超跌赛道强势反弹 三行业最受关注
“缺芯”依旧是国产半导体强劲增长的动力。图据新华社
“赛道”是这两年资本市场中的热词，在结构性行情中，选对赛道往往可以取得超额收益。可以看到，去年科技赛道表现非常抢眼，但随着板块整体涨幅过大，获利盘涌出，导致最近一段时间半导体芯片、5G和新能源等持续调整，距离去年的高点普遍有三四成的跌幅。所谓“涨久必跌，跌久必涨”，这些优质赛道一般都有中长线资金驻守，适当的调整有利于清洗不坚定筹码。有分析人士指出，考虑到科技作为中长期主线，继续下探空间有限。同时部分优质的科技股已开始出现底部企稳回升的苗头，故估值回归后的科技赛道依旧是2022年主要的投资主线，建议投资者逢低关注半导体、新能源汽车、5G等细分赛道。
■本报记者 林珂
5G 数字经济景气周期向上
随着我国三大运营商基站建设不断推进，5G应用不断积累、创新和突破，5G流量持续快速增长态势进展不改，5G相关基建有望超预期。华安证券分析师张天指出，市场风格转移、拥挤赛道资金持续流出以及投资者情绪面影响或是今年以来科技成长赛道表现欠佳的主要因素。我们认为当情绪底出现，后续又无边际利空因素时市场将迎来反弹。随着5G广覆盖建设逐渐完成，5G专网结合各行业数字化转型成为数字经济的重要组成部分，冬奥会5G+超高清、5G+数字孪生等展现产业端赋能潜力。
截至2021年底，我国累计建成并开通5G基站142.5万个，建成全球最大5G网，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，并逐步向有条件、有需求的农村地区逐步推进。
消息面上，顶层设计“十四五”数字经济发展规划印发。国元证券分析师赵良毕指出，《规划》的印发代表着我国5G发展将迎来普惠共享新阶段，对于5G广覆盖以及稳定性的要求将更加紧迫，在运营商板块包括之前的中国电信、以及最新的中国移动回归A股后，从中长期来看，都将较好的保障前期大量资本开支投资的企稳，有效推动通信行业整体景气周期企稳向上。建议投资者关注中兴通讯、中际旭创、天孚通信、长飞光纤、亨通光电、移为通信、和而泰、梦网科技等。
潜力股精选
中兴通讯(000063)
公司预计2021年归母净利润为65 亿 元 -72 亿 元 ，同 比 增 长52.59-69.02%。公司整体经营稳健，其中国内、国际市场和运营商、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长，归母净利润和归母扣非净利润均创历史新高。申港证券指出，公司深度参与国内5G大规模建设、持续优化海外产品和市场格局，保持运营商网络业务稳健增长，维持公司发展的基本盘。在消费者领域，公司加大品牌和渠道建设，设立智慧家庭产品线，大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。同时公司新成立了数字能源经营部，正式进军新能源市场。并成立汽车电子产品线，助力汽车领域智能化发展。
中际旭创(300308)
公司定增项目为可转债项目取消后的替代方案。对比可转债募资方案，募资总金额未发生变化，总部研发中心项目投入减少约2.3亿元，对应新增成都储翰生产基地项目。我们认为此次重启扩产募资方案，表明公司对未来2-3年市场需求保持乐观，对公司的市场地位信心充足。长江证券指出，此次新增成都储翰项目总投资额为2.78亿元，预计扩充接入网光组件产能800万只，有线接入网光模块产能120万只。全年来看数通市场需求有望环比改善，展望2022-2023年，数通200G模块有望于国内市场放量，数通800G模块有望迎来规模采购，成长性依旧强劲。
天孚通信(300394)
公司业绩实现了快速的增长，2016-2020年营收和归母净利润复合增速分别达到29.80%和22.00%。此外，公司盈利能力突出，净利率和净资产收益率较行业内可比公司更胜一筹。华泰证券指出，受益于云数据中心流量持续增长以及全球5G建设，到2025年全球光器件市场规模将达到113亿美元。公司当前正加速推动从产品型公司向平台型公司的跃迁，2020年公司通过并购天孚精密和北极光电新增LENSARRAY、高端镀膜、WDM等产品线；此外，公司通过非公开发行，把握行业集成化、小型化发展趋势，加大光引擎业务发展，有望打造新的增长点。
移远通信(603236)
