中集模式对A股构成压力 B股退出现4种版本

中集集团宣布B股转换H股方案后，其A、B股出现了冰火两重天的表现，反映出市场对该方案的分歧以及投资者对B股改革的悲观态度。

B股升天A股入地

继8月15日中集集团（000039）A股以跌停来迎接B股转换H股方案之后，8月16日，中集集团A股再度下跌，跌幅为5.17%。而中集B（200039）则延续前一交易日的走势，上涨1.34%。

分析人士认为，中集A、B股冰火两重天的表现是由于上半年业绩大幅下滑。中集集团上半年实现净利润同比下降55%－75%，而业绩的大幅下滑或许会引起B股投资者大幅行权。

国金证券分析师罗立波认为，B股转换H股是一种创新性方案，公司登陆香港资本市场，可以更好地利用香港的融资平台，对公司长远发展有利。华融证券分析师肖波表示，中集集团的B股转H股方案中，由于其向股东提供了现金选择权，对B股股东存在一定的套利机会，可能对B股构成利好。相应的会分流部分资金，对A股构成资金层面的压力。

目前沪深两市共计有108家B股公司。不过，有市场人士认为，从B股公司自身的业务实力、大股东的资金实力等方面看，中集集团B股转H股的案例，不具备广泛的示范效用。

B股退出多重方案

B股改革有多种版本：一是鲁泰B(200726)、南玻B(200012)等的回购注销；二是闽灿坤B(200512)的退市；三是中集集团的B股转H股；四是B股直接转A股。

在肖波看来，第一种模式需要公司具备充足的自有资金，采取这种方式的公司占比将较少。第二种模式为满足退市条件的极差公司，以这种方式退出B股市场的公司也不会太多。

香港联交所《上市规则》规定，“介绍”是已发行证券申请上市所采用的方式，毋须作任何销售安排，转换完成后可以直接在香港联交所挂牌交易。因此，第三种模式可能是相对较容易。但这种模式要求上市公司符合一定的条件，比如证券预期市值至少为2亿港元。

由于A、B股股价悬殊，第四种模式可能对A股构成较大负面冲击，但目前尚未出现这种模式。海通证券研究报告指出，目前来看，B股问题早解决比晚解决好，以合并方式解决比其他方式“横生枝节”好。 国际金融报

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