１２月份行情大猜想
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１０年行情回顾
上涨个股远超下跌个股
据《重庆商报》报道回顾历年来１２月份的行情变化时发现，从２０００年到２００９年的１０年间，涨跌平比例为５∶４∶１。虽然每年１２月份指数涨跌背景不一样，但市场仍有一个共同点，就是在年末业绩题材和高转送题材的刺激下，个股板块的结构性机会差别较大。特别是近３年来，个股上涨比例远超下跌比例。
１０年中有５年年末上涨
统计数据显示，２０００年到２００９年的１０年间，沪指在１２月上涨的有５年。分别是２００３年、２００５年、２００６年、２００７年和２００９年，其中２００６年１２月份涨幅最大，达到２７．４５％，最小的２００９年也有２．５６％。而下跌年有２００１年、２００２年、２００４年、２００８年。其中下跌幅度最大的年份为２００１年，跌幅达５．８４％，下跌幅度最小的是２００８年，跌幅为２．６９％。另外，２０００年１２月份沪指涨跌持平，仅微涨０．１４％。
每年１２月是承上启下的一月，往往与当年前几个月的表现以及后几个月表现有所不同。统计数据显示，虽然Ａ股最漫长的熊市由２００１年开始，但２０００年１２月指数表现却十分平静。同样，虽然２００５年６月市场见大底９９８点，但２００４年１２月仍然出现下跌５．５４％。２００７年１２月政策面已显露出调控迹象，在牛市气氛影响下仍大涨了８％；而２００８年１２月市场经过连续下跌后产生了１１个月的反弹，但在市场人气没有恢复的情况下，当年１２月仍下跌２．６９％。
存在结构性年末行情
由于每年１２月份这个时间段比较特殊，各种宏观经济政策、财政政策以及上市公司业绩冲刺、基金公司为提高当年基金净值都将在这个月体现出来，因此，指数在相对波动较窄的情况下，个股表现差异十分大。其中２００７年１２月处于牛市末期，个股表现比较突出，有１８３只股票涨幅超过３０％，占可比股票的１２．９６％，最大下跌股票ＳＴ九发仅跌１９．３７％；２００８年１２月超跌反弹个股表现也较强，有１２２只股票涨幅超过３０％，占可比股票的８％，最大下跌股票盐湖钾肥下跌３４．３９％；而２００９年１２月指数处于反弹相对高位，仅有２５只股票涨幅超过３０％，占可比股票的１．５２％，最大下跌股票ＳＴ传媒仅跌２２．０４％，但个股上涨比例远超下跌比例。
从近３年来１２月份数据来看，板块及个股表现差异较大。其中，２００９年物联网、纺织机械、汽车、电子信息等板块领涨市场；２００８年则是黄金、多晶硅、军工等板块领涨市场；２００７年是军工、纺织机械、医疗器械等板块领涨。
虽然目前Ａ股面临许多政策性因素的左右，但从管理层又要保经济增长、又要控制通胀的思路来看，明年宏观经济政策有一个微调动作，但这种微调并不足以导致Ａ股在今年年末行情出现大幅波动，同时出于对１１月大幅下跌行情的修正，不排除１２月份仍存在结构性年末行情。
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中央经济工作会议将召开
议题将成来年投资主题
１２月初，一年一度的中央经济工作会议即将召开。对会议定调的种种猜测，造成了近期市场的波动。
【长期影响】
会议定调和市场估值决定来年表现
会议将定调来年的货币政策以及财政政策。为了更好地研究会议定调对来年市场的影响，假设建立一个简单的三因素模型，将货币政策、财政政策以及市场估值作为三大要素，来分析会议对市场的长期影响。
如果财政政策或货币政策定调出现积极或消极的变化，比如说，２００４年底，财政政策定调为由积极变为稳健，为“－”。２００８年底，货币政策定调为由从紧变为适度宽松，变化程度更大，为“＋ ＋”。结果表明，三因素中，出现两到三个“－”，一般为大熊市，出现两到三个“＋”，一般为大牛市。如果三因素出现一正一负，平衡市概率较大，出现一正或一负，市场一般表现为上涨或下跌。
在一年的周期内，经济工作会议定调的变化和市场估值水平，将共同决定来年市场表现。例如，２００４年年底，财政政策定调由积极变为稳健，货币政策不变，沪深３００估值为历史低点，一正一负，２００５年全年，市场表现为下跌不到９％。再如，２００７年，货币政策定调为史上从未有过的从紧，财政政策不变，沪深３００估值高达４４倍。三负，２００８年全年，市场走熊。
因此，市场现在对货币政策转向的担忧是有一定道理的。如果明年货币政策将如市场预期由适度宽松转为稳健，则和２０００年底类似：货币政策转紧，财政政策不变，但是考虑到现在估值比当年便宜很多沪深３００ＴＴＭ市盈率低于２０，两相权衡，走平概率较大。
【短期影响】
会前一周强势概率较大
研究历史上会议对市场的短期影响发现，会前大盘表现强势概率较大，特别是会议前１周，自２００６年来大盘都录得正收益。会议后，大盘表现没有规律，各年差异较大。
除了关注两大政策定调，会议中提到的对来年工作布置也需要关注，有助于确定来年市场投资主题。特别是在会议中首次提到并重点讨论的议题，往往是来年市场追捧的热点。
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