资金偏爱白马绩优股 建材钢铁食品再受青睐
在食品饮料板块中，白酒股业绩增长靓丽。 
分析认为，未来1-2季度的周期需求大概率无忧。
随着 5 月临近，上市公司 2018 年年报、2019年一季报披露也接近尾声。从业绩情况来看，建筑材料业绩增长表现抢眼，食品饮料、钢铁、商业贸易、房地产等行业也保持平稳增长态势。有分析认为，近期大盘高位震荡，热点较为散乱，资金有望对长期主线加以关注，白马绩优股值得投资者重点关注。
■本报记者 林珂 摄影 李里
A建筑材料 水泥基本面非常强势
从业绩角度来看，建筑材料行业整体业绩呈现平稳增长态势。随着基建投资的回暖，建筑材料行业整体业绩仍有上升空间。
兴业证券分析师李华丰指出，今年周期品估值扩张的核心逻辑在于社融拐点下地产、基建投资可能逐季超预期，而且由于实业谨慎使得供给释放落后于需求增长，从而造成周期品的盈利持续性超预期。短期而言，水泥的基本面非常强势，今年的价格高开高走，上半年行业盈利将创历史同期新高，而且从一季度情况看，北方受基建和地产投资拉动水泥需求同比增长非常可观，相关企业盈利由负转正，业绩兑现最直接。机会方面推荐两条主线，第一是从需求及盈利改善能力的角度，建筑华北的冀东水泥；第二是从盈利稳定性带来估值提升的角度，建议关注华东的海螺水泥、万年青，还可关注业绩超预期的上峰水泥。
在其他建材领域，作为在竣工阶段进场最早的建材，2018年装修建材零售端持续承压，随着一二线楼市回暖及竣工拐点确立，优选C端龙头企业，推荐伟星新材。工程端方面，装修类建材亦将受益于竣工回暖，推荐受益于精装房比例、房企集中度双重提升，2019年新客户放量有望明显加速，目前明显低估的帝欧家居；以及工程端高速增长，零售端服务切入，2019年费用端有望改善的民族工程涂料龙头三棵树。同时可关注其他细分行业的绩优股，鲁阳节能、再升科技等。
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冀东水泥(000401)区域话语权提升
公司是华北水泥龙头，与金隅集团的水泥资产合并已全部完成，两家企业的同业竞争问题彻底解决，公司在京津冀的产能市占率有望由重组前的27%提升至53%，进一步提升市场话语权。华泰证券指出，在2019年基建补短板的背景下，京津冀一体化进程推动有望带动全省交通基建投资实现两位数增长，成为基建增长的主要推动力。雄安新区的建设也有望提振水泥需求，预计雄安新区未来3年水泥年需求量或达到千万吨级别。公司资产重组之后，费用和资本结构有较大改善，未来仍存提升空间。公司现金充沛、资本开支逐年减少，我们认为未来分红比例有望提升，投资价值凸显。
海螺水泥(600585)盈利能力提高
公司2018年实现水泥和熟料合计销量3.68亿吨左右，同比增长24.77%，其中自产品销量2.98亿吨，同比增长2.69%。全年来看，公司吨均价同比提高81元，吨毛利提高67.7元至155元，吨净利提高27元至83元，为历史最好水平。同时，吨销售费用、吨管理费用、吨财务费用同比都有所压缩，期间费用率继续降低。兴业证券指出，公司在成本、管理等方面领先行业，是中国水泥行业优秀代表。随着行业进入供给侧改革新时代，绿色发展成为新趋势，公司在环保投入、智能工厂建设等多个领域率先发力，我们认为公司长期竞争力得到进一步增强。
伟星新材(002372)估值有提升空间
公司是家装PPR龙头，消费股属性强，有估值提升空间。强大品牌效应有力支撑高利润水平，同时高分红率保证长期投资价值。新时代证券指出，公司上市以来核心业绩指标均持续增长，且在行业整体增速出现大幅下降时，营收维持高速增长势头，显示出优秀的穿越周期能力。公司的特色商业模式赋予其消费股属性，目前公司占比最高且盈利能力最强的PPR管90%为家装零售业务，2C端是公司利润的核心来源；“星管家”增值服务和扁平化经销模式建立起了牢固的品牌壁垒，使公司在家装PPR市场中具备优秀的品牌力和定价权，有力支撑高利润水平。
三棵树(603737)收入或加速放量
公司为我国建筑涂料市场第三名，经销占比超80%。当前具备两个层面的成长逻辑，一是工程市场高增长带来的盈 利 中 枢 提 升 ， 类 似 东 方 雨 虹2012-2016年在规模效应和油价下跌背景下的盈利提升阶段；二是家装市场向一二线城市渗透，这是渠道和品牌多年培育后的水到渠成。长江证券指出，过去五年公司家装墙面涂料收入复合增速约21%，核心优势在于对品质的管控与追求、对经销商的管控与激励。凭借其更高的渠道利润且日益增强的品牌力，公司正在积极开拓一二线城市市场，未来几年或是公司一二线城市收入加速放量的优质成长期。
