周小川从“救市”到“健市”

成都商报 2013-03-20 12:22 大字

□ 叶檀

周小川连任央行行长，央行行长面对两大重要挑战，汇率改革与利率改革，这两块硬骨头很可能崩掉金融官员的牙。

如果说，前10年中国金融主要处于救火阶段，那么，当下中国金融应进入改革时期，通过信用的分化、定价建立正确的激励机制。本世纪之初国企改革与银行坏账，使得扶助银行成为最大的任务。现在，大型银行的资产负债表变得漂亮，银行利润上升到“不好意思”的程度，如果不对金融风险、定价体制进行根本性改革，银行就有可能成为铁板一块的既得利益群体，反对小贷公司转型为村镇银行、反对利率市场化改革、反对房地产调控等也就有了充分的利益理由。

包括银行业在内的金融行业最大的问题在于无法对信用进行准确定价，因此，我们担保贷款与抵押贷款盛行。

中国货币超发的过程与中国资产品货币化的过程相当，房产、艺术品等，在最短的时间内，成为主要的投资品种，前10年广义货币发行量如此之大，而中国的通胀（按国家统计局口径）尚在可控的范围之内，说明货币进入了资产品等交易市场。

在此基础上，中国形成了新的风险定价系统。一些企业享有高信用溢价，民企的融资除了少量通过直接融资市场获得资金外，主要通过担保与抵押贷款从银行得到间接融资。在这个过程中，货币化的房地产、矿产、仓单等抵押品，起到了极大的作用，其中尤其以房地产抵押品成为中国金融业的信用标准。

中国金融业的顽疾，即没有真正的信用控制体系，主要依靠房地产市场作为融资的润滑剂，在最严重的情况下，实体企业赢利下降，房地产等资本货币市场成为最重要的利润来源，银行的贷款目的也就转向追逐资本货币市场利润，抛弃了实业。

利率改革的市场化现阶段主要表现在存款利率上限的松动与贷款利率下限的松动。存款利率上限继续松动，要求金融机构能够控制资金成本，这必然导致金融机构管理模式的改变；贷款利率下限松动，要求金融机构对贷款者进行市场化的风险控制，改变以往制订信用风险的办法，转而通过真正的市场化评估体系，重新对资金进行定价。

现在的周小川的主要任务与10年前有了根本不同，10年前是救市，现在是“健市”。

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