公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润为 3.5 亿元左右，同比增长约85.17%。单季度来看，公司预计四季度实现营收约35.24亿元，同比增长85.69%，实现归母净利润约1.13亿元，同比增长76.66%。万联证券指出，公司深耕物联网模组领域，在各个制式的模组均有较深的技术与产品储备，公司目前约有近30款5G模组，支持全球1000多家客户进行终端开发和商用，客户能够根据自身需求自由选择组合。5G模组相对于其他模组而言，价值量更高，因此相关5G模组业务如车联网、蜂窝笔记本模组等有望在2022年为公司贡献更多业绩增量。
半导体
未来三到五年的投资主线
由于其他国家技术封锁层层加码，国内各界对于半导体核心技术自主可控这一趋势，已形成共识。无论是政策支持力度，或是下游需求终端对国内供应链的支持力度，均呈现出不断加强的态势。有行业人士指出，国内半导体产业发展的主要逻辑是自主可控，当前国内半导体产业国产替代、产业趋势、政策资的发展逻辑并未发生改变，半导体行业仍然是未来3-5年的科技投资主线。
作为行业龙头，中芯国际业绩的强劲表现更能体现出行业的高景气。数据显示，中芯国际龙头业绩的强劲表现更是行业景气度高涨另一体现。四季度公司单季营收首破 15 亿美元，环比增11.6%，毛利率为35.0%，高于市场一致预期。2021全年营收54亿美元，年增39%，是当年全球前四大纯晶圆代工厂中成长最快的公司。利率、经营利润率、净利率等多项财务指标亦创历史新高。
红塔证券分析师肖立戎指出，业绩来看，大部分国内半导体企业业绩较好，而且2022年行业景气度仍将持续。市场行情大幅下调主要是受市场情绪影响，新技术、新概念的热度难以长期维持。后续主要关注相关公司实际产能投产和业绩增长情况。建议投资者逢低关注韦尔股份、瑞芯微、长电科技、华微电子、立昂微、士兰微、晶晨股份、卓胜微等。
潜力股精选
中芯国际(688981)
公司2021年业绩高增长，预计实现收入为同比增长39.32%，归母净利润同比增长137.81%。截至2021年底，公司月产能约为62万片，同比增加约10万片。2022年公司将继续保持高资本开支持续扩充产能，预计全年资本开支达50亿美元，2022年预计新增月产能13-15万片。首创证券指出，公司优先绑定头部客户以及增量市场中最有希望成为龙头的客户，来保证公司长期的稳健增长。公司预计2022Q1营收环比增长15%-17%，毛利率预计约为36%-38%。公司产能的陆续释放以及12吋产线对ASP的持续拉动，公司未来增长动能显著。
韦尔股份(603501)
公司预计2021全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长65.13%至79.91%。中航证券指出，全球车载CIS市场呈寡头垄断格局，公司市占率约29%。由于索尼和三星进入车载CIS时间较短，短期内预计对公司不会构成较大威胁。通过与国际领先的汽车视觉技术的公司开展方案合作，公司为后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。公司将充分受益车载CIS行业的高增长以及自身的行业地位。此外，2021全年TDDI收入将实现翻倍，触控与显示解决方案业务也为公司带来了新的利润增长点。
瑞芯微(603893)
公司发布股权激励草案，公司将首次授予股票期权的行权价格定为121.04元/股，该价格显著高于收盘价，这彰显了公司对自身未来成长能力的信心。2021年公司推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品实现规模化量产，进一步扩展公司客户群体和应用场景，为公司业绩增长带来新动力。开源证券指出，在供应链方面，行业供应链紧张使得公司主要代工厂产能供给在需求大幅增长之时却未能实现增长，导致2021年产能实际负增长。随着RK3588系列芯片的规模化量产以及供应链压力得到逐步缓解，我们预计2022年公司业绩将实现高速增长。
长电科技(600584)