B钢 铁 二季度周期需求无忧
继3月社融、信贷数据超预期后，PMI、工业增加值、进出口、投资、消费及GDP增速全面超预期。宽货币向宽信用传导逐步顺畅，市场对年中经济触底充满信心，盈利底不远。国海证券分析师谭倩指出，再加上减税降费刺激消费、投资加强逆周期调节，市场确定回暖牛市根基更加稳固，坚定看好低估值、高分红优质钢铁个股的估值提升。
中信建投证券分析师黄文涛指出，从周期角度来看，从2018年下半年的经济下行到2019年3月份经济就出现企稳，从5-10年的中周期维度来看，这段时间的下行似乎是个假摔，下行的主要驱动力是去杠杆等偏紧政策引发部分高危杠杆无法持续引发的信心下滑。考虑以房地产投资为主要驱动力中长周期经济动力犹在，而短期信贷和减税的景气拉升仍有滞后效应，未来1-2季度的周期需求大概率无忧。
钢铁股方面，随着二季度钢厂盈利较一季度有明显改善，叠加部分钢企一季报偏弱被市场消化，继续维持钢铁股有望跑赢大盘的判断。黄文涛重点推荐高分红的三钢闽光，年初以来跑输大盘的龙头宝钢股份，铁矿石稀缺标的河北宣工，有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢，核电重启受益标的久立特材，基建标的银龙股份。另外，商业模式有想象空间的上海钢联也做重点推荐。
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三钢闽光(002110)议价能力强
公司完成发行股份购买泉州闽光100%股权，2018年公司钢材产量959万吨、同比增4.06%，销量965万吨、同比增4.22%。营收362亿元、同比增14.40%，归母净利润65亿元、同比增20.04%。广发证券指出，公司2019年将继续优化产业布局，积极推进与亿鑫钢铁合作设立合资公司，做强做大钢铁产业。根据2018年年报，公司适时启动重组罗源闽光工作，落地产能置换将促装备升级、区位结构优化。公司作为福建省区域龙头钢企，将显着受益福建经济发展和“一带一路”政策的推进。钢材质量优异、品种规格齐全、客户认可度较高，具备充分议价能力。
河北宣工(000923)盈利有望爆发
公司2017年通过发行股份收购四联香港100%股权实现对PMC公司控股，注入南非优质矿产资源，由此形成了以“矿产资源+机械制造”的双主营业务格局。随着行业景气度的变更和公司战略重心的转移，目前矿产资源板块已经成为公司的主导性业务，而铁矿石业务更是贡献了公司过半利润。中泰证券指出，2019年是公司矿产资源业务再次突围的转折之年，一方面铜矿二期项目产量投放将进一步增大，这将扭转过去一年铜产品产销下滑带来的拖累；另一方面，公司磁铁矿销量将继续大幅提升，在今年铁矿石价格中枢不断上移大背景下，其铁矿产品盈利能力将迎来爆发。
大冶特钢(000708)受益高端制造升级
公司是国内装备最齐全，生产规模最大的特殊钢生产企业之一，盈利能力优秀，业绩稳定抗风险能力强。公2018年公司特钢钢材产量达到229万吨，近五年单季度毛利率在12%上下波动。单季度归母净利润自2009年以来一直为正，即使是在行业整体最为低迷的2015年，也实现了持续的盈利。申万宏源证券指出，公司是国内特钢行业龙头企业之一，受益高端制造业升级趋势销量继续增长。公司市盈率和市净率估值均处于历史中值偏低的水平，考虑到公司有望注入大股东资产，实现中特集团特钢资产整体上市，作为行业龙头，公司的估值应享受一定的溢价。
柳钢股份(601003)享区域发展红利
公司在两广地区营收占比达93%，两广市场为钢材净流入地，两广2013-2017年粗钢产量全国占比约为5%，而固定资产投资全国占比约8%左右，房地产投资全国占比约11%。钢材需求缺口带来溢价红利，南北价差全年存在，冬季更是可扩大至400-600元，占螺纹钢均价的10%左右。华创证券指出，2019年初《粤港澳大湾区发展规划》出台，测算粤港澳大湾区建设年新增用钢达166.92-253.11万吨，大湾区建设将进一步扩大两广地区钢材需求缺口。在行业下行时，钢坯交易与高焦炭自给率使公司业绩具有韧性，粤港澳大湾区建设有望进一步释放区域红利。
