意味着，新政策对于A股市场的影响仍待观察。
利率市场化步伐加快的同时，A股正面临来自基本面和资金面的诸多考验。遭“不确定”因素围困的A股，静候“云开日出”。
“反哺实体”利好显现尚待时日
在7月20日之前，中国已经放开了除“存款利率上限、贷款利率下限”之外的其他利率管理。而此番贷款利率下限管制放开，被视为利率市场化进程中最为关键的步骤之一。
就其对A股市场的影响而言，益民基金策略分析师黄祥斌表示，放开贷款利率管制，使得投资者预期全社会资金成本下降，会整体抬升资本市场的合理估值水平。而在银行利润被迫向企业转移的大背景下，非银行企业利润上移将成为大概率事件，尤其是建筑、地产、航空、造纸等负债率较高的板块，市场活跃度或明显增强。
但业内人士也纷纷表示，这种利好效应短期内并不明显。
光大证券财富管理中心执行董事曾宪钊认为，尽管央行取消了贷款利率管制，但在整个经济去库存结束之前，库存对资金的占用以及银行为完成存款数据而导致的M2数据“虚胖”，将使得市场中可放贷资金有限，整个市场的融资成本也难以真正降低。
另外，融资成本降低的确有助于资源的优化配置，但从目前情况来看，从中获益的无疑将是在议价能力方面具备优势的大型企业。对于在数量上占据绝对优势的中小上市公司而言，或难避免低利率贷款“看得见、摸不着”的无奈。
从长远来看，放开贷款利率管制有望实现银行利润对实体经济的反哺，从而利好A股。但这种利好效应的真正显现，恐怕仍待时日。
诸多不确定因素困扰A股
经济“半年报”不尽如人意的同时，上市公司中报喜忧参半，其持续盈利能力令人担忧。尤其是上半年狂飙突进的创业板，出现业绩增速与估值增速难以匹配的情况，其股价回落的风险难以回避。
在IPO重启预期不断增强的同时，创业板再融资渐行渐近。证监会发言人透露，着眼于建立适合创业板上市公司特点的“小额、快速、灵活”的融资机制，创业板再融资制度已完成前期论证，主要条款已基本形成，待履行相关立法程序后择机发布。
在一些市场人士看来，此举有望为创业板补上再融资“短板”，并为结构性行情埋下伏笔，但也会加剧市场资金短缺的状况。
来自东方证券的观点认为，经济和改革进度都不支持市场大幅向上，预计央行未来的货币政策将不会发生变化。国务院常务会议提及要大力支持环保产业和信息消费，但短期对经济的带动力相对较弱，因而市场短期维持弱势的概率较高。加上三季度末市场还将面临美联储退出量化宽松等风险，中期也仍维持谨慎态度。
不过，投资者似乎也不必对后市过于悲观。经历了前期的持续调整之后，A股整体估值吸引力逐渐显现。中期业绩披露渐入高潮，一批盈利超预期的公司开始浮出水面，也将为投资者提供新的选择。而待宏观经济增速触底、政策面利空出尽、资金面紧张缓解，A股终将迎来拨云见日的一天。新华社
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