公司收入规模已成为世界排名第三、中国大陆排名第一的封装测试企业，深度受益于行业高景气度。2021年4月，公司定增募资50亿元，提升公司生产能力和营业规模，进一步提升公司产业地位。本次定增中，阿布扎比主权财富基金、JP摩根等国内外的头部投资机构占了募资额的一半以上，体现了长电科技多元化的投资者结构，反映了上述知名投资者对企业强劲基本面和行业龙头地位的高度认可。广发证券指出，随着新冠疫苗接种的推进，全球经济逐步复苏。受益于5G通讯网络、人工智能、汽车电子、超大规模数据中心等应用端需求的增长，预计半导体市场在未来几年继续保持增长。
新能源汽车
渗透率加速提升
据乘联会最新发布的数据显示，新能源汽车依旧保持产销两旺，同比延续翻番态势。2022年1月，我国新能源乘用车市场零售达到 34.7 万辆，同比增长132%。披露销售数据外，乘联会还披露了1月行业渗透率数据。1月新能源汽车国内零售渗透率16.6%，较2021年1月6.8%的渗透率提升10个百分点。其中，自主品牌中的新能源汽车渗透率达31.4%。
在龙头宁德时代一波持续调整带动下，新能源汽车板块整体出现明显回调，引发市场对板块行情的担忧。对此，中航证券分析师邹润芳指出，短期的回调更加彰显基本面的重要性，质优价低的公司或能率先迎来布局时机。高质量发展依然是国家的发展重心，实现高质量发展的核心是依靠创新和技术发展。我国从资源、规模驱动，转向创新、效率驱动的趋势不可撼动。以新能源为代表的“科技+双碳”行业仍具备长期投资价值。
总体来看，短期回调并未改变业内看好的态度。平安证券分析师朱栋就指出，随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。
潜力股精选
宁德时代(300750)
公司主营新能源汽车动力电池，2021年全球市占率高达33%。凭借成本和产品优势，公司积极开拓国内外市场，未来市占率有望进一步提升。公司还积极布局储能产业链上下游，未来有望率先步入储能发展的快车道。随着新能源汽车竞争力提升，我们预计到2025年动力电池需求量约1013GWh。新时代证券指出，公司竞争力强，经营方面，相比LGC等国际厂商，公司营业利润率持续为正。客户方面，公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂，反映出公司强大竞争力。随着动力电池不断降本，未来公司的竞争力进一步凸显。
当升科技(300073)
公司预计2021年总出货量为4.5-5万吨，供需紧平衡，部分订单需依靠外协厂商生产。产能供给端：预计2021年底产能在4.4-5万吨，预计2022年底有效产能约7-8万吨，供不应求状态持续。开源证券指出，公司的海外主要客户是SK和LG，这两家厂商是美国传统车企福特、通用、克莱斯勒的主要供应商，2022年全球范围内美国市场的电动化增速有望最高，且政府政策对传统车企卖电动车有额外的补贴支持，公司有望受益。我们预计2022年出货8万吨以上，若单吨净利润1.5万元，则三元正极对应净利润有望达12亿以上。
卧龙电驱(600580)
公司作为新能源汽车驱动系统的企业，产品覆盖了从乘用车、SUV、商用车、轻型、中型、大型客车，形成以驱动电机、纯电驱动牵引系统、混合动力牵引系统和整车组装自动化系统在内的完整产品链。公司去年公告2021年股票期权与限制性股票激励计划，拟对董事、高级管理人员和核心技术人员等613人实施激励。激励资金由各事业群超额利润，彰显公司对未来发展的信心。西南证券指出，公司相继获得吉利、五菱宏光、小鹏等下游客户定点，主动发力新能源车电机业务，实现国内外客户的全覆盖。此外，公司持续开拓泛交通电动化、风电领域，实现业务的横向扩张。
先导智能(300450)
公司与宁德时代战略合作不断加深，订单持续落地。在公司定增募集说明书中的模拟测算显示，预计在未来三年内将增加公司订单规模247.44亿元，增加净利润38.79亿元。公司6月发布的公告显示，公司及泰坦新动力收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计45.47亿元(不含税)，约占公司2020年经审计营业收入总额的77.62%，对公司业绩产生积极影响。广发证券指出，公司作为行业龙头，海外拓展持续发力，在2019年1月与Northvolt签订了锂电池生产设备协议；2021年1月，公司与宝马汽车签订合作协议。在欧洲电动化浪潮中，公司将直接受益。
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