C 食品饮料龙头企业成长确定性高
食品饮料行业业绩继续保持平稳增长态势，同时一季度基金持仓比例出现明显提升。数据显示，截至2019年一季度末，食品饮料行业的基金持仓比例为15.07%，环比提升3.49%，创下2015年以来本轮行情的最高水平。
在食品饮料板块中白酒股业绩增长依旧靓丽。中泰证券分析师范劲松指出，白酒基本面边际改善更为显著，需求回暖、动销超预期将推动一季度乃至全年业绩快速增长，进而带动行业预期重回良性，估值也得以持续修复。因此一季度板块经历了业绩和估值的戴维斯双击，板块持仓水平也随之来到历史高位，若后续板块业绩能够维持稳健增长，板块持仓水平仍具提升空间。
从行业整体来看，目前估值水平大多在25-30倍，对应2019年业绩增速仍然相对合理，考虑到中长期的成长空间充足以及龙头企业成长的确定性较高，板块估值中枢有望上移。分板块来看，范劲松表示，白酒强势的品牌依旧有发挥空间，建议重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、顺鑫农业等；啤酒板块行业拐点已现，持续关注华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒；食品重点关注中炬高新、元祖股份、海天味业等，保健品行业建议关注汤臣倍健，肉制品行业积极关注龙头双汇发展等。
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泸州老窖(000568) 品牌效应明显
公司2018年工作成效显著，双品牌运作，品牌复兴再创新高，海外市场积极拓展。渠道精耕细作，深度下沉。2019年积极布局，抢抓机遇，进行品牌升级，国窖争取突破千元价格，特曲60跨越10亿大关。公司将继续推进双品牌运作，继续加大高端国窖1573的品牌投入力度，提升品牌高度，价格上继续采取跟随策略，根据五粮液提价情况或将跟进适度提价。华创证券指出，公司在茅台批价坚挺、普五预期提价背景下，国窖量价空间有望打开，一季度渠道反馈动销良性。管理层思路清晰，双品牌双百亿，全国化布局有序推进，业绩有望保持稳健成长。
洋河股份(002304) 投资价值显现
公司品牌地位稳固，2018年以77.95亿美元品牌价值位居“2018全球烈酒品牌价值50强”榜单中的全球第三。公司产品全面覆盖各价格带，产品线丰富，在售产品已实现从35元/瓶低端产品至1599元/瓶超高端产品的全覆盖。由于多品牌策略的实行，公司低端产品的超低售价并未对中高端系列的品牌造成伤害。民生证券指出，据不完全统计，2017-2018年洋河蓝色经典系列提价三次，涨价幅度和频次略低于其他高端、次高端酒企，提价行为市场接受度较高。目前公司估值水平低于行业整体市盈率，并处于五年估值中枢下方，投资价值显现。
青岛啤酒(600600) 有较好的定价权
公司2018年受益提价及结构升级，吨酒收入增长4.2%，短期看2019年上半年仍可受益提价滞后效应。公司产品线齐全，在国产啤酒中吨酒收入高、品牌力强，在中高档及高档啤酒中市场份额仅次于百威，近年来陆续推出中高档产品以优化结构。公司主品牌的吨酒收入和盈利能力远高于其他品牌，2018年主品牌销量和收入增长3.97%和2.67%，而其他品牌销量和收入下滑2.12%和1.66%。未来受益主品牌乃至高端品牌的占比提升，公司吨酒收入可持续上升。中泰证券指出，行业升级明显，公司在山东等省份拥有较好的定价权，改革值得期待。
海天味业(603288) 业绩增长可期待
公司以酱油业务起家，逐渐向蚝油和酱扩张，超级大单品数量越来越多，为公司的营收增长带来保障。目前，公司超过10亿元的大单品包括金牌生抽王、草菇老抽、味极鲜、蚝油、黄豆酱。预估老抽王、鲜味生抽等销售额体量在7-8亿元之间，假以时日将成为下一个10亿元大单品。未来公司可能还会加大对火锅底料、醋和酱菜等品类的关注度。浙商证券指出，公司已经圆满完成前两个五年期发展目标，2019年是第三个五年期发展头一年，经营表现值得期待。公司预计2019年收入增速双位数，我们结合公司历史表现，预计年均营收增速中枢15%